50ETF期权数据（成交持仓请以交易所数据为准）>>
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图片期权skew深入解析
美联储周四利率会议前，芝加哥期权交易所SKEW隐含波动率显著上扬
周鹏 4 小时前 国内买看跌的多，国外 ...精华期权：2021不妄议牛熊gypeng123 5 小时前 今天巨亏2.15%，按D仓 ...图片【四十三篇期权专题学习】第二篇：怎么聪明地裸卖期权？（学习期权这一套就够了）脑子有包 8 小时前 学习一下，怎么裸卖附件精华方正金融工程262页期权研究资料下载（强烈推荐）rum 昨天 17:27 谢谢！学习附件精华【期权电子书下载】期权入门与精通（超高清版）下载klls 昨天 17:09 谢谢楼主！许大白 昨天 16:51 日内交易肯定做当月， ...图片现在我也迷茫了，不知道该认沽还是认购许大白 昨天 16:49 没方向就不做，做买方 ...
市场对于“不确定黑天鹅”事情的担忧上升到2017年末水平，SKEW和VIX指数构成了投资者对于不确定事件（本周美联储）的担忧程度和市场恐慌性程度的互补分析
当前恐慌指数VIX回到2020年2月新冠疫情前，但SKEW则上扬到2017年末以来最高，反应了市场既贪婪又焦躁不安，SKEW虽然不会告诉我们一定会发生什么，但至少告诉我们市场很敏感，美联储一根火柴足以触动市场波动率的显著提升
我们发现一个股票期权的看涨期权的隐含波动率比看跌期权隐含波动率要高很多的话，且认为在之后，CALL SKEW会有所回落那么我们可以卖出看涨期权买入看跌期权，同时买入股票。那么无论股价任何波动，我们都不会有任何亏损，我们在意的是看涨期权隐含波动率相对于看跌期权隐含波动率是否会按预期下降而带来利润。
金融博客零对冲撰文指出，美股这样的平静日子很可能在本周五就画上句号，这是年内第二个“四巫日”，届时大量美股期权将同时到期。 高盛的内部衍生品专家Rocky Fishman预测6月即将到期的期权规模和之前一样巨大，具体而言，本周五到期的期权包括：价值2400亿美元的标普500指数ETF期权，2000亿美元的迷你标普500指数期货以及1.8万亿美元的标普500指数期权。
值得注意的是，执行价格接近标的资产价格的期权数量创下10年来最低，由于近期美股一直处于高位，预计大部分6月未平仓合约价格都低于当前的股指现货价格。如下图所示，行权价在3900和4150附近期权分布密集。这意味着在本周五之后，这些点周围可能会有一定的支撑，直到被新的gamma重新填充。
此外，据高盛估计，折式合成期权（combos）占标普500指数期权规模的15-20%，即调整后的未平仓合约总额将达到1.5万亿美元，仍远大于即将到期的单一股票期权的未平仓合约总额（7750亿美元）。 这个“四巫日”之所以特别，一个重要原因是此前大盘波动率实在低得异常。高盛策略师指出标普500指数过去13个交易日的波动率仅为5.1%，这是自2019年以来最低。
这一幕和1997年8月相似，当时标普500指数不断续刷新高，与此同时VIX指数却处于新低。
大盘波动率极低，但诡异的是，个股却频频上演极端波动，例如AMC——虽然AMC上周名义成交量仅70亿美元/天，远低于亚马逊的1200亿美元/天，且远低于第一季度的峰值，但在所有个股中其合约成交量最高，期间可实现的成交量接近400%。 分析指出，散户驱动了所有个股期权活动的很大比例，近期个股期权活动的增长主要集中在低价股票上，导致过去两周合约交易量的份额与名义交易量不匹配。 目前美股的多头伽玛头寸规模依然高企，野村证券的Charlie McElligott指出，极低的大盘实际波动率与大量看涨gamma期权到期的情况是危险的，即一旦头寸集体平仓，实际波动率可能会瞬间回升。同时，VIX指数期货相对于标普500指数Beta值不断上升，这表明，如果市场出现抛售，空头gamma仓位会回升，市场将变得更加不稳定。
高盛还指出，临近周五“四巫日”，美股期权交易量正在下降，这个反常现象出现主要是因为每周到期的短期期权正在变得火热，尤其是大受散户投资者欢迎。事实上，第三个周五到期的标普500指数期权交易量百分比处于历史最低点，甚至小于每周一和周三到期期权交易量的百分比。
超短期期权交易量增加的一个解释是散户对部分个股的热潮。高盛指出： “如果做市商无法覆盖散户投资者看涨买入产生的短期gamma，他们可能会积极买入多头头寸，以抵消伽玛效应。” 零对冲警告，一旦这个趋势变得普遍，大盘可能会面临剧烈波动。
丨期权成交量小幅上升 本周50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权日均成交量分别为250万张、173万张及31万张，较前周分别上升0.56%、上升2.37%、上升5.03%。期权日终持仓量目前分别为384万张、227万张、48万张。
—策略表现回顾— 丨趋势类策略表现：卖认购表现最佳 本周，看涨类策略中，各策略均有所亏损，收益由高到低依次为卖认沽、牛市价差、买认购。 看跌类策略中，各策略均有所获利，收益由高到低依次为卖认购、熊市价差、买认沽。 波动类策略中，跨式空头获利，跨式多头亏损。 注：上述策略均使用50ETF当月平值期权，买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%的权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；跨式多头按认购、认沽各7%的权利金构建；跨式空头按各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。 丨配置类策略表现：备兑策略表现较好 本周备兑、对冲、衣领三类策略均有所下跌但收益优于直接持有标的，平值备兑策略表现最佳。 从过去一年来看，三类期权策略相对直接持有标的均能降低风险、获得更好的风险收益回报比。
注：备兑、对冲、衣领三类策略的具体配置方法如下： 备兑策略：持有50ETF的同时卖出相同面值的认购期权。 对冲策略：持有50ETF的同时买入相同面值的认沽期权。 衣领策略：持有50ETF的同时买入相同面值的认沽期权，卖出相同面值的认购期权。 假设50ETF价格为2.9，一张期权的面值即为29000，也就是说每持股29000元，就对应配置1张期权。 —下周注意事项— 下周投资者需注意以下事项： ❶ 标的与波动率正相关性消失。本周，从隐含波动率整体水平来看，目前隐波在20%附近，处于历史中间位置。从隐波与标的相关性来看，上周的正相关性已逐渐消失，即隐含波动率不再因市场上涨而上升、下跌而下降，这一点我们在周四的文章中也有所提及。 ❷ 宜使用价差组合布局方向型观点。基于上述分析，隐波处于历史中位，期权不贵但也没有特别便宜，买卖双方性价比相当，隐波与标的的相关性也不强，因此近期使用能进能退、攻守兼备的价差组合布局方向性观点较为妥当。 —“信·矛”组合分析—
先短扯下行情，外围依然平淡，我A今天本来开了个好头，虽然收盘依然算小阳线，但过程肯定又是近期惯例的虎头蛇尾，大金融“工具”午后又压了指数一下。今天白天郭树清主席、易纲行长两位的讲话，压住房地产代表的旧经济，限制外汇/商品等金融资产炒作，防范全球超量宽松后的风险，努力发展直融同时货币政策维“不急转弯”这系列要点其实都是市场知道的了。
今天再来分享点东西吧，老朋友们看过的不妨温习下，新朋友没看过的可以很仔细品读一下， 作为波动率交易进阶必须深刻理解的图与我个人几年交易50ETF期权的经验数据，请牢记：
1 面对不确定的处理 市场中不确定的类型大致可分为两类： 一是已知的不确定，譬如某天或某个期间，有一个重要的会议或决定，这个决定对你的持仓可能会有一定的影响，但无法预估是受益还是伤害。 另一种是未知的不确定，这不是有甚么事情要决定，而是自己的市场因为节假日而自外于国际市场，就像国庆节，以及中国的春节，这两个节日都是中国特有的，长达一周的时间。 国际盘都是正常开盘的，而我们自己的盘都是休市的状况，手上的头寸无法处理的情况下，面对长达一周不能交易的空窗，不知道会遇到怎么样的市场波动，也许有也许没有。 不论已知或未知的不确定，都不能用正常的逻辑架构来分析，因为在不确定中发生的事情常常都是意料之外的结果，意料之内的结果表示大多数的参与者根据市场的理解，产生预期的倾向，因此调整了头寸。 而当市场如预期发生时，通常顺向移动与波动的风险并不会太大，但若是意料之外的结果，就会出现超乎寻常的波动，而这种意料之外的发生，才是需要着重练习的基本功。 2 为了套期保值：买方买万一，卖方卖不可能 套期保值，顾名思义就是找一个有效率的工具反向建立相对的仓位，让市场价格波动的冲击藉由这个套保头寸把风险转给市场消化了，而我想问的是，为什么要套保？ 如果手上的头寸仓位是可以平仓的，那么全部平仓就好了，做甚么套保，但操作过程中，有很多场景洽洽就是原来持有的头寸，不能平仓、不愿意平仓、不爽平仓的，就像有时的五一小长假，不管你是持有股票组合、豆粕库存或期货、还是白糖所有净头寸，需要先考虑的是愿意放多大的曝险渡过节假日，不可能完全套保。 因为若要全部对冲，就真的干脆全部平仓就好，还能节约交易成本，考虑的应该是持有最有效率的头寸，在承担既有风险的情况下，可能换取最有效率的收益，才是最具有性价比的决定。 所以这样的决定大多会出现在期权工具的运用，期权买方是个买保护的概念，买的是万一，需要考虑的是甚么价格是关键，选择一个关键的行权价买保险过节。 如果节后市场没有大变动，就把保险卖掉，以目前几个期权标的，一个星期左右的保险费是算的出来的，如果结后真的出现万一，那么这个保险可以发挥很大的功能。 如果没有万一，有限的保险费也是合理可承担的，如果想更进一步优化权利金的支出，可以利用卖方从市场收回一些时间价值，期权卖方卖的是一种不可能。 选择一个自己觉得一段时间之内几乎不可能来到的行权价做卖出，收取的权利金可以当成买保险方的补贴，如果节后市场正常，则时间价值的耗损与收益会有抵销。 如果保险买错了，这两个一买一卖的期权会有方向性的损失，但原来持有的现货或期货的多头头寸会对冲掉空方的风险，变成备兑的概念。 3 为了投机：买价格跳跃，买Delta Jump 套期保值者心理的期望就好像搭飞机时大家随手买了延误险一样，心里大概率还是希望航班不要延误的，是不是获得保险的赔付不是那么在意，更渴望航班准点出发。 而投机的人，自己并不搭飞机，洽洽希望航班延误，就像面对这个十一节假，投机的人希望国际市场大乱，越乱越好，越乱潜在收益越大，在休假前的最后几天考虑怎么买保险，当然这样的保险不是乱买的，不能用买彩票的方式与心态。 针对目前市场情况，做一些必要的观察与研究，选择熟悉且把握度较好的头寸进场买市场大乱，买价格跳跃，这种机会不可能所有品种都有，也不可能同时往上又往下的。 考虑研究好了之后，选择一个品种就买一边，然后再配合有效率的合约，才会出现最大Delta Jump的效果，要有这种效果就需要即将到期的合约，万一真的买对了，将有相当大的想象空间，因为这种方式就是在等待“瞬间的大行情发生在合约快到期之前”的交易机会。 4 金融市场唯一能确定的就是永远的不确定 金融市场唯一能确定的就是永远的不确定，利用好这样的不确定，在需要保风险的时候，选择最有效率的方式保护，在需要增加受益的时候，利用这种已知或未知的不确定，搏大收益，尽早利用期权面对所有可能的不确定，将是未来的常态。 
上海国际能源交易中心：原油期权自2021年6月21日（周一）起上市交易，当日8：55-9：00集合竞价，9：00开盘。
一样的美，怎么挑呢？这，才是成熟的模样——期权买方如何选合约
有些人喜欢重仓虚值，去博取高的倍数虽然有时候会成功，但那种概率毕竟还是小的很。那么，如何才能护我周全呢？
图3 2017年4月-8月50ETF走势所以，期权合约行权价的选择对于期权投资有相当的重要性。有时我们选择对了方向却由于合约没有选择正确，这一步之遥的差距，可能就在收益上造成天壤之别的差别。 作为期权买方，新手常常对买什么样的期权合约心里没底，甚至出现过看对方向还亏钱的情况，比如前几天有网友说，明50ETF从2.5元反弹到了2.54元，可他买入的50ETF购11月2700还是天天亏钱，还有人听了朋友的意见，觉得2800购很便宜，越跌越抄底，结果越亏越多，成了卖方的天鹅肉，有时候持有到期，上下差一档的期权合约，一个翻倍，一个归零，那么期权买方应该怎么样选择合约呢？应该从下面四个维度去考量。
图1 2017年10-11月份50ETF走势
图2 2018年9-11月波动率指数走势
比如昨天盘后GME要公布财报，如果你是无法预测这次财报的好与坏的情况下，那么你就可以选择使用跨式套利(Straddle)，同时买入或卖出相反方向的两张期权组成，
当时美股投资网的期权大数据显示，GME 财报后，有26%幅度的波动
这就导致了GME开盘后一路暴跌到 26%。完全吻合我们昨天大数据的预测。
那跨式套利(Straddle)的操作策略就是开盘后就立即止损看涨期权，如何等股价下跌到目标价，用看跌期权的利润，去填补看涨期权的亏损，只要波动足够大，利润就会大于亏损。
