美股Gamma规模逼近100亿美元

高盛衍生品 desk 测算显示，周五（8月）vix 到期前，做市商美股 Gamma 多头规模逼近 100 亿美元，创历史极值。从金融工程视角，Gamma 多头主导下，做市商存在 “波动率抑制” 行为—— 标的资产价格偏离时，做市商通过对冲调整仓位，反向平抑波动。这意味着，当前美股实际波动率（Realized Volatility ）受 Gamma 结构压制，短期或维持低位震荡，但 “平静” 背后，是波动蓄能的可能。

尽管 AI 板块扰动（如 META 拟缩编 AI 部门）、NFP（非农数据）、CPI（通胀数据）、FOMC 会议等风险事件密集，指数隐含波动率（Implied Volatility ）却持续下行，QQQ 1 个月隐含波动率创年内新低、逼近多年低位。这种 “风险 - 波动率” 错位，构成高盛力推对冲的底层逻辑：当市场对风险定价不足时，对冲工具（如期权组合）的 “安全边际” 凸显—— 用低隐含波动率成本锁定潜在黑天鹅，本质是捕捉 “波动率回归” 套利空间。

个股维度，高盛期权团队指出 “低单股波动率 + 高离散度” 特征：单股波动率因盈利预期暂时压制，但个股表现分化（纳斯达克单股相对指数超额近 19V ），形成 “指数平静、个股躁动” 格局。这提示对冲策略可延伸至个股层面—— 对于高 Beta 个股，用期权组合对冲尾部风险；对于指数，借低隐含波动率布局保护性看涨期权（Calls ），实现 “指数对冲替代”。

VIX ETN/ETF 组合当前净多头 Vega 达 1.8 亿美元，创短期极值且偏离长期均值 2 倍，驱动 VIX 期货溢价（Contango ）。高盛提出的 GSISDRV4 策略，本质是利用 VIX 期限结构套利：通过卖出 1 个月看涨期权价差（Delta 复制多头端），既收割贴水（Roll Down ），又通过 Delta 复制多头实现动态保护—— 这种 “收益增强 + 风险对冲” 组合，体现机构对波动率曲面（Volatility Surface ）的精细化利用。

iphone · 2025-8-25 09:09:14

请问老师，高beta个股对冲是用CC好还是long put，现在这么低的IV，是不是用个股+Long put(1个月），再布局一个spy或者QQQ的Long call(3个月)。可以吗？

美股Gamma规模逼近100亿美元

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