一颗“韭菜”的自述:在期权的投机之旅中 千万不能重仓啊……

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小小   2021-6-10 08:52   1926   1
  本文为你分享的是一位个人投资者交易期权的一些经历,在他的投资生涯中,期权作为他的仓位管理工具,为指数投资带来了很多益处。同时在这个过程中,他也相对积累了一些交易经验,在阅读时你可以自加鉴别并对自己的交易进行审视。
  希望期权这个金融投资工具带给你更多的,是收益与快乐。
  

1、不要妖魔化期权


  2019年3月27日是50ETF期权3月份的交割日,但是对很多期权投资者(可能称之为投机者或者赌徒更合适)来说,那是大屠杀的一天!
  50ETF购3000合约的24.41万手持仓全部归零,归零的期权总共约56.85万手,这也将创下期权上市以来的纪录。如果按照最初时买入平均200元/张的权利金来计算的话,大约有上亿资金蒸发。
  曾经的一天192倍的财富效应,吸引了规模庞大的投机者参与了这场豪赌,并最终为此付出了沉重的代价!
  那么,期权这种杠杆很大能让很多人一夜之间倾家荡产的金融衍生品,是不是真的就是洪水猛兽?非也!在我看来,期权和期货,指数基金,股票,债券一样,都只是一个投资工具而已!刀可以用来杀人,也可以用来切菜,刀是洪水猛兽吗?
  工具就是工具,工具是一个很中性的东西,怎么用这个工具,取决于用工具的这个人,而不是工具本身!你如果是赌徒,那么期权在你手里就真的是洪水猛兽了。
  期权交易是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先商定的价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。
  股神巴菲特也曾经有过成功的期权投资案例,能让股神也用上了这个工具,由此可见,期权并不是真像传说中的那么可怕,再次强调一遍,期权只是工具,工具而已,千万不要妖魔化工具这个中性的名词!
  

2、50ETF期权是我的仓位管理工具


  在介绍我怎么使用50ETF期权,我需要首先介绍一下我的主要投资策略。
  所有的投资工具都是为你的投资策略服务的,怎么用这个工具,取决于你想用这个工具来做什么。
  总体来说,我是一个指数投资者,大部分资金都用来投资指数;同时也是一个仓位动态平衡的实践者,信奉涨了减持,跌了加仓的平衡策略。因此,我简单的做个假设:
  (1)假设我资金是270w rmb(差不多可以买100w份50ETF)
  (2)假设目前点位(50etf价格2.7)我的计划仓位是8成仓(也就是持有80w份50ETF)
  (3)50ETF每涨0.05元,我减仓1%(1w股50ETF),每跌0.05元,加仓1%(1w股50ETF)
  那么当50ETF涨涨涨的时候,我的策略就是减仓减仓再减仓,跌跌跌的时候我的策略就是加仓加仓再加仓。这就是我的策略的简化版本。
  为了配合我的策略,随着50ETF的涨跌,我就需要不断的加仓减仓来达到计划中的仓位,这个时候,50ETF期权对我来说就是一个绝佳的仓位管理工具了。
  在实际操作中,我并不会直接买卖50ETF来实现加减仓,而是通过sell call来实现减仓,sell put来实现加仓。我通过在2.75,2.8,2.85,2.9这四个价位上分别卖出一手50etf call,同时在2.65,2.6,2.55,2.5这四个价位上分别卖出一手50etf put。
  假如50etf一路上涨到3,那么我卖出的2.75,2.8,2.85,2.9的call都将成为实值,到期之后我选择被行权卖出etf就可以,可以达到减仓的目的;假如50etf一路下跌到2.4,那么我卖出的2.65,2.6,2.55,2.5的put都将成为实值,到期之后我选择被行权买入etf就可以,可以达到加仓的目的。
  这样做比直接加减仓有几个好处:
  (1)节省资金,一手期权只需要4000左右的保证金,省下来的钱可以做固定收益
  (2)有期权的时间价值补贴(比如下个月2.75的call时间价值是0.06,相当于etf价格2.7的2.2%)
  (3)减少了频繁的操作,节约了时间和精力以及佣金(这个不一定是好事)
  当我真正被行权在2.75卖出50etf的时候,我实际的成交价格应该是2.75+0.06(时间价值),买入50etf同理,也有时间价值作为补贴。
  简单的说,当我想加减仓的时候,还有人以时间价值的方式给我补贴。即使50etf不涨不跌,我既不加仓也不减仓,这份补贴一分钱也不会少给,说到这里我不得不说权利方都是活雷锋啊。
  当50ETF真的涨到2.75的时候,我是不是真的就被行权卖出呢?吝啬如我肯定是舍不得的!先说结论,只有当50etf涨到2.9以上的时候,我才会考虑真正实施卖出etf实现减仓这一动作。让我们来推演一下50etf的几种走势:
  (1)50etf暴涨,比如一个月之内从开仓时的2.7涨到3,那么毫无疑问到期之后我会以2.75的价格卖出50etf,实际成交价是2.75+0.06(时间价值),这可能是最差的结果。
  (2)50etf缓慢上涨,比如一个月以后涨到2.75,两个月以后涨到2.8,四个月以后涨到2.9,这种情况下,一个月到期之后,我顺利吃到0.06的时间价值,然后移仓到下个月,此时50etf的价格是2.75,2.75的合约的时间价值大概会是0.075左右,以此类推,当50etf涨到2.8的时候,我移仓之后2.75合约的时间价值大概会在0.06左右,50etf涨到2.85的时候,我移仓之后2.75合约的时间价值大概会在0.04左右,50etf涨到2.9的时候,我移仓之后2.75合约的时间价值大概会在0.02左右,经过四个月的时间,50etf以及涨到了2.9以上,此时我才会真正以2.75的价格卖出etf,但是经过五个月时间价值的补贴,实际成交价是2.75+0.06+0.075+0.06+0.04+0.02=3.005,其中时间价值总共0.255,相当于etf初始价格2.7元的9.4%,也就是说,如果50etf缓慢上涨,最终我实际卖出etf的价格是3.005(本来计划2.75减仓的那1w股),比计划卖的价格2.75高了9.2%,而整个过程中我所做的事情就是每个月到期的时候移仓一次。
  (3)50etf持平,那么我将保持每个月吃0.06的时间价值(相对etf的价格大约是2.2%),也就是说我那1w股准备在2.75减仓的50etf,每个月成本能降低2.2%。
  (4)50etf下跌,那么我将吃到0.06的时间价值,以及下跌之后每个月越来越少的时间价值,比如可能变成0.04,0.02到最后趋近于0。
  啰啰嗦嗦讲了一大堆,我来总结一下,我投资策略是这样的,涨了我要减仓,但是直接减仓我心有不甘,减仓我也要撸点羊毛下来(时间价值),并且撸一个月羊毛我也不满足,只要还有羊毛(合约还有时间价值),我就要一撸到底,直到没有毛可撸,这个时候我才会心甘情愿的减仓!
  加仓也是类似,不管加仓减仓,我都要撸羊毛,实际上,期权就是我的仓位管理工具,配合我的加减仓,同时也是我的指数增强工具,让我有机会相对指数做出超额收益。
  

3、美股、港股期权是我的建仓工具


  说完了50etf期权,下面说一下我的美股和港股期权的玩法。
  之前已经说过了我的投资策略,本质上我是指数投资者,绝大部分资产都投资于指数,但是投资指数非常无聊,为了扩大自己的能力圈,我也研究了一些股票,抄了一些大v的作业,比如我的股票第一大重仓$腾讯控股(00700)$ 和第三大重仓$Facebook(FB)$。
  在美股和港股,我建仓腾讯和Facebook的方法就是期权,通过sell put的方式,在我想建仓的价格卖put,比如Facebook,18年我卖了整整一年的put,最开始是卖170的,后来开始卖165,160,再后来暴跌卖140,130,说起来都是泪啊!
  卖了170的put之后,如果交割日价格高于170,那么到期期权作废吃到权利金,然后继续卖下个月170的put;如果低于170,那么我就移仓还是继续卖170的put。什么时候才会买入股票呢?
  那就是等权利方受不了了,主动找我行权来让我买入股票,印象中我170卖的put,跌到140多的时候,权利方才行权让我有机会买入了股票。
  在这里要注意一下,50etf是欧式期权,交割日才能行权,而美股港股期权是美式期权,任意一个交易日,权利方都有权提前行权。腾讯的建仓过程类似。  
  总结一下:港股美股期权,就是我的建仓工具,在看好的股票没跌到满意的价格之前,先卖出对应价格的put收取一点点权利金,虽然冒着踏空的风险,但是至少能收获一点微薄的权利金,运气好的话,碰到心仪的股票连续下跌持续很长时间,比如去年的Facebook和腾讯控股,那么就有希望以折价的方式建仓这些股票,毕竟每个人都喜欢占便宜。
  

4、期权的投机经历


  期权作为一个杠杆极大的衍生品,我也曾经用小仓位做过一点投机,举个例子,在2017年上半年,有段时间波动率极低,印象中到了8左右,前段时间波指涨到了30多,由此可见当时波指低得多么的变态!
  波指低意味着时间价值也低,融资成本相对较低,当时50etf的估值也处于低位,我没忍住用一点很小的仓位买了一点远月市值认购,印象中买的好像是半年之后的合约,后来蓝筹大牛市来了,波指大涨加上指数大涨,这点投机仓位也小赚了一点。小赌怡情!
  美股有个股票特斯拉,波动也经常逆天的高,在暴跌的时候,我会通过sell put虚值期权的方式抄一点底,当然也是小仓位,通常坚持一两个月有机会让这个put作废,通过这种方式,这三年来我在特斯拉put上可能赚了接近一辆model3的权利金。
  总而言之,小赌怡情啊,赌博投机千万不能重仓!
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小依婷  3级会员 | 7 天前
好文章
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