【财通金工】波动率下行，市场悲观情绪缓和

投资要点
1.50ETF结束下跌行情
50ETF结束连续下跌行情，12月1日收于2.865，本周上涨0.95%。
2.中国波指收跌
本周中国波指下跌15.8%，ivix指数从上周的高位下降到了一个更合理的位置。
本周50ETF交易额与上周基本持平，而RV大幅下降，这表明ivix指数在短期内依然有下降的空间。
3.交易额PCR开始震荡，市场悲观情绪缓和
上周交易额PCR大幅上涨，显示市场因为连续下跌产生的悲观情绪，本周交易额PCR在0.8附近震荡，市场悲观情绪缓和。
12月8日交易额PCR为0.804，虽然较12月1日1.09已经大大降低，不过仍远高于 PCR 20日均值0.598和30日均值0.524，这显示市场开始告别从5月开始的长达6个月的乐观情绪。

1 一周热点行情回顾
1.1 本周点评
50ETF结束连续下跌行情，12月1日收于2.865，本周上涨0.95%。
上周波动率创下新高，财通金工认为，由于50ETF交易量下降，波动率增长空间不足，ivix指数难以保持在12月1日的高位。而在本周，中国波指下跌15.8%，ivix指数下降到了一个更合理的位置。
受波动率下跌影响，本周买入看涨期权收益为0.03%，而看跌期权收益为-42%，买跨式期权收益为-34%。本周50ETF交易额与上周基本持平，而RV大幅下降，这表明ivix指数在短期内依然有下降的空间。
上周交易额PCR大幅上涨，显示市场因为连续下跌产生的悲观情绪，本周交易额PCR在0.8附近震荡，市场悲观情绪缓和。
12月8日交易额PCR为0.804，虽然较12月1日1.09已经大大降低，不过仍远高于 PCR 20日均值0.598和30日均值0.524，这显示市场开始告别从5月开始的长达6个月的乐观情绪。
1.2 50ETF走势

1.3 期权交易量与持仓量

1.4主要期权合约隐含波动率

2期权类私募产品净值参考

3PCR简介
50ETF交易额PCR是一个重要的情绪指标。

财通金工用50ETF次日涨跌幅对50ETF期权交易额PCR做回归，发现二者具有一定的负相关性。
当交易额PCR为0.8时，我们认为市场处于中性。
当交易额PCR大于0.8，市场有下跌的风险，PCR小于0.8时，市场有更大可能性出现上涨行情。PCR快速上涨通常预示市场的悲观情绪。

持仓量PCR的变化不影响50ETF的上涨或下跌趋势，但是根据观察，持仓量PCR值较小时，50ETF通常会有更大的波动。

4 进退自如表现

5 策略库
所有策略在周一开盘时点开仓，选用当月合约交易，如果距到期日小于7日，换入下月合约。

策略每日总收益率为策略当日总收益除以当日持仓成本（买入开仓时为开盘价×合约乘数，卖出开仓时为保证金），总总收益率根据日总收益率累加计算总收益率得到。
5.1买看涨与看跌期权

5.2牛市策略
5.2.1备兑看涨（买50ETF卖虚2档call）

5.2.2牛市看涨期权价差（买平值认购，卖虚二档认购）

5.3熊市策略5.3.1合成空头（买平值看跌期权卖平值看涨期权）

5.3.2熊市看跌期权价差（买平值认沽，卖虚二档认沽）

5.4波动率策略5.4.1买入跨式（同时买入平值认购与平值认沽）

5.4.2买入勒式（买入一档虚值认购与一档虚值认沽）

5.5期现套利策略5.5.1 转换套利（买入认沽期权和50ETF，卖出认购期权）

5.5.2 反向期现套利（买30张平值认沽期权，卖30张平值认购期权, 卖1份IH合约）

法律声明

本订阅号仅面向专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。
本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资参考信息”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以有关正式公开发布报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，信息发布人不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
报告下载链接请点击“阅读原文”