用波动率锥寻找交易机会

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吴宇   2020-4-7 13:22   11360   1
  通过预测分析波动率大小寻找交易机会是很常见的期权交易方式,而构建波动率锥作为一种评估及预测波动率走势的方法,得到越来越多期权专业投资者的青睐。
  波动率锥,是指针对某一特定资产,按照不同时间周期计算波动率,并标示各个周期波动率的分位点,将同周期的分位点相连而成,因图形类似于锥形,波动率锥由此得名。理论上讲,波动率锥分为历史波动率锥和隐含波动率锥两种,其中隐含波动率锥的计算由真实的期权市场价格反推而得,只有当期权上市时间较长,市场发展成熟时,其隐含波动率锥才具有参考性。
  以下根据上证50ETF自2016年以来的数据绘制了相应的历史波动率锥。如下图所示,横轴代表不同时间周期,纵轴标示历史波动率,从上到下分别表示波动率的最大值、分位点和最小值。
期权论坛202004071322116782.png
  
图为上证50ETF历史波动率锥
  通过观察上图,很容易得到不同时间周期下波动率的两个性质:一是短期波动率高于长期波动率,有过期权交易经验的投资者都会有此体会,这大概是因为投资者更愿意利用短期期权博取价格波动收益,愿意为其付出溢价;二是随着到期日的延长,波动率逐渐下降,有向中位聚集的趋势。
  波动率锥的优势在于将波动率的比较放置在同一时间维度内。也就是说,用两个月的隐含波动率和两个月的历史波动率进行比较,或用三个月的隐含波动率和三个月的历史波动率进行比较,用该方法判断交易机会更全面稳妥。
  此外,波动率锥按照时间周期划分不同水平的历史波动率,简单明了地勾勒出波动率结构,帮助投资者更全面地分析当前隐含波动率处于何等水平,其应用体现在以下两个方面:一方面是在期权定价中,做市商会参考波动率锥,确定当前波动率高低,为不同周期期权定价;另一方面是通过分析隐含波动率水平,能够快速判断是否存在波动率交易机会。
  在实际交易中,仅仅依靠波动率锥评判交易机会是不完全的,还要结合基本面和技术面,综合考量当前市场情绪及其对波动率的影响,明智的做法是将波动率锥作为一项分析工具,灵活运用在期权交易过程中。 (作者单位:永安期货)
(文章来源:期货日报)


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