期权日记|200401期权保险，还可以这样理解

周三，广州，阴

4月深度看涨虚值期权的肉几乎损耗到极致了，于是今天将其都平仓。毕竟，占用如此多保证金到期只有如此少的收益，还不如存货币基金呢。

腾挪出来的保证金当然不能全都闲着，但也不想冒更大风险去获取更高收益，因此，还是暂时选择了卖出远月深度看涨虚值期权来替代，省心。

最近很多同学问到期权保险策略，下面，智多星谈谈自己的一些理解。

第一，保险不等于做空。很多同学美其名曰买保险，但心里却是想着做空赚钱，这叫心术不正。试想，现实中你买车险、意外险、重疾险，是想保平安还是想出险呢？相信绝大多数同学都是前者。

因此，如果你买入认沽期权来对现有持仓进行保险，正确的心态应该是希望这笔合约到期最好不要兑现，因为你不想行权。如果你买完“保险”后心里却盼望着市场下跌，那就该好好审视下自己的初心了。

第二，不要过度消费保险。我们现实中买保险，在保障足够的情况下，你一定是希望保费越低越好对吧？比如你买车险，车损这块你没必要保超过车子价值的额度，因为，就算车子严重损坏，用赔偿的钱也够修了。

因此，如果你真是想用期权的保险策略，你一定会参考现货的仓位或者对想投保的那些头寸进行买入，刚好能补偿即可，因为没有人想通过买保险来发财。如果是买入过多的认沽期权，回到第一条，你的初心到底是想干嘛？

第三，保险是保小概率事件的。目前市面上有一些意外险，超过一定数额才赔偿，比如10万是个门槛，那么，不小心受伤，医药费花了8万，不好意思，一分不赔，但如果花了18万，那么就可以赔偿8万。这种保险有个好处，就是保费便宜，我们保险的目的不也是保那些极端事件，防止因伤返贫么？

因此，如果10万以内的费用是你自己可以承担的，不保也罢，但如果太多了，承担不起了，那么，只用自己最多承担10万，不让损失扩大。这跟我们买虚值或者深度虚值的认沽期权类似，越虚值，发生的概率越小，但是“保费”越便宜。

第四，保费的贵贱有一定遵循的。我们都知道，保费的多少往往是精算师根据某类事件发生的概率计算出来的，这个概率其实在很长一段时期其实是稳定的，但保费却在浮动，往往是如果刚出现过“事故”，保费就会涨价。比如车险如果去年出过险，那么今年就会比较贵。同样，期权如果最近“出过险”，因为黑天鹅事件大幅下跌过，隐波就会升高，造成“保费”上涨。

第五，期权中也有“再保险”。再保险的根本目的是分散或转移风险，所以也叫分保。体现在期权中也很简单，比如你认为现在认沽期权很贵，想降低持有成本，就可以在买入认沽期权当保险的同时，再卖出更虚值的认沽期权收一笔权利金，这样就相当于进行了“再保险”。

当然，此再保险与彼再保险还不同，特别是主体不同，进行再保险操作的一般是保险公司而不是投保人，如果我们反过来理解可能更顺畅点，假设我们也是保险公司，卖出认沽期权收了一笔“保费”，但担心黑天鹅事件一旦出现自己承担不了，就可以再买入相同数量更虚值的认沽期权。一旦黑天鹅事件不发生，还是有赚，黑天鹅事件真发生，损失也有限。

这也是牛市看跌期权价差和熊市看跌期权价差的区别。