230期「信·期权」—— 期权成交量大幅上升，认购期权累计获利丰厚

上周总结
（2020.02.17-2020.02.21）上周四个期权标的全周大幅上行；期权隐含波动率缓慢上升；当月平值认购期权获数倍收益。

大事速览
2月LPR报价公布：2月20日，新一期市场报价利率公布：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%，较上一轮分别下调10bp与5bp。

市场行情
A股再度走高，300ETF全周累计上涨超4个百分点。上周，A股再度走高，全周除周三市场小幅下跌外，其余四个交易日普遍收红，在周一及周四沪深两指还出现了2%左右的大涨。期权标的方面，50ETF全周上涨2.53%收于2.958，上交所及深交所300ETF全周分别上涨4.22%及4.13%收于4.145及4.212，沪深300上涨4.06%收于4149点。
隐含波动率全周缓慢上升。上周隐含波动率整体呈现缓慢上升态势，300期权隐含波动率上升幅度相对较高，在三个百分点左右。截至周五，50期权隐含波动率由前周的17.6%上升至18.4%；上交所及深交所300期权隐含波动率分别由前周的17.6%及18.5%上升至21.6%及21.0%。300股指期权隐含波动率由前周的19.3%上升至22.0%。

认购期权普遍大涨。上周在标的大涨影响下，除当月深度虚值认购合约外，其余认购期权全周普遍累计大涨，当月平值及浅虚值认购期权获数倍收益。

期权成交持仓行情

期权成交量大幅上升。上周vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权日均成交量分别为256万张、254万张、51万张，较前周分别上升37.78%、51.22%、54.00%；日均持仓量分别为342万张、186万张、55万张。

其他指数行情上周国内重要指数全周普遍走高，深市涨幅较大。其中上证综指上涨4.2%，深证成指上涨6.5%，中小板指上涨6.5%，创业板指上涨7.6%。

商品期权行情

商品期权方面，上周铁矿石主力期货大涨7.5%，黄金、橡胶、白糖、棉花、PTA主力期货全周涨幅也较为可观，仅豆粕及沪铜期货有小幅下跌。

期权策略指数情况

上周备兑策略表现优异。上周备兑策略表现最佳，而对冲及衣领策略由于亏损了认沽期权的权利金，虽同样上涨但收益不及标的。
备兑、对冲、衣领三类策略的具体配置方法如下：

备兑策略：在持股的同时卖出相同面值的认购期权。

对冲策略：在持股的同时买入相同面值的认沽期权。

衣领策略：在持股的同时买入相同面值的认沽期权，同时卖出相同面值的认购期权。

注：1）例如假设50ETF价格为2.9，因此一张期权的面值即为29000，也就是说每持股29000元，就对应配置1张期权。
2）表中平值和虚二分别指配置期权时使用平值期权和虚值二档期权。
3）具体策略应用可参考研报：期权策略指数编制方案与应用分析。

下周期权投资策略建议

上期信矛总结

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