年化超50%的免费末日糖，你可吃到？

没有了外围市场的干扰，我A今日并未延续昨日超跌V转的气势，全天基本是瘟跌状态，没有什么亮点可言，至收盘上证指数小跌0.26%，中证500小跌0.40%，上证50跌0.69%。信心在这个时候依然是最稀缺的，50ETF平值隐含波动率正常微跌，集体观望态势浓烈，还是那话，中阳未来前都还是谨慎着好。
50ETF分时图

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月平值期权IV走势图

没有亮点的瘟跌行情下，50ETF当月平值期权隐含波动率回落约0.7%至23.3%左右，保持在近1年中值附近，50ETF19日（1月期权剩余交易日）历史波动率16.60%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，CSkew下跌（虚值Call相对平值Call波动率走低），收在负值区，下行幅度约0.3%；PSkew上涨（虚值Put相对平值Put波动率走高）收在正值区，上行幅度约0.6%，很明显的波动率整体曲线顺时针旋转，看跌情绪走高。平值Call-Put波动率差价继续走扩至2.22%，日内认沽波动率相对认购波动率继续下行，期权合成升水升高。
期权的卖方今天又回归稳定日子，标的波动有限、波动率下行让卖方多少有些收获；但建议暂时先不要盲目增加投入敞口规模，毕竟目前波动率高度远不及10月，更有50ETF的情绪并未显著稳定，不排除还有可能再度考验10.19前低一次（心里可以偏乐观，但动作一定要谨慎，比如我，哈哈），所以请继续控制投入敞口推磨，严守事前压力测试、事后风控预案的卖方守则。比如某账户期权卖出组合负Vega（波动率变化带来的期权价格变化）敞口规模为波动率1%变动收益变动0.05%，压力测试上5%的波动率涨幅+50ETF跌破2.2情景损失0.6%，计划等标的中阳或其他条件增强稳定预期时，再扩大-Vega敞口。
今天是12月期权到期的日子，期权买方喜欢的末日赌未能有明显利润，甚至昨天的V转下可能赌对行情的2.3Call的交易者，留头寸到今天肯定是失望了，早盘没抢跑的还得面临快速的绝望归0。赌方向的期权买方又得想想自己是赌上还是下了？赌下的没所谓，波动率正常会维持甚至再走高，赌上的又得注意波动率加速回落，目前历史波动率只有16.60%呐（隐含波动率和历史波动率长期走势是正相关，后面有机会写一篇关于这个的文章）。
50ETF期权当月&下月&下季&隔季IV曲线图

50ETF期权当月Call/Put Skew曲线图

50ETF期权12月期权T型报价

末日赌的结果失望，但12月期权这颗末日糖果可是非常甜，而且不知何因，异常高，不少档位的末日无风险套利年化收益率都超50%，大账户可能得面临流动性问题难以吃下，但小账户看到了可别客气。
比如12月2.205ACall收盘是卖1价是0.0500元，结合50ETF收盘的2.275元，可以买入这个Call同时买入下月实值Put或做空IH锁定下跌风险，等交割到50ETF现货后再同步了解；不计成本的话，中间的无风险套利空间=2.275-2.205-0.0500=0.0200元/股，概算净收益率=0.0200/2.3=8.7%，按3个交易日（今日行权，明日交割，后日了解）核算，年化105.7%。
当然，不可能不扣除成本，主要的成本为期权手续费+行权费假设平均5元/张，滑点10元/张，假设用1月深度实值Put对冲，期权交易总成本估算0.0045元/股（12月Call买入与行权，1月Put买入与卖出），ETF交易费用万2.5估算，费用约0.0007元/股，扣除这些以后，上述的无风险套利空间下降至0.0148元/股，年化依然高于50%。
除了举例的这个档位，12月份的其他档位都有类似的利润空间，这些糖，该吃就吃，小账户游刃有余，大账户收益还是可观，吃到的甜心了，没吃到，下次交割日别忘了，不是只有疯狂的末日赌。
还不了解这颗末日糖的交易者，建议回看昨日的公众号文章
好了，希望下个交易日顺利！

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