爱权说0102丨A股新年开门红，大行情下更需重视期权的作用

行情一览

A股新年开门红，沪深300创近22个月新高。2020年第一个交易日，A股迎来开门红，沪深指数齐涨超过1%。50ETF受重仓股贵州茅台因净利润增速低于预期大跌4%的影响，今日仅上涨0.75%收于3.081；华泰柏瑞300ETF及嘉实300ETF涨势可观，分别上涨1.29%及1.25%收于4.149及4.210；沪深300上涨1.36%收于4152.24。沪深300及两只300ETF在今日大涨行情下均突破了今年4月的高点，创造了自2018年年初以来22个月的新高。

在此上涨的大行情下，投资者需重视期权的使用，善用期权布局方向，在把握住行情机会的同时又能控制住风险。现如今，以华泰柏瑞300ETF为例，其价格较上周一收盘已上涨4.7%，而华泰柏瑞300ETF平值及虚值一档的认购期权较上周一分别上涨225%及305%，投资者即使使用全部资金的5%买入认购期权，也有超过10%的可观的收益。

纵观历史大涨行情，使用认购期权均有不错的表现。我们下面统计了2018年12月至2019年5月，在每个合约到期日以5%的资金买入下个月到期的认购期权与持有50ETF的收益对比。可以明显看出，如果市场出现趋势性上涨行情，买入认购期权表现更好，而当行情结束市场下跌时，买入认购期权可以做到风险可控，最多损失不超过投入的成本。
（注：①表中收益率为前一个月期权合约到期日至当月期权合约到期日之间的收益率。②买入期权的收益率为相对于总资金的收益率而不是相对于5%资金的收益率）

此外，需要重点强调的是，投资者使用期权进行布局一定要控制好买入期权的仓位，避免全仓重仓买入期权。这是因为一旦市场未能出现如期行情，期权的权利方往往将损失全部权利金，重仓持有期权的投资者在这样的行情下不仅不能达到刚才所说的控制风险的效果，还会遭受惨重的损失。
持有ETF或股票的投资者，在近期市场上涨获利的同时，也可以使用期权来控制未来的风险，避免拿不住股票的困扰。具体而言，持股的投资者在当前上涨行情下，很可能会面临拿不住股票的困扰，一方面希望获得未来市场上涨的收益，另一方面又担心难以错过卖出时机导致上涨过后出现下跌行情并遭受亏损，此时投资者就可以在持股的同时适当买入认沽期权，起到风险保护的效果。以今天的行情为例，华泰柏瑞6月平值认沽期权价格为1326元/张（行权价4.1），相当于其面值的3.2%；嘉实6月平值认沽期权价格为1564元/张（行权价4.2），相当于其面值的3.7%。也就是说，持股的投资者使用不到总持股资金的4%买入认沽期权，就可以一方面获得市场上涨的收益，另一方面防范未来市场六个月跌破当前价格的风险。

谁是赢家

各标的认购期权合约普涨。今日在市场上涨、隐含波动率上升的行情下，各标的认购期权合约普遍上行。其中嘉实300ETF虚值认购期权涨幅较大。

每日一策

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