224期「信·期权」—— 各期权标的全周小幅收涨，隐含波动率逐渐趋同

上周总结
（2019.12.23-2019.12.27） 50ETF、上交所及深交所300ETF、沪深300指数上周小幅收涨。各标的20日历史波动率及期权隐含波动率有所下降；投资者情绪保持看涨。

市场行情
上周周一市场普跌，周二及周四上行，全周累计小涨。上周周一A股普跌，50ETF及300ETF均出现1%左右的下跌，不过在周二及周四市场上行带动下，50ETF全周累计小涨0.13%收于3.009，上交所及深交所300ETF分别全周分别上涨0.02%及0.05%收于4.017及4.082，沪深300上涨0.1%收于4022.03。
20日历史波动率均有所下降，目前嘉实300ETF最低。上周50ETF及300ETF的20日历史波动率较前周均有小幅下降，目前嘉实300ETF20日历史波动率最低，为10.74%；50ETF及华泰柏瑞300ETF分别为11.41%及11.42%。
隐含波动率小幅下降，ETF期权隐含波动率呈现趋同态势。上周各期权品种隐含波动率在周二及周三有所下降，又在周四及周五小幅回升。截至周五，50期权隐含波动率由前周的14.0%下降至13.3%，仍处于历史一年以来的较低水平；上交所及深交所300期权隐含波动率分别为13.3%及13.6%，与vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权相近，呈现趋同的态势；300股指期权隐含波动率为16.0%，远高于3个ETF期权，这表明目前ETF期权及股指期权市场之间的参与者存在一定的结构性差异。
投资者情绪保持看涨。上周各期权品种的隐含波动率曲面skew均保持在低于-5%的水平，表明几个品种的投资者情绪均已看涨为主。

期权成交持仓行情
50期权成交持仓较前周有所下降，300期权上周日均成交74万张。上周50ETF期权成交量及持仓量分别为274万张及438万张，较前周分别下降25.54%及14.39%。在新上市的三个期权品种中，华泰柏瑞300ETF期权上周日均成交量最高为58万张，嘉实300ETF期权及300股指期权日均成交量分别为16万张和1.7万张。三类新期权品种成交量在本周均呈现稳步上升的态势（具体可以参考爱权说1227的内容）。从认沽认购成交量比（PCR）来看，嘉实300ETF期权PCR在各品种中最高，为0.903。

其他指数行情上周国内主要指数价格变化不大。其中上证综指及深证成指保持平盘，中小板指上涨0.1%，创业板指下跌0.2%。

商品期权行情

商品期权方面，上周黄金、玉米、甲醇主力期货分别上涨2.2%、1.8%、1.6%，其余商品期权的主力期货价格变化不大。

期权策略指数情况

上周备兑策略表现优异。上周备兑策略凭借期权义务方的增收在三大策略中表现最佳，衣领策略及对冲策略都产生亏损。
在300期权推出后，由于300ETF在股票行业分布上更加均匀，因此投资者可以根据自己的持股选择更为合适的期权品种做配置。（例如，持有标的重仓股的投资者可以选择相关性更高的50ETF期权进行策略配置，而持股更为多样化的投资者就可以选择300ETF期权进行配置，此外投资者还可以根据当前期权隐含波动率情况，选择性价比更高的期权合约）

下周期权投资策略建议

上期信矛总结

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