期权日记|191114当前持仓分析

周四，广州，晴

随着近期50ETF的调整，本人比率价差组合出现一定幅度回撤，主要是受方向性的影响比较大。基于中期看多的观点，智多星目前单位持仓的delta大概在0.44左右，也就是说，每持有一份组合，当下50ETF每涨跌一毛钱，受方向影响的市值变化为0.1*0.44*10000=440元。

当然，这种影响不是线性的，当50ETF下跌时，delta还会增加，受影响更大，反之，当50ETF上涨时，delta会朝着中性回归，使得方向性影响降低。这种影响也不是持续的，当50ETF下跌到一定程度时，方向性的影响就几乎忽略不计，那是因为LC和SP的价格都会向零靠近，形成所谓的损失有限，而随着50ETF无限上涨，由于比率价差中存在裸卖的合约，达到一定程度时，损失会逐渐增加并趋于无限。

上面这段话理解起来也许不容易，大家可以去画画损益图，看看本月到期时可能是个大致什么情况（下面是软件上的图，仅供参考，不一定准确，因为存在不同到期日的合约，11月到期时12月合约的价格仅为预测）。

从图上可以看出，盈亏平衡点有两个，随着标的下跌，损失有限，随着标的大幅上涨，亏损无限。

这里还想说的一点是，很多同学在50ETF涨到3元以上后出现的合约不太适应，因为3元上方的合约是按0.1而不是0.05间隔。这里有个简单的方法，就像智多星的持仓一样，SC3.10@12和SC3.20@12的比例是1:1，不妨可以看成SC3.15@12的替代。当然，实际走势中不能完全替代，只是提供一种思路，就像SC3.10@12和SC3.30@12按1:1配置并不能简单等同于SC3.20一样。

计划好你的交易，交易好你的计划。祝各位同学好运。