爱权说1016丨标的冲高回落，调仓止盈必要性得以体现

行情一览

50ETF冲高回落。今日50ETF开盘后持续上行，一度涨至接近3.10点，不过随后A股普遍回落，50ETF也随之下行并在中午11点左右翻绿，下午偏震荡未能再现上涨行情，最终收于3.051，全日下跌0.36%。
隐含波动率维持在低点。50ETF20日历史波动率维持在12.0%左右。平值期权合约加权隐含波动率从13.9%小幅下降至13.7%，全体合约加权隐含波动率由14.1%小幅下降至14.0%，总体而言隐含波动率较昨日未发生较大变化，维持在2018年以来的最低点。从隐含波动率锥来看，各月合约隐含波动率仍处于过去一年以来的低点，10月及11月合约隐含波动率在各合约中较低，买入性价比较高。
投资者情绪转向中性。今日波动率曲面Skew从-4.0%上升至-0.7%。投资者情绪由看涨转向中性。

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谁是赢家

认购普跌，认沽普涨。今日50ETF冲高回落，隐含波动率变化不大。受此影响，认购期权在盘中曾一度出现较大涨幅但截至收盘普遍下跌，当月虚值认购受到时间价值流失和标的下行两方面影响损失较大；认沽期权普遍上涨，当月虚值认沽涨幅最大，熊市价差收益同样可观。
调仓止盈必要性今日得以体现，持股看涨的投资者可以考虑购买适量认沽防范风险。我们之前曾反复强调期权的买方要注意调仓止盈，在今日50ETF冲高回落的行情中调仓止盈的必要性就得以显现。以持有10月购3.00的投资者为例，若能够在行情上涨接近3.10时意识到标的价格已接近下一档期权合约行权价，并及时将合约仓按相同份数换为10月购3.10，则在今日标的最终下跌的行情下，收益率仍然可达17.76%。另外，认沽期权的保险作用也得以体现。持有标的的投资者若同时持有认沽期权（以当月平值认沽即10月3.10沽为例），可将标的0.36%的收益率损失降低为0.09%。建议今后持股看涨但又担心目前处于历史高位，一旦出现大跌所受损失较大的投资者选择买入适量认沽期权防范风险。

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每日一策

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