171期「信·期权」—— 期权隐含波动率先降后升，股指期货限制进一步放松

上期市场行情

（2018.12.3-2018.12.7）
50ETF上周零涨跌，20日历史波动率变化不大，期权合约加权隐含波动率继续下降。50ETF上周一受中美领导人G20会议期间会晤达成优于市场预期的阶段成果影响高开2.68%，但上攻乏力最终收涨2.35%；周二小幅上扬了0.32%；后三个交易日连续下挫，最终全周累计零涨幅。20日历史波动率上周变化不大，从16.4%微幅上升至16.9%、结束了之前连续四周的下行。期权合约加权隐含波动率再前周五25.1%，周一受G20事件结束影响开始下行、至周二降为20.3%且至周三均维持在该水平；周四受华为事件影响隐含波动率略升至21.2%，但周五再次回落至20.4%。成交持仓方面，上周50ETF日均成交量从再前周的142.2万张大幅下降至109.0万张；日均持仓量从再前周的日均212.9万张下降到197.5万张。
  上周期权隐含波动率如预期在G20会议后下降，目前50ETF实际波动率及期权合约隐含波动率均已回落至6月以来的横盘区间中的较低位置，9月中旬因50ETF日收益率波动加大引发的实际波动率、隐含波动率先升后降暂告一段落。未来市场的波动率变化预计仍将取决于50ETF价格——如果50ETF出现创新低走势，期权合约隐含波动率可能出现上升；否则隐含波动率上升难度较大。

  其他主要指数方面，上周各指数普遍微涨，20日历史波动率均略有回升。

  其他期权品种基本情况如下表所示，豆粕1901期权月份于上周五到期，导致持仓量明显下降。

当前期权市场中的波动率结构情况

  从隐含波动率曲面角度来看，再前周五，Skew为4.1%，情绪偏谨慎；上周前三个交易日Skew持续上升至6.0%，谨慎情绪加剧；周四50ETF下跌1.86%后Skew转为0附近、情绪转为中性并维持至周五；最终全周收盘时Skew值为-0.1%，情绪保持中性。（过去60日Skew均值为1.3%）

上期信矛总结

【免责声明】以上内容所含信息均来源于公开资料，对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。投资有风险，入市需谨慎。