期权日记|181205波动率

周三，广州，多云

晚上看了下投票结果，选择不需要加标题和在原标题后面加一两个关键词的比较多。后来看到一位同学的留言，然后不纠结了。

于是，有了今天的标题，顺便回答下面这位同学的问题。

首先，要声明一下，隐波波动率的计算比较复杂，昨天举的例子也不一定恰当和精确，大家对付着理解下。

其次，由于时间的问题，今天偷个懒，用余力同学的一篇有关波动率的文章借花献佛，大家可以点击文章左下方“阅读原文”学习。

最后，给大家介绍一下自己在期权操作中常用的一种思维——极端思维，也就是说，在分析一些情况时，假设出现最极端的情况，来辅助自己做出决策。比如，大家担心波动率持续下降，担心以后的钱该怎么赚？智多星就会这么想，假设波动率降到零，会是什么结果，要采用什么方法来赚钱？于是有了两种情况：

第一，50ETF不涨不跌（一根从左往右的直线），那么，只能赚时间值，长此以往，这个值约等于无风险利率加上标的分红。这个时候持有义务仓做卖方是上策。

第二，50ETF一直上涨或者一直下降（一根从左下到右上或者从左上到右下的直线），那么，除了可以赚时间值以外，还可以赚方向的钱。这个时候直接买入或卖出50ETF是上策，如果用期权操作，合成多头或空头是最佳选择。

但是，我们都知道，这种极端情况不会出现，所以，大家看到智多星在预期隐含波动率维持低位震荡时，采取了卖出宽跨和买入深度实值期权（时间值为0）的策略（其实就是多次提到的类备兑策略）。既赚时间值，又赚可能出现的方向移动的钱。

卖出宽跨是双向的，这个大家好理解，买入深度实值看跌期权，这个是单向的，主要是50ETF不能直接做空。那么，如果方向向上怎么办呢？智多星采用的是买入持有股票来应对。

因此，只要隐波不大幅上涨（可以小幅上涨或下降或横盘），不管50ETF走势如何，智多星都可以赚到钱。