50多空未明，买方下手难，卖方主赚Theta。 ——期权交易日结报告（20181129）

经过昨日的短暂反弹后，今日A股主要指数均高开低走，上证指数收跌1.32%，中证500收跌2.13%，上证50收跌0.80%。在近半年震荡底部区域，50ETF本应趁着隔夜外围市场大涨利好继续拉高带暖人气的希望落空，期权隐含波动率止跌持稳，但看来短线多空仍未明了，要破震荡区底部？等着看，感觉不容易吧。
50ETF分时图

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月平值期权隐含波动率与昨日基本持平，整体保持在24.5%左右的位置；50ETF的20日（12月合约剩余到期日）历史波动率20.14%，没有意外行情情况下，隐含波动率剩余一定下行空间。
波动率曲线偏斜（Skew）今日相较昨日轻微顺时针旋转（虚值Put部位较虚值Call部位波动率相对位置上移），看跌情绪继续回升；波动率曲线整体继续呈较为平台的波动率微笑心态（虚值Call/Put部位的波动率较平值附近稍高），反应市场仍未有预期方向性大行情。
行情方向不明、波动率仍有走低空间，博价格方向的期权买方此阶段仍较为难受，虽然波动率回落到合理区附近后，看对方向输钱的概率消了，但好歹得看对方向吧，非先知先觉者建议再观察观察。
真要交易继续建议用牛市/熊市差价代替纯粹的买单腿期权以控制Vega别太大（避免波动率继续走低损失），同时本来市场非预期大行情，牛市/熊市差价对最大盈利有限制反而会让买方损失更少的Theta价值（不了解的，可以看看1114“高波动率下的期权投机，请买卖结合进行组合交易”）。
50ETF期权当月&下月&下季&隔季IV曲线图

50ETF期权12月期权T型报价

虽然波动率反应的情绪总体稳定，但期权波动率的卖方还是需要注意今天高开低走后，后市可能出现的破震荡底部区间带来的波动率以及价格波动损失，1126“市场踌躇，50ETF波动率小涨，卖方请做好风控准备”里说的应对预案得再安利一次（提前将不利于组合的价格、波动率代入压力测试器，测算目前的卖方组合是否可以承受；也把自己的拟对冲位置的价格、波动率代入压力测试区，测试出到对冲时刻账户的回撤大小）。
同时也很有可能的维持现状，需要卖方正视后续主要盈利来源非波动率的走低，而是Theta价值的状况了；就像昨日说的，波动率走低利润有限时，尽量选择离平值远一些的合约以避免Gamma（现货变化带来的Delta变化，可以简单的理解为期权买方行权价值从无到有的速度，越大对卖方越不利，通常平值附近期权的Gamma最大）的影响，不要过于贪权利金，我的经验是参照Delta，保持卖出合约的Delta绝对值小于0.15（意味着卖方到期胜率85%），毕竟“命更重要”。
好了，希望下个交易日顺利！