爱权说0926丨部分投资者开始买入10月合约对十一长假不确定性进行布局

行情一览

沪指深指大跌，50ETF受银行板块带动维持横盘。今日沪指深指两大指数开盘后一路下跌，深指更是全日大跌2.13%；银行股发力护盘，29个中信一级行业指数中仅银行板块收红，且涨幅高达1.47%。受成分股中银行板块权重较大的影响，50ETF高开于2.987并稳定在开盘价附近震荡，下午有小幅回落但仍微幅收涨0.03%于2.978。投资者开始布局十一长假期间的不确定性，10月合约隐含波动率回升。50ETF20日历史波动率从11.9%下降至11.6%。平值期权合约加权隐含波动率从17.4%上升至18.1%，全体合约加权隐含波动率从17.7%上升至18.2%。从日内走势来看，10月平值合约隐含波动率持续上升1%左右，其余月份合约隐含波动率则变化不大。出现这一现象的原因可能是市场中的部分投资者开始逐步买入10月合约对十一长假期间的不确定性进行布局，这一特征在过去历次长假及重要事件中均有所体现，例如6月底的G20会议之前一周在50ETF基本价格未变的情况下隐含波动率从24%一路上升到27%，G20会议后隐含波动率又快速回落至24%。从隐含波动率锥来看，目前新挂牌的11月合约隐含波动率相对其他各月合约处于较低位置，买入性价比较高。投资者情绪呈小幅看涨。今日波动率曲面Skew从-6.6%上升至-3.5%。投资者情绪呈小幅看涨。

谁是赢家

受近期卖出气氛影响，新挂11月合约普跌。近期卖出期权合约的投资者普遍获取了可观的收益。在此氛围的影响下，今日新挂的11月合约普遍下跌，11月合约隐含波动率更是跌至10月合约隐含波动率以下，达到近一年来的最低水平。11月平值认购合约甚至在开盘50ETF上涨的行情下低开20%。
虚值合约隐含波动率溢价下降，价差组合表现优异。今日价差组合普遍表现优异，牛市价差及熊市价差均有可观的收益。出现这一现象的原因是市场对发生极端尾部事件的预期有所下降，虚值合约隐含波动率溢价降低。投资者可以关注上方隐含波动率曲面今日昨日对比图（中信证券官网期权工具专区可查实时数据），在虚值合约隐含波动率溢价偏高即曲面较为陡峭时采用价差组合布局虚值合约波动率溢价回落，类似于今日市场横盘的情况下仍能获得不错的收益。相反地，若虚值合约隐含波动率溢价偏低即曲面较为平滑，就可以采用“卖出平值合约，买入虚值合约”的投资组合布局虚值合约隐含波动率溢价回升。

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每日一策

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