期权日记|190925九月到期

周三，广州，晴

9月期权到期了，这个月市场整体波动不大，隐含波动率持续下降，处在相对低位。这个月期权账户总体收益在2.9%左右，历史数据在另一台电脑上不方便开，过两天再附上收益曲线图。

下周将迎来国庆长假，10月期权实际剩余交易日要打折扣，所以除了隐含波动率低的影响之外，剩余天数少也造成了时间价值不高，10月平值附近的权利金时间价值也才2%不到。

有同学问，这个2%不到的数值是怎么计算的呢？是否很难算？其实不难。比如，下面是10月期权各合约的权利金，50ETF收盘2.977元，接近3.00和2.95的平均值，那么，可以用（430+685）/2=557.5，这是1张（1W份）计算出来的，对应50ETF的市值是29770元。等到10月到期的时间价值收益为：557.5/29770=1.87%。

上面是对认购的计算，如果对认沽进行计算则为（350+597）/2/29770=1.59%。这是相当低的了。

为什么说低呢？或者认识这个时间价值比例在实战中有什么用呢？

我们不妨反过来思考，站在买方的角度，买入平值期权，那么持有认购权利仓的成本就是1.87%，持有认沽权利仓的成本就是1.59%。什么意思呢，就是假如用持有期权替代持有现货，最大损失也就是2%不到。而一旦标的出现大幅波动或者大幅位移，收益则远不止这个数，总体来看成本是比较低的。

有同学担心方向做错而期权权利金归零，解决办法也很简单，那就是买入跨式期权组合，成本也就是3%多一点(等到国庆后可能还不到3%)。我们可以轻易计算出盈亏临界值，也就是只要50ETF到期涨超过多少或者跌超过多少就可以不亏。

当然，实际操作中还有些细节要注意，以后有空再说，这里也不是鼓励大家开仓买入跨式期权，而是给大家分析一下思路。智多星的持仓目前依然是三腿，等到国庆后再看情况如果操作。