爱权说0924丨50ETF冲高回落，期权买方动力不足

行情一览

50ETF冲高回落，贵州茅台再创新高。今日50ETF开盘后震荡上行，一度站上3.00点，下午有小幅回落，最终50ETF全日小涨0.20%，收于2.987。50ETF的重要成分股贵州茅台今日大涨3.05%收于1184.0再创历史新高。历史波动率、隐含波动率双降。50ETF20日历史波动率从13.4%下降至12.1%。平值期权合约加权隐含波动率从17.0%下降至16.8%，全体合约加权隐含波动率从17.4%下降至17.2%，隐含波动率继昨日跌破近两个月的最低水平后今日再度小幅下降。从隐含波动率锥来看，目前10月合约隐含波动率相对12月及3月合约处于较低位置，12月合约隐含波动率较其他月份相对较高。投资者情绪维持看涨。今日波动率曲面Skew从-6.3%小幅上涨至-5.6%。投资者情绪仍维持看涨，看涨程度较昨日未发生较大变化。

谁是赢家

认沽普跌，虚值认购不涨反跌。今日50ETF小幅上涨，隐含波动率有所下降。受此影响认沽期权普遍下跌；认购期权除9月、10月实值期权合约有小幅上涨外，其余虚值认购及远月认购期权合约受到时间价值流失和隐含波动率下降两方面影响不涨反跌。
期权买方动力不足，隐含波动率短期内大幅提高存在难度。从今日行情来看，50ETF上午持续攀升，在11：20左右一度站上3.00点，9月3.00认购期权的隐含波动率反而持续下降（参见上方50ETF及各月平值合约隐含波动率日内走势图），可见期权买方在9月3.00合约由虚值转为实值的过程中严重缺少博取买方末日轮收益的热情。这个现象说明在近期期权卖方持续获利的背景下，期权买方动力不足，在新的持续单边行情出现之前隐含波动率大幅拉升存在难度。因此，正如我们之前所说，在当前隐含波动率持续下行、买入期权的性价比持续提升的过程中，期权买方应积极做好操作准备但不必急于入场，可先通过价差组合进行布局并等待单边行情出现后加仓权利仓。

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每日一策

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