爱权说0923丨隐含波动率进一步下降，熊市价差表现最佳

行情一览

50ETF下跌1.06%，北向资金结束了长达15个交易日的净流入。今日刚开盘50ETF便下跌0.39%开于3.001，随后的半小时一路下行，直至收盘都萎靡不振，最终50ETF全日下跌1.06%，收于2.981。今日北向资金流出7.92亿，结束了长达15个交易日的净流入。期权隐含波动率进一步降低，已跌破近两个月的最低水平。50ETF20日历史波动率从13.7%下降至13.4%。平值期权合约加权隐含波动率从17.8%下降至17.0%，全体合约加权隐含波动率从18.1%下降至17.4%，期权隐含波动率进一步降低，已跌破近两个月隐含波动率的最低水平。从隐含波动率锥来看，目前10月合约隐含波动率相对12月及3月合约处于较低位置，买入该月合约的性价比相对较高。投资者情绪维持看涨。今日波动率曲面Skew从-6.7%小幅上涨至-6.3%。投资者情绪仍维持看涨，看涨程度较昨日未发生较大变化。

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谁是赢家

认购期权普跌，熊市价差表现最佳。今日50ETF下跌1.06%，隐含波动率有所下降。受此影响认购期权普遍下跌；平值、实值认沽期权价格普涨；9月深度虚值认沽期权受到时间价值流失和隐含波动率下降两方面影响不涨反跌；熊市价差策略受隐含波动率下降和时间流失影响较小，今日表现最佳，采用“买入9月平值认沽，卖出9月虚一认沽”策略的投资者更是获得了高达90%的收益。
9月合约即将到期，“彩票”性质的合约仓位不宜过重。正如我们昨日在“信·期权”中提到的，随着9月期权到期日逐渐靠近，合约时间价值流逝加快，虚值合约逐渐向“彩票”类型转变。就今日的行情而言，9月虚值认沽期权时间价值流失极快，在今日跌幅超1%的行情下依旧不涨反跌。此类“彩票”性质的期权合约特点在于，若市场出现预期方向的大幅度波动，该合约会收获十几倍甚至几十倍的收益，但大概率发生的是市场未出现大幅波动，合约会因到期而作废。因此博取市场短期内发生大幅波动的投资者可以适量购入9月轻度虚值合约，但需要注意合理控制仓位，避免因市场未出现如期行情而产生大幅亏损。

关注国庆前标的价格变化规律，寻找交易机会。距国庆假期还有一周时间，在上周一我们将2010年以来国庆前后50ETF涨跌幅和波动率情况进行了统计，现更新如下。投资者可以关注近期50ETF价格变化规律，根据历史统计数据寻找放假前后的交易机会。

每日一策

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