211期「信·期权」——隐含波动率连续5日回落降至18%，投资者情绪保持看涨

上周市场总结

（2019.9.16-2019.9.20）
50ETF全周下跌0.69%，收于3.013。20日历史波动率从13.37%上升至13.72%，隐含波动率连续5日回落，由20.43%下降至18.11%；skew维持在低位，投资者情绪保持看涨。

大事速览
美联储年内第二次降息：北京时间9月19日（周四）凌晨两点，美联储公布了9月份货币政策声明，声明显示，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在此次会议上决定将其基准利率下调25个基点至1.75%到2%的目标区间，同时将下调法定和超额存款准备金率30个基点，此次降息是今年第二次降息，符合市场预期，对A股市场影响较小。点阵图显示美联储继续认为近期降息仅是“中周期调整”，未来还要重回加息通道。
新版LPR第二次报价出炉： 9月20日，央行公布最新的月度LPR报价——其中1年期报价为4.20%，相比于8月的报价下行5个基点；5年期以上LPR报价持平于8月的4.85%。

50ETF市场行情

上周50ETF全周下跌0.69%，隐含波动率连续5日回落下降2.3个百分点。中秋过后，上周一50ETF有小幅回落，周二A股全面下挫，50ETF大跌1.55%，尽管随后周三至周五连续三日均有小幅上涨，但仍难挽回上周总体的下跌态势。截至周五全周累计跌幅0.69%，收于3.013。20日历史波动率从13.37%上升至13.72%，隐含波动率上周连续5日回落，最终从前周的20.43%下降至18.11%，下跌2.3个百分点。

认购普跌，虚值认沽不涨反跌。上周50ETF小幅下跌，认购期权受到标的下跌和时间价值流失两方面影响普遍下跌，当月虚值认购跌幅最大；虚值认沽期权合约受到时间价值流失的影响较大，价格不升反降，其余平值、实值认沽期权合约普遍上涨。

期权成交行情
上周期权日均成交量和持仓量都有小幅上升。上周认购平均成交量141万张，认沽平均成交量111万张，认沽认购成交量比为0.787。日均成交量由252万张上升至258万张，较前周上升2.20%，日均持仓量从419万张上升至437万张，较前周上升4.17%。

期权市场中的波动率结构情况

Skew维持在较低水平，投资者情绪仍保持看涨。从隐含波动率曲面角度来看，上周延续前周skew较低的行情，截至上周五收盘，skew为-6.68%。这表明投资者情绪仍保持看涨，看涨程度较前周变化不大。

其他指数行情
上周国内主要指数普遍小幅下跌。其中上证综指下跌0.8%，沪深300下跌0.6%，中小板指与前周持平，创业板指下跌0.5%。

商品期权行情

商品期权方面，上周除豆粕小幅上涨外，各商品期货主力合约都有不同程度的下跌。除沪铜外各商品期权隐含波动率都有小幅下降。

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期权策略指数情况

   上周备兑、对冲和衣领三个策略表现都优于标的。上周50ETF主要受到上周二大跌的影响，其余时间走势较为平稳。而备兑策略凭借额外的权利金在市场平稳时稳定获取增收，走势最好；对冲策略在周二有效的防止了损失；衣领策略兼顾了备兑和对冲的特性，也跑赢了标的。

下周期权投资策略建议
9月合约将于下周三到期，持有9月实值合约或不准备行权的投资者尽量在下周三收盘前平仓，否则会因合约到期作废产生损失。另外，随着9月期权到期日逐渐靠近，合约时间价值流逝加快，虚值合约逐渐向“彩票”类型转变，购买9月虚值合约博取市场短期大幅波动的投资者应注意合理控制仓位，避免市场未如期变化而产生大幅亏损。

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上期信矛总结

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