爱权说0918丨隐含波动率连续三个交易日下跌，期权买方性价比日益提升

行情一览

50ETF上涨0.54%，重新站上3.00点。今日50ETF高开于2.994，开盘后在贵州茅台的带动下稳步上行，重新站上3.00点；随后股价小幅震荡下行，最终50ETF全日上涨0.54%，收于3.003。
期权合约隐含波动率连续三个交易日下跌，较上周已下跌超过2%。50ETF20日历史波动率从13.6%上升至13.7%。平值期权合约加权隐含波动率从18.2%下降至18.1%，全体合约加权隐含波动率从18.5%下降至18.2%，期权合约隐含波动率自中秋节收假以来已连续下跌三个交易日，较上周已下跌超过2%。从日内走势来看，9月合约隐含波动率走势呈"V"型，在开盘后快速走低，在收盘前有所拉升；而其余个月隐含波动率都呈震荡下行的走势。
投资者看涨情绪较前几日大大减弱。今日上证50指数上涨0.59%，当月50股指期货上涨0.50%（相对前收盘价计算），贴水由昨日的0.01点上升为2.76点，波动率曲面Skew从-5.0%上升至-2.5%。二者综合来看，投资者情绪呈微幅看涨，看涨情绪较前几日已大大减弱。

谁是赢家

认沽期权普跌，当月虚值认购不涨反跌。今日50ETF上涨0.54%，受此影响认沽期权普遍下跌，9月虚值认沽期权跌幅最大；9月虚值认购期权及其他各月部分深虚值认购期权受到时间价值快速流失和隐含波动率下跌的两方面影响不涨反跌；其余平值、实值认购期权合约普遍上涨；牛市价差组合也获得了22%的可观收益。

期权买方性价比日益提升。近期期权隐含波动率持续下跌，当月、次月合约隐含波动率已跌至近一年来的相对低位，一旦国庆前后50ETF出现新一轮的上行，价格上涨、隐含波动率上行两方面的收获将使买入认购期权的投资者获得极为可观的收益。投资者可以做好买入期权的准备，待行情出现后择机入场。在合约的选择上，在类似于彩票的9月深度虚值合约上的仓位不宜过重，一方面由于9月期权即将到期，9月虚值期权合约时间价值流失很快；另一方面深度虚值合约主要受市场情绪影响、把控难度较大。看多的投资者可以购买10月轻度虚值或平值期权合约，并根据行情的变动挪仓进行止盈或止损。投资者也可以采用昨日提到的“持有标的，买入同份额的认沽期权”的对冲策略，在保有股票上涨收益的同时防范市场大跌风险。
[img][/img]

每日一策

免责声明：

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，中信证券不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。