210期「信·期权」——50ETF小涨0.33%，skew维持在低位，投资者情绪保持看涨

上周市场总结
（2019.9.9-2019.9.12） 50ETF全周上涨0.33%，收于3.047。20日历史波动率从14.35%下跌至13.37%，隐含波动率从19.84%上升至20.43%；skew维持在低位，投资者情绪保持看涨。

大事速览

QFII投资额度放开：9月10日，国家外管局宣布：“经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。”该举措有利于外资资金加速流入，重塑市场投资者结构，支撑A股长期向好。
8月CPI，PPI数据公布： 9月10日，国家统计局公布8月通胀数据，其中2019年8月CPI同比为2.8%（市场预期为2.6%），前值为2.8%。PPI同比为-0.8%（市场预期为-0.7%），前值为-0.3%。

50ETF市场行情

上周50ETF走势平稳，全周小涨0.33%。在前周的大涨过后，上周50ETF走势较为平稳。其中周一至周三连续三天出现小幅回调，周四有所拉升，周五中秋节放假休市。全周累计涨幅0.33%，收于3.047。20日历史波动率从14.35%下降至13.37%，隐含波动率延续前周态势继续上升，上周四个交易日均高于20%，最终从前周的19.84%上升至20.43%。

认沽普跌，远月虚值认购涨幅最大。上周50ETF小涨，认沽期权因标的的下跌和时间价值的流失普遍下跌，当月虚值认沽跌幅最大；当月虚值认购期权合约受到时间价值流失的影响较大，价格不升反降，其余认购期权合约普遍上涨；远月虚值认购期权合约受到隐含波动率上升和时间价值流失较慢两方面影响，全周累计涨幅最大。

期权成交行情
上周期权日均持仓量大幅上升，成交量有所下降。上周认购平均成交量147万张，认沽平均成交量105万张，认沽认购成交量比为0.714。日均成交量由283万张下降至252万张，较前周下降9.15%，日均持仓量从350万张上升至419万张，较前周上升23.42%。

期权市场中的波动率结构情况

Skew维持在较低水平，投资者情绪仍保持看涨。从隐含波动率曲面角度来看，上周skew一直维持在较低水平，截至上周四收盘，skew为-6.68%。投资者情绪仍保持看涨，看涨程度较前周变化不大。

其他指数行情
上周国内主要指数普涨。其中上证综指上涨1.1%，沪深300上涨0.6%，中小板指上涨1.0%，创业板指上涨1.1%。20日历史波动率较前周均有所下降。

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商品期权行情

各商品主力期货合约价格变化不大。商品期权方面，上周各商品期货主力合约价格没有发生明显变化。沪铜和橡胶期权隐含波动率有所下降；其余商品期权隐含波动率有小幅上涨。

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期权策略指数情况

上周备兑、对冲和衣领三个策略表现都弱于标的。上周前三个交易日50ETF小跌，备兑策略收取了额外的权利金，走势较好，但周四没能跟上标的的涨幅，最终全周涨0.26%；对冲和衣领策略由于付出了额外的权利金，也未能超过标的。

下周期权投资策略建议
9月合约还有8个交易日到期，隐含波动率在4个月份合约中相对最低，但随着临近到期时间价值流逝也将加快。因此如果投资者认为50ETF存在短期1%以上波动的交易机会，则可以考虑使用9月平值或轻度虚值的期权合约捕捉，并及时进行止盈或止损调仓；反之，如果投资者认为市场短期机会不大、行情将出现在十一前后，那么现在可考虑使用10月的价差组合进行布局。

上期信矛总结

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