166期「信·期权」—— 50ETF震荡下行，20日历史波动率走低

上期市场行情

（2018.11.5-2018.11.9）
50ETF上周持续震荡下行，全周累计下跌4.39%；20日历史波动率回落，期权合约加权隐含波动率上升至与20日历史波动率接近的水平。上周一50ETF低开接近1%，此后至周四基本维持在2.55上下震荡，周五低开低走2.25%，最终全周累计下跌4.39%。波动率方面，受周二、三、四三个交易日横盘影响，20日历史波动率本周从38.2%下降至31.6%，结束了过去六周的连续上涨走势；期权合约加权隐含波动率本周则从28.4%持续上升至31.3%、与20日历史波动率基本一致，结束了过去四周隐含波动率持续明显低于20日历史波动率的局面。成交持仓方面，上周50ETF日均成交量从再前周的164.7万张再次大幅下降至119.9万张；日均持仓量从再前周的日均190.5万张上升到209.0万张。
此外，从历史经验来看，隐含波动率对实际波动率的反应具有一定的滞后性。考虑到目前50ETF又回到了箱体震荡区间内，如果接下来仍走出震荡行情，需留意隐含波动率回落的风险。

其他主要指数方面，上周各指数普跌，20日历史波动率均出现下降。

其他期权品种基本情况如下表所示。

当前期权市场中的波动率结构情况

从隐含波动率曲面角度来看，再前周五，Skew升为12.2%，市场谨慎情绪较强；上周前四个交易日中Skew保持为正、情绪偏谨慎；周五大幅下跌后，Skew转为-3.6%，情绪再次转为中性略偏乐观。（过去60日Skew均值为2.9%）
最近期权市场体现出的Skew情绪开始与区间震荡逻辑一致，50ETF高于区间中轴线时情绪偏空；反之情绪偏多。

上期信矛总结

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