G20前虚购被追捧，走牛预期下数说长期期权定投策略

科创板正式开启打新申购，A股在G20中美老大会面乐观结果预期下今日呈普涨态势，至收盘上证指数涨0.69%，中证500张0.90%，上证50涨1.16%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率日内回落、午后特别是尾盘由赌多虚值认购买方引领大幅反弹，总体较昨日小涨至26%一线。仅从虚值认购相对平值隐波差来看，目前期权市场的赌多情绪基本接近3月中下旬市场重启上行的那次。
大事情在前且有偏好预期、ZF呵护市场情绪备至背景下，标的方向暂时偏多更理性；期权卖方还得继续安奈节奏，做好既有头寸的极限压力测试（3月隐波达到35%）与风险控制安排，耐心等待补枪机会；期权买方明日或可伺机双买赌周末老大见面带来的波动，赌多者请正视虚购偏贵的现实，采取实值购或者牛市差价策略更好，赌空者同样得考虑隐波不低时偏实值沽参与。
抛开市场预期，回归广大投资者的真实现状，在一般的股市周期中“牛市前期不敢买、中后期追高套牢，熊市初期不愿卖、熊市中后期不敢买”的事实促成了基金定投思维的广泛推广，我用数据简单回测了期权长期定投策略的损益，绩效比想得好，具体见后文。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（7月）平值期权隐含波动率较昨日上行至25.97%（昨日7月0.5Delta波动率为25.45%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF20日（7月期权剩余交易日）历史波动率18.47%，隐含与实际波动率差价约为7.5%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，7月CSkew较昨日上行（虚值Call相对平值Call波动率日内上行），收盘正值区域；7月PSkew较昨日回落（虚值Put相对平值Put波动率回落），收在负值区域；7月波动率整体曲线总体稍上行，虚值认购端波动率相对位置升高，虚值认沽端日内相对位置下行；7月Call/Put曲线最低波动率档位2.80，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率继续呈认购端更贵的单调正偏形态。
7月平值Call-Put波动率差价较昨日回落，日内平值认沽波动率相对认购波动率回升，当月平值期权合成升水约0.0068元/股。无模型Skew指数99.16（上日指数修正为100.29），稍有正偏；7月无模型Skew指数99.2，稍有正偏，实际平值对等3个档位正偏较大；8月无模型Skew指数99.1，稍有正偏。
数据说明：

1. 平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；
2. 无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；
3. 平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权7月期权T型报价

本处期权买方定投策略的规则为：a.买入当月认购期权并持有直至到期日按照收盘价平仓，同时买入新当月认购期权持有；b.单张期权交易手续费3元/张。每月固定定投1张认购期权的绩效与50ETF复权绩效对比如下图：

期权上市以来截止6月14日，不同档位的累计绩效对比，实值2档认购期权>平值期权>虚值2档认购期权；其中前两者的累计绩效比持有50ETF更佳，分别收益0.46元/股和0.20元/股，还有一点不一样的是，用的钱更少。
好了，希望下个交易日顺利！

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