“期权适合追涨吗？”“论追涨的正确打开方式…”

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来源：策略星

那夜的暴击

特朗普的存在，让今年我们的世界充满着惊喜，也不断让我反思，事物的表面不总是那么简单可以理解的（哎呦我去.... 疯子如何理解）。

上周中美双方演出幸福大和解（虽然只是一则推特...），贸易战出现和解迹象，豆粕马上大跌，股市则大涨。许多朋友刚看到行情时一脸懵逼，开始有人在问，是否可以趁机用期权追杀呢？

下面两张是豆粕期货1901和50ETF的日线图，我们先假装没看到后面几天，只专注于11/2当天行情快速变化下，用期权买方顺势操作是否有利可图，是否要追追追呢？

期权追买的后果

下图以豆粕3100看跌期权举例（周期10分钟的K线图），原本是个快没价值的合约，在豆粕期货快速下跌时，这个看跌期权突然起死回生，波动率也快速上升，此时你可以选择去追买，例如买在图中白圈那个地方，做个短线交易，当天买当天卖，出场点抓的好，可以赚到2倍多。但是.....!

如果你贪心，把看跌期权留仓，那就悲剧，期货开始反弹，且隐含波动率下降，面对两不利因素，看跌期权买方就亏惨了。

本文第一个知识点出现了，来，划重点，买方在当日异常波动中要即时获利离场，就算你不懂基本面和技术面（懂的人可能想说价格已经反应过度，可以获利出场了），用期权的角度来看，此时追买看跌期权的人太多，权利金价格已经被推高，波动率偏离太多，这时候买方当日获利出场是比较合适，虽然你可能错过隔天继续获利的可能，但长期来看，这可能性不多。

下图再以50ETF 2.55认购期权举例（周期5分钟的K线图），开盘后马上追买，从图你可以看到，下场不太好，一路走跌，即使到11/2下午，50ETF又开启一波拉升，但ETF期权却没有涨多少，因为波动率开始下降（白话的说，可以理解为很多买方获利平仓出场），最终你可能没赚到多少，且如果留到隔天那就亏了。

说了那么多，感觉是打击期权投资者士气啊，怎么好像很难赚钱！

哈，如果赚钱那么容易，还要警察叔叔做什么。

由于突发事件，行情出现剧烈变化，此时去追买期权有一定风险，因为大家都会去抢，只能采取快进快出，考虑到想一夜暴富的梦想，那什么时机出场就变成一个折磨的问题！

那有没有其他比较不那么折磨的交易策略呢？

来，我们来试试交易波动率，别转台，实际操作没你想象中困难。

做空高的隐含波动率

以豆粕期权为例，由于大家蜂拥进来追买看跌期权，加上期货跌停，需求大于供给，看跌期权的权利金就不断上升，以期权术语来说，就是看跌期权隐含波动率不断增加，此时我们就可以来卖波动率，例如卖3100看跌期权，等激情一过，波动率下来时就赚钱。

这时候谨慎的朋友一定会质疑：What? 卖看跌期权？？！豆粕期货如果隔天继续跌停，那不就死定了！

是的，所以需要搭配Delta对冲，由于卖看跌期权的方向是偏多，所以需要空期货来做Delta对冲到靠近0，只要Delta靠近0，我们在方向上就不会赚或亏，接下来就靠波动率下降，卖看跌期权就可以稳稳赚钱。

好吧，可能到这你已经看晕了，以实际11/2豆粕期权行情案例来解说：

当你看到期权市场不断上涨后，决定在11/2下午卖3100看跌期权，由于当时3100看跌期权的delta接近0.5，故你卖两手期权就要搭配一手多头期货去对冲，使得你盈亏不受方向涨跌影响，当11/2夜盘的期权隐含波动率快速下降时，就实现获利了，下方白圈示范大概进出场位置。

最后你可能还有疑问，期货已经跌停，无法空期货怎么办，这方法不实际啊，别慌，你还可以用卖看涨+买看跌组成合成空头期货，或者直接买很实值的看跌期权也行。好吧，如果这边看不懂，我们以后有机会再解释了......

结论：
总结一下，在面对突发行情时，如果你要追买期权，通常效果不太好，倒不如直接做期货或实值期权，因为期权的隐含波动率上涨，这反应的是市场情绪亢奋，权利金变得特别贵，当市场冷静下来后，如果行情没有继续往有利的方向大幅变动，那期权买方就会亏损。或者你可以试着卖波动率+对冲Delta的策略，拥有更高赚钱的概率。

“期权适合追涨吗？”“论追涨的正确打开方式…”

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