【2018年年末主要宽基指数样本股调整预测】关注医药股与两只大盘次新股

文丨王兆宇顾晟曦赵文荣张依文(中信证券量化策略与资产配置团队)

中证和上证系列指数预计将于2018年12月17日执行2018年年末指数样本股的调整，深证系列指数预计也将在2019年1月2日执行样本股调整。预计医药类个股本次升级或者首次进入各大指数的数量较多。今年年中上市的两只大盘新股工业富联、药明康德预计将纳入各大指数。被动型基金规模较上一次调整预测时有较大比例的增长，而市场流动性下降明显，尤其是中小创个股，因此预计沪深300和中证500在本次调整的冲击系数普遍较高。

▍投资聚焦

中证和上证系列指数预计将于2018年12月17日执行2018年年末指数样本股的调整，深证系列指数预计也将在2019年1月2日执行样本股调整。相关个股的调整受到投资者的普遍关注，同时调整带来的被动交易也可能会对部分股票产生较大的价格冲击，从而存在短期的交易机会或冲击风险。因此，我们按照指数样本股调整的量化规则对调整名单和调整效应进行预测，供基金管理人和投资者参考。本报告预测了五个主要宽基指数的调整名单，并对调整的冲击效应进行了估算（冲击系数=调整金额/近1个月日均成交金额，值越大说明调整对该股票价格的潜在冲击越大）。

我们预计本次调整有如下看点：第一，医药行业虽然下半年总体上风光不再，但上半年的靓丽表现依然将助推大量医药股入选各大指数，如科伦药业、康弘药业等预计将纳入沪深300，深证100调入的10只个股中医药股可能将占据4席。第二，今年年中上市的两只备受瞩目的大盘新股工业富联、药明康德预计将纳入各大指数，沪深300、上证50、上证180均受影响。第三，被动型基金规模较上一次调整预测时有较大比例的增长，跟踪沪深300指数的被动型基金规模上升16.05%，跟踪中证500指数的被动基金规模上升34.83%。第四，今年2月份以来市场持续下跌，流动性下降明显，尤其是中小创个股，这导致沪深300和中证500在本次调整的冲击系数普遍较高。

▍中证系列：关注医药股升级

沪深300指数

根据我们的测算结果，沪深300指数预测将有25只股票发生调整；根据日均总市值排序，调入前三名的股票分别为工业富联、药明康德、中信建投，调出前三名的股票分别为上海莱士、万达电影、世纪华通。

以2018年10月31日全市场跟踪沪深300指数的被动型基金净资产估算，本次调整预估买入股票33.43亿元，卖出股票34.45亿元。根据测算得到的冲击系数，预测调入的股票中冲击系数排名前三的分别为海大集团、藏格控股、康弘药业，冲击系数分别为3.73、2.80、2.66；预测调出的股票中冲击系数较大的有江苏国信、江苏有线、中远海发等，冲击系数分别为4.60、3.93、3.84。建议重点关注以上冲击系数较高的个股，以及截止2018年10月31日仍长期停牌的上海莱士、万达电影、世纪华通、中天金融等股票的影响。

算法说明：
1. 沪深300指数反映沪深两市大中盘股票的整体走势，选样时要剔除样本空间内近一年日均成交额排名后50%的股票
2.市值排名指该股票在样本空间中按近1年A股日均总市值由高到低的排名，调入股票的排名越高则调入的概率越大，调出股票的排名越低则调出概率越大，后文未作特殊说明同样处理。
3. 调整金额=个股权重*跟踪该指数的全部指数基金净资产。
4. 近1个月的日均成交金额的考察期为2017年10月1日至2017年10月31日，后文未作特殊说明同样处理
5. 冲击系数=调整金额/近1个月日均成交金额，值越大说明调整对该股票价格的潜在冲击越大

中证500指数

根据我们的测算结果，中证500指数预测将有50只股票发生调整；根据日均总市值排序，调入前三的股票为芒果超媒、长飞光纤、南京证券，调出前三的股票为中航沈飞、视源股份、中航光电。

以2018年10月31日全市场跟踪中证500指数的被动型基金的净资产估算，本次调整预估需买入股票59.36亿元，卖出股票48.47亿元。预测调入的股票中冲击系数较大的有江苏有线、中远海发、秦港股份等，冲击系数分别为6.35、6.19、4.65；预测调出的股票中冲击系数较大的有广西广电、京能电力、美好置业等，冲击系数分别为11.00、5.03、4.42。建议重点关注以上冲击系数较高的个股。

算法说明：
中证500指数为反映沪深两市小市值公司股价表现的指数，其样本空间要扣除沪深300样本股，最近一年日均总市值排名前300名的股票，以及剩余股票中按照近一年日均成交额排名后20%的股票。

▍上证系列：两大盘次新股工业富联、药明康德或将入选上证50

上证50指数

根据我们的测算结果，上证50指数预测将有5只股票发生调整；根据综合排名结果，调入排名前三的股票工业富联、药明康德、建设银行，调出前三的股票为中国交建、招商证券、中国银河。以2018年10月31日全市场跟踪上证50指数的被动型基金的净资产估算，本次调整预估需买入股票15.98亿元，卖出股票10.60亿元。上证50调入调出组合估算冲击系数总体较低。

根据我们的测算结果，上证180指数预测将有18只股票发生调整；根据综合排名，调入前三的股票分别为工业富联、药明康德、亨通光电，调出前三的股票分别为中天科技、同方股份、南山铝业。以2018年10月31日全市场跟踪上证180指数的被动型基金的净资产估算，本次调整预估买入股票5.33亿元，卖出股票4.46亿元。上证180调入调出组合估算冲击系数总体较低。

▍深证系列：生物医药股或占深100纳入组合的40%

深证100指数

根据我们的测算结果，深证100指数预测将有10只股票发生调整；根据综合排名，调入前三的股票有智飞生物、沃森生物、恒逸石化，调出排名前三的股票有国轩高科、中联重科、铜陵有色。

以2018年10月31日全市场跟踪深证100指数的被动型基金的净资产估算，本次调整预估买入股票4.18亿元，卖出股票3.99亿元。预计深100指数调入调出组合的冲击系数总体较低。

▍风险因素

（1）调整名单预测主要依据量化指标考量，与实际考察标准存在偏差；（2）调整导致的资金流动规模仅是当前静态估算参考值，且只是一个方面的影响因素；（3）市场流动性的急剧变化会导致冲击水平发生显著变化。

注：本文为《2018年年末主要宽基指数样本股调整预测报告——关注医药股与两只大盘次新股》的摘要，作者为中信证券量化策略与资产配置团队，更多内容请参阅报告全文。

【2018年年末主要宽基指数样本股调整预测】关注医药股与两只大盘次新股

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