期权日记|190608回答下周二的思考题

周六，广州，多云

周二留了道思考题——如果用期权策略构造短空长多的组合，该是怎样的呢？

下面是一些同学的答复，都先赞一个，至少有思考。

下面再来说说怎么解答思考题。

首先，思考题中并没有说清楚什么是短，什么是长，所以，要先有个假设，比如短是1个月2个月3个月，长是6个月9个月等等，但这并不影响思考本身。

我们假定短是1个月，长是6个月，中间这个不长不短2-5个月，我们姑且假定标的在底部震荡，其实就是个探底或者确认底部的过程。

那么，最简单也最保守的方法就是定投，当然，定投不是直接买入标的，而是通过期权来操作，就像巴菲特它老人家，看好一只股票，觉得它低估且具有长期投资价值，便卖出这只股票的看跌期权，而且是长期期权，当然，卖出的时候可以卖出平值，也可以卖出虚值，如果是短期看跌的话，则应该分批卖出虚值看跌期权，最坏的结果是被行权，那么就准备好资金接货。这里的关键是留足足够的现金准备接货，当然也不要让这些资金闲置，可以存放在一些货币基金或者短期理财产品里。

还有种替代直接买入标的定投的方法是分批买入深度实值看涨期权，最好是价内期权，不过这样的操作涉及到移仓，且有时不一定能买到价内期权，好处在于可以利用期权自带杠杆的特性放大资金。

上面的做法都是模拟定投，定投对择时的要求低一些，难点在于资金的分配，不过既然我们已经假定6个月内会见底回升，资金分成6批就是合适的。假定9个月才见底，资金就分成9份。下面的做法也是可以的。

一个就是有同学提到的日历价差，既然短期看空，那么就买入近期的看跌期权或者卖出近期的看涨期权；既然长期看多，那么就买入远期的看涨期权或者卖出远期的看跌期权。如果考虑到时间的损耗，则应更倾向于卖出近期的看涨期权并卖出远期的看跌期权，卖出近期看涨期权可以用平值，卖出远期看跌期权可以用虚值。

买入近期看跌期权也是可以的，可以用深度实值期权，这样可以降低震荡带来的时间损耗。

当然，凡事没有绝对。虽然我们判断走势是短空长多，但万一市场没有按我们预想的走势来走该怎么办呢？

可以看出，如果是类定投的方法，即便市场震荡或者反弹，都没什么影响，可能反而有些获利。

但如果采取日历价差的方法，则可能面临较大的损失。有什么方法可以降低损失呢？

方法是有，但也不能绝对保险，比如，用卖出远期虚值看跌期权得来的权利金，部分买入近期深度实值看跌期权。还有些办法，大家自己去思考。

端午节前郭晶晶，端午假期，就好好休息调养吧，节后的事等节后再说。

期权日记|190608回答下周二的思考题

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