基于高频数据的50ETF期权买卖价差及市场容量分析

摘要
本文基于TICK级别高频数据，统计了vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的买卖价差及市场容量情况。统计结果从瞬时成交和日成交两个方面去看，瞬时成交是统计每笔TICK的平均买卖价差以及盘口挂单情况，代表了瞬时成交的宽度及深度；日成交是统计每日累计的交易额，代表了日成交的容量。

从瞬时成交来看：（1）期权的平均买卖价差是成交价的0.5%（2）以成交价的比例衡量买卖价差，不同月份的期权买卖价差几乎是一样的（3）近月虚值期权由于绝对价格偏低，买卖价差较大（4）5月6号和5月9号的两次限制开仓将买卖价差扩大了约10倍（5）一档的盘口深度平均是2.3万元（6）越远月、越实值的期权盘口深度越高，原因可能是做市商考核的是最小报价数量，在报价数量差不多情况下，远月实值期权由于单张价值高导致盘口深度高

从日成交情况看：（1）当月期权合约成交额最高，日成交金额约为12.02亿元，占比约65%（2）当月期权随到期日临近，成交额占比逐步下滑，到期前一周，成交额下滑到与下月期权相当的水平（3）平值期权是交易最活跃的期权，当月平值认购日成交约1.1亿元，当月平值认沽日成交约1.2亿

正文

本文基于TICK级别高频数据，统计了50ETF期权的买卖价差及市场容量情况。数据样本是2019年4月25日至5月17日，统计结果从瞬时成交和日成交两个方面去看。瞬时成交是统计每笔TICK的平均买卖价差以及盘口挂单情况，代表了瞬时成交的宽度及深度；日成交是统计每日累计的交易额，代表了日成交的容量。

01
瞬时成交情况

在做市商帮助市场提供流动性的情况下，所有期权合约的买卖价差都比较接近。所有期权的平均买卖价差大约是成交价的0.5%，不同月份、不同行权价的期权买卖价差几乎是一样的，远月期权尽管成交量不活跃，但是盘口的价差仍旧保持在较小的水平。近月的虚值期权由于绝对价格偏低买卖价差价差较大。

交易规则的改变会极大影响市场交易成本。5月6号和5月9号，两次限制了当月认购期权合约的开仓，导致买卖价差相比平时扩大了约10倍。

盘口深度主要受合约价值影响。一档的盘口深度平均是2.3万元，越远月、越实值的期权由于单张价值高，盘口深度越高。价值较小的当月合约，尽管成交量高，但是盘口的挂单量没有成比例的增加，原因可能是做市商考核的是最小报价数量，而不是按报价金额考核的。

每个合约的买卖价差及盘口深度均采用时间加权的方法，ask1_t表示t时刻的卖一价，bid1_t表示t时刻的买一价，avol1_t表示t时刻的卖一量，bvol1_t表示t时刻的买一量，dur_t表示盘口数据不变的持续时间，Last_t表示t时刻最新成交价，multiplier表示合约乘数。

02
日成交情况

从月份看，当月期权合约是成交额最高的期权。当月期权成交额最高，日成交金额约为12.02亿元，占比约65%，当月期权随到期日临近，成交额占比逐步下滑，到期前一周，成交额下滑到与下月期权相当的水平。

从行权价看，平值期权是成交额最高的期权。当月平值认购日成交约1.1亿元，当月平值认沽日成交约1.2亿，越远离平值的期权，成交额越低。

本文作者：王智奇

证书编号：Z0014266
联系电话：021-52138046

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Edwin2 · 2019-5-22 12:48:46

好文章！

我的名字叫小飞 · 2019-5-22 12:59:27

结论有点过于简单了

基于高频数据的50ETF期权买卖价差及市场容量分析

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