隐波大跌、购沽同绿，值得纪念的5月期权认购限仓日

      毛衣战大料恐慌大跌后，相关消息多空博弈令市场盘中震荡，尾市确认和谈信息维稳市场令我A集体收红，至收盘上证指数涨0.46%，中证500涨1.32%，上证50微涨0.04%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率在市场回稳背景下大幅跌回节前原位反应恐慌情绪回落，刚说卖方机会今天隐波就快跌约4%(瞎猫碰死耗子了)，转眼到的再次建议了结波动率空头敞口时刻，继续轻仓拿的请转变赚钱逻辑为收时间。隐波下跌加上行情震荡，买方相对痛苦，但今天更值得纪念的是5月认购期权历史上首次被限制新开仓1天，与所有参与者都多了很多新经验。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（5月）平值期权隐含波动率较昨日大跌至24.36%（昨日5月0.5Delta波动率为29.60%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF11日（5月期权剩余交易日）历史波动率28.38%，隐含与实际波动率差价约为-4%。
隐波已经降至实际波动率下方，继续盲目看短期继续下不理性，在毛衣战谈判成为近期主干扰信息情况下，可以对后市持震荡看法，但切记盲目乐观隐波能短期继续速降，故不建议卖方太贪，适时收手波动率负敞口观望等更明朗机会好些。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，5月CSkew大涨（虚值Call相对平值Call波动率日内走高），收盘正值区域；5月PSkew小涨（虚值Put相对平值Put波动率走高），收在正值区域；5月波动率整体曲线总体大幅上行，继续逆时针旋转，虚值认购端波动率相对位置走高，虚值认沽端日内相对走高稍弱；5月Call/Put曲线最低波动率档位2.80，然后两端上行，整体呈认购端更为上翘的正偏型微笑曲线。
5月平值Call-Put波动率差价较上日大幅走高，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0098元/股。无模型Skew指数97.33（上日指数修正为98.97），正偏加大；5月无模型Skew指数93.4，正偏加大；6月无模型Skew指数102.6，中性略负偏，平值对等档位实际较为水平，基本中性。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权5月期权T型报价

今天是50ETF上市以来首次因为认购持仓量超过标的-华夏50ETF基金总份额的75%，5月期权认购期权被限制开新仓一天。于我也是崭新的经验，这一天下来，有以下两点是需要特殊注意的：
      1.因为不能开新仓，所有的流动性都来自于已在场持仓，持仓量相对较少的合约经常出现买1/卖1差价巨大的流动性问题，交易时刻一定要注意算一下该合约的合理价，最好限价报价(下图中的两个合约是有人显著输钱的合约，实值部位的认购期权其实还有很多输得没这么多的交易存在)。

   当流动性不匹配交易时刻，如果仍不得不交易时，建议选择其他月份合约替代对冲，待流动性问题解决时再解决。
   2.随着50ETF期权参与者的增多，特别是行情好的阶段“赌客”的出现很容易再次出现被动限制开新仓，所以今天的经验告诉了我们以后的期权交易除了要关注本身的策略机会外，还需要额外特别关心认购合约总持仓量对应是指是否超过了50ETF基金总规模的75%。
按照昨日收盘时华夏50ETF基金共计17681166800份，2.787元/股计算，总规模为49277411872元；除以2.787*10000元/张，75%对应约132.6087万张；保守一点，意味着随后我们需要观察认购持仓量超过120万张时需要特别注意可能再次出现限制开新仓给原策略造成不利影响。至今日收盘，5月认购合约持仓量为120.0334万张，似乎意味着随后几日仍得注意认购持仓量增加过快，一旦有发现需考量策略提前应对。
   3.若当真极大概率再次出现开新仓限制，策略上似乎可以考虑布局些流行性差的期权持仓(可以利用无风险套利的形式持有对应合约的非活跃合约)，然后在限仓日进行钓鱼？
好了，希望下个交易日顺利！

moren · 2019-5-7 18:02:18

波动率马上就回到了25%了

隐波大跌、购沽同绿，值得纪念的5月期权认购限仓日

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