中国及全球衍生品市场发展论坛 | 境外交易所看好中国期权市场发展

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　　10月16日，“中国及全球衍生品市场发展论坛”在大连召开。会议以“期权市场机遇和挑战”为主题，中国证监会、行业协会和地方政府等领导出席，国内外交易所高管、投资机构负责人、跨国企业代表等各相关领域的权威人士和资深专家在会上做主题演讲或参与论坛讨论。和讯网参与全程直播。（会议专题及视频直播请点击文末左下角阅读原文）

在主题为“全球期权市场建设与发展”的大会专题论坛上，大商所副总经理朱丽红表示，2017年3月31日，我国首个商品期权——豆粕期权在大商所挂牌上市，开启了中国商品期权新时代。今年5月4日，铁矿石期货正式引入境外交易者，迈出了中国期货市场对外开放的关键步伐。对大商所来说，对外开放将是未来最大的发展趋势，期待未来有更多的国际投资者高度关注和深度参与中国衍生品市场。

　　据了解，自豆粕期权上市以来至今年9月底，日均成交量、日均持仓量分别为3.4万手、6.7万手，1.2万个客户开通了交易权限，其中7000多个客户参与了期权交易。目前，豆粕期权平均换手率约为0.2，主力平值合约的买卖价差和市场深度都已接近成熟市场水平。

　　朱丽红指出，在推进豆粕期权平稳运行的过程中深刻体会到，基础的期货合约对于成熟期权市场而言非常重要。以豆粕为例，豆粕期货曾连续多年是全球最大的期货合约，产业和市场对豆粕期货的运用效果非常理想，为豆粕期权的成功上市、平稳运行和功能初步发挥创造了条件。同时，期权市场应该有相对合理的投资者结构。豆粕期权机构化投资的趋势是非常明显的，法人客户成交量占比约62%，持仓量占比约53%，显示出了较为显著的机构化特征。法人客户有做市商、产业客户、资管产品、高频和量化程序化交易投资者。这既是成熟市场的典型特征，也是未来继续努力的方向。此外，商品期货期权应在产业发展中发挥作用。自上市后，豆粕期权在助力国内外产业客户提升风险管理的精细化策略方面表现良好。在大豆全产业链上，从上游的压榨企业到下游的饲料养殖企业都正在积极的运用期权工具。

　　朱丽红表示，未来豆粕期权要进一步提升市场运行质量，培育有实力的专业化做市商团队，从而为市场提供良好的流动性，要让产业客户更好利用期权市场，充分体现期权的商业价值。大商所也将不断推出更多的期权品种，尽快上市玉米期权，并向证监会提出了上市铁矿石期权的申请。此外，为满足个性化、多元化的产业和市场需求，大商所将持续推动场外市场平台的建设，打通场内场外市场，为投资者提供完善的风险管理工具。

在“全球期权市场建设与发展”论坛上，芝加哥期权交易所（CBOE）高级副总裁兼全球市场研究总经理Bill Speth表示，当前亚洲市场对于期权产品的参与程度在过去几年实现翻倍，交易所高度重视亚洲市场、尤其是中国衍生品市场的发展。

　　他表示，芝加哥期权交易所至今已有40年的发展历史，期权市场较为成熟。这得益于在过去时间里，交易所将工作主题放在投资者教育。“我们会主动把期权应用介绍给投资者、经纪商以及监管部门，不断介绍这些产品的概念和风险点。介绍主题不只是期权，还包括期权不同标的资产有什么具体的风险。”他说。

　　据他介绍，成熟的期权市场主体越来越了解衍生品对于下游市场的影响和作用。比如，产品对清算所以及资产管理企业有什么影响，在危机之后基金管理制度如何改革，以及做市商对于期权业务的重要性等。具体而言，有90%以上的交易是由做市商实现的。美国有三大清算机构负责为做市商做清算，它们都归属于银行集团。银行对它们提出了资金要求；如果想做头寸清算，还要满足相关法规要求，对于场内场外衍生品也会产生影响。此外，很多银行资本的管理制度会影响到流动性提供者，但相关监管制度并没有意识到对于风险对冲或者市场运行会产生的影响。

　　展望未来，他提出，对于期权市场发展非常有信心。美国在权益类期权领域具有一定优势，但在产品准入方面面临着挑战。对于数据透明性以及投资者教育要由各辖区协调，不仅仅是美国要发展，其他亚洲国家也要发展。当前亚洲市场对期权产品的参与程度在过去几年实现翻倍，相信未来亚洲市场的进一步渗透将会有更多潜力。

　　最后他指出，亚洲市场尤其是中国市场，是一个高价值的标的市场，需要重点关注和培育，市场前景看好。目前交易所在香港有一个业务团队，负责向亚洲客户推广产品，希望能够在中国市场更好地介绍芝加哥期权交易所的产品。

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