涨势如虹、隐波稳定，巧用领口期权可优雅做涨且防跌

权重带头、涨势如虹，A股没有停止上涨步伐的意思，至今日收盘上证指数再涨0.94%，中证500上涨0.61%，上证50上涨1.10%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率今日基本与昨日持平，市场追多情绪相较上一轮异常理性一方面可能是“教育”的结果，另一方面也应是目前50ETF绝对价格已经靠近2018年1月的高点带来的不安全感体现。行情已然涨势如此，不管是宏观基本面整体改善的真牛还是估值修复的假牛，现在属于看多不易、看空不敢、踏空更慌的时刻，参与者都请多留点心，期权买方狂欢时也得防着事后的冷寂，卖方在波动率仍处30%的位置放弃不易，姑且小心谨慎的等候时间与概率的玫瑰。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（4月）平值期权隐含波动率较昨日基本持平收30.21%（昨日4月0.5Delta波动率为30.21%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF15日（4月期权剩余交易日）历史波动率24.41%，隐含与实际波动率差价约为6%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，4月CSkew微幅走高（虚值Call相对平值Call波动率日内相对走高），收盘正值区域；4月PSkew上行（虚值Put相对平值Put波动率上行），收在正值区域；4月波动率整体曲线总体呈两端上翘加剧，低行权价端更多的走势；4月Call/Put曲线方面，最低波动率档位2.95，两端上行，右端高行权价区上行更陡峭。总体看跌情绪相对回升，但看涨情绪仍更强。
4月平值Call-Put波动率差价较上日大跌，日内平值认沽波动率相对认购波动率走高，当月平值期权合成升水约0.0016元/股。无模型Skew指数104.47（上日指数修正为105.40），继续因虚值沽档位更多原因反应负偏，实际在平值对等几档范围内仍属稍正偏结构；4月无模型Skew指数105.18，负偏维持；5月无模型Skew指数103.17，负偏缩小。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权4月期权T型报价

如前面所说，目前的50ETF行情属于看多不易、看空不敢、踏空更慌的时刻。这几日权重的良好补涨下连续上行颇有2018年1月半月连阳的架势，只是当前的位置已然靠近当时的高点，于买方还是顺应趋势咬住不放前提下，适度落袋防止利润大幅回吐为好。于卖方好在目前市场理性很多，波动率在飙涨下并未连续上行，做好风控对冲措施等待时间与概率的玫瑰就是，节后适时补枪。
对已经有不少累计利润的50ETF现货持有者而言，目前为止虽不敢看空，但也需要防止行情的突然暴跌吞噬到手利润，在隐波超高，简单买入认沽费用不低的当下，建议可以利用领口期权优雅的为自己的头寸做好防护，同时还能继续释放上行的利润。
比如目前持有10000股50ETF，可以买入5月2.85Put/卖出5月3.1Call构建成为领口期权组合，期权端2.85Put权利金花费0.0790元/股，3.1Call权利金收取0.739元/股基本抵消，得到如下的组合损益图：

构建组合后的理论最大损失为939元，但继续上行的理论利润为1561元，且若价格继续上行交易者可以通过上移卖出Call合约的方式释放继续上行的利润空间。
有关这个绝好的领口策略的用法，之前有一篇专门的文章，链接在这：
换个角度理解与升级领口策略，比你想得更美好
好了，希望下个交易日顺利！