天地陡变换，大单边行情下的卖方风控如何做？

昨天刚说了可能大概率是震荡持稳行情，结果啪啪打脸，今天超级大蓝筹集体异动带来A股暴涨，至收盘上证指数大涨3.20%，中证500指数大涨3.31%，带头大哥上证50大涨3.82%。高开高走的走势再度激发出民众多头情绪，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率因此止跌快速回升，但午后的隐波以低行权价认沽端相对高行权价认购相对走高的方式从盘中高点回落不少还是能反应出受教育的期权参与者比之前理性多了（至少没有盲目狂买虚值认购）。总觉得这轮上涨的行情修正不够（特别是中证500），不过行情又已然如此，抱着多头的思想且走且看吧，波动率又上来，之前已然落袋或者轻仓的卖方再迎来补枪机会，请小心谨慎前行。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（4月）平值期权隐含波动率较昨日回升至26.25%（昨日4月0.5Delta波动率为24.39%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF19日（4月期权剩余交易日）历史波动率25.77%，隐含与实际波动率差价约为0.5%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，4月CSkew基本持稳（虚值Call相对平值Call波动率日内相对稳定），收盘正值区域；4月PSkew大幅走高（虚值Put相对平值Put波动率回升），收在正值区域；4月波动率整体曲线总体呈上行且顺时针旋转走势，看涨情绪稳定，看跌情绪回升。4月Call/Put曲线方面，最低波动率档位2.80，两端逐步上行，Put端上翘稍多反映负偏，说明市场共识偏跌或买Put保护意愿较强。
4月平值Call-Put波动率差价较上日回升，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0081元/股。无模型Skew指数106.59（上日指数修正为98.06），正偏转较大负偏；4月无模型Skew指数106.06，正偏转较大负偏；5月无模型Skew指数109.77，正偏转较大负偏。显然结构反应出目前期权参与者对于买Put做权益保护或赌跌意愿较强，但Skew指数今日有因为上方虚值认购档位偏少有些高估，整体根据波动率曲线可基本认定为稍有负偏。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权4月期权T型报价

今天期权买方不用多说，只要参与大概率是赚钱的，即便保守人士在中途上车估计也能赚（如果不巧午后用简单买入的方式参与又遭遇了波动率回落，那还是可能亏的）。从期权市场的情绪看，今天全天虽然隐波上升，但明显“韭菜”经过3月3.0认购教育后理性多了促成了波动率曲线甚至出现了负偏（2.25日后面那几天大盘震荡，3/4月期权可基本是单调正偏的），所以也算是给目前还是裸买赌方向者提个醒。
卖方今天则面临风控水平的考验，昨前两日没有将卖出头寸降低至偏低配或者清仓的同志，今天算是给自己的贪念上了一课：“明知道盈利空间小很多前提下，仓位的配置应该合理的降低”。事实上从卖方的风控执行上，今天行情虽然很大，但单边趋势下风控执行难度不算太大，结合今日50ETF的行情一帮情况如下：
9:30-10:00，高开单边破上交易日高点，并继续逐步上行至超过1%，按照卖方交易者的对冲阀值，面临先买偏实值认购、50ETF现货、IH调平Delta，或者将之前的卖出合约整体上行1档并调整头寸数量调平Delta的选择；
10:00-11:30，继续单边加速上行，隐波加速上行，卖方交易者除了每上行一段面临上述选择外，因为行情超预期是否需要多买入一些正Delta头寸提前对冲也的抉择，同时仓位较重的极有可能遭遇保证金超限、自己控制的希腊字母敞口超限不得不降低卖出头寸量的动作；
13:00-15:00，行情继续单边上行，但速度稍缓，隐波高位盘整后回落，卖方交易者过程中还会面临Delta对冲方法的选择，但因为隐波的回落会比第二段行情要舒服。
过程基本如此，但是结果未必相同，若选择了同步平移合约的交易者或可能面临刚上移了一次，又得全部再度上移，如果头寸量巨大可能面临的滑点和成本不小；若选择了买入偏实值认购、50ETF现货、IH对冲的交易者则会有机会再后面相对稳定的行情阶段进行一次性卖出合约上移的操作，在单边行情里滑点和成本显然更有优势（更别说今天其实买入实值认购对冲的交易者，午后实际上是赚了波动率结构的）；过程中如果大胆在日内趋势里多留了正Delta的交易者，显然更有收获。
好了，希望下个交易日顺利！

天地陡变换，大单边行情下的卖方风控如何做？

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