标的、隐波同跌不合理？非也，波动率预测请抓主逻辑

         别管什么原因，短期方向终于选了，50带头大跌领导A股再次进入修正时间，至收盘上证指数大跌1.97%，中证500大跌1.29%，上证50大跌2.76%。中证500盘中几次翻红都在疲弱50的影响下翻绿并从14:00左右再度跳水，收盘虽跌不及早盘跳空低开位置，但上周该指数多次的先弱后强势翻红的强多头情绪算是被泼了冰水，明后日若不能收复则大概率确认本轮上涨的正式修正行情要来了。我个人偏向于修正已经开始，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率今日大幅走低代表着情绪的快速消退，接下来的行情趋势多头得等等，波动率卖方则请在波动中珍惜跌波机会。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（4月）平值期权隐含波动率较昨日大跌至27.96%（昨日4月0.5Delta波动率为31.04%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF23日（4月期权剩余交易日）历史波动率34.69%，隐含与实际波动率差价约为-6.7%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，4月CSkew走低（虚值Call相对平值Call波动率日内相对回落），收盘正值区域；4月PSkew大跌（虚值Put相对平值Put波动率大跌），收在负值区域；4月波动率整体曲线呈下行且逆时针旋转的走势，看跌情绪回落、看涨情绪回升。4月Call/Put曲线方面，最低波动率档位2.70，形态呈低档位方向基本走平，高档位方向逐级走高的正偏格局，共识偏涨。
4月平值Call-Put波动率差价较上日大幅走低，日内平值认沽波动率相对认购波动率大幅走高，当月平值期权合成升水约0.0031元/股。无模型Skew指数95.62（上日指数修正为102.29），大幅正偏，偏多；4月无模型Skew指数95.63，中性转大幅正偏，偏多。正偏程度运行至半年高位附近，期权套利者值得逐步关注参与（卖高行权价，买低行权价构建比率认购组合套取正偏回归的利润，此时看空波动率的期权卖方，该策略应该有相对优势）。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权4月期权T型报价

今天50ETF大跌接近3%，但50ETF期权隐含波动率同步下行了约3个百分点，这样的具有中国特色的隐波表现显然是和期权教科书所写的隐波与风险正向关相悖，当然也完全与国外类似美国标准普尔指数期权的隐含波动率走势相反。相信很多人会有疑问，甚至包括已经高度适应国外期权品种的行家初涉50ETF期权时都会不理解国内期权市场的隐波特性。
有此现象究竟为何？进一步，做国际期权品种的隐波预测重点是预测标的下跌风险，50ETF期权的隐波预测该如何？
这个问题我之前有文章其实讨论过，不同于国外二级市场的参与者结构，国内资本市场参与者结构至少目前为止我看到的数据仍是散户为主，专业机构为辅。这样的参与者背景使得50ETF期权除了标的在遭遇大风险时期交易者购追买认沽保护现货资产推升隐含波动率外，在标的涨幅超预期或者有特定因素推升散户情绪时交易者追买认购期权博傻大行情推升隐含波动率是不得不考量的“特色因素”。
意味着波动率预测者在进行波动率涨跌的预测时，需要知道造成这次隐含波动率上涨的内因是什么，是避险还是博涨情绪。比如春节以后的这一轮隐含波动率上涨（幅度从20%到最高的38%再到今日收盘的28%），内因显而易见是中证500等小盘指数单边飙升带来的交易者赌50大涨的原因（近期3月3.0Call，4月高行权价Call相对认购显著更贵明显反应这个现象）。
有了这个隐波维持高位的内因就能够比较容易理解今天为何50ETF现货与期权隐波双双大跌了，更进一步其实可以发现今天中证500多次翻红且跌幅相对较小说明多头情绪并未完全肯定的转换，所以接下来对看空波动率者最重要的观察点就是中小票代表指数能够有再度像上周多次强势翻红的魔力，只要其不能再回高位问题便不会太大。当然，在隐波已经比历史波动率小的位置继续看跌隐波不能太深，更得关注随后会否出现进一步的大跌转换隐波升高主因为买认沽保险。
附上50ETF期权上市以来的价格与隐含波动率走势对比图，并对几次明显的价格、隐波同涨行情做了突显：

也附上之前的一篇体力长文，50ETF隐波的历史：
  50ETF期权历史隐含波动率走势回顾
好了，希望下个交易日顺利！