市场在流动性和基本面之间博弈！外围暴跌，对50的影响几何？

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事隔多月，美债走势再度引发外围市场暴跌。上次发生在去年国庆期间，不同的是当时因为美债收益率飙升引发流动性担忧，而此次，欧元区、德国、法国和美国的IHS Markit制造业PMI数据均不佳，再度引发市场对全球经济失速的担忧。此前投资者一度怀疑美联储的鸽派转向，就是因为全球增长动能丧失。因而这次美债收益率暴跌，股市暴跌，基本面的地心引力获胜。

想要维持资产价格，再启QE是必须的，而且规模要更大边际才能影响，但遗憾的是欧日等央行已经穷尽工具，唯中美还有空间……

而3月21日凌晨的美联储利率决议的背后是全球经济放缓的担忧。这样的鸽派真的让人怀疑是否下半年全球经济可能会出现大幅下滑的情况。不然真的好难解释以这种方式结束缩表是什么意思……

市场在流动性和基本面之间博弈，而鸽派的表态还是带来了美股一天的大涨，但是最终在昨夜出现的美债暴跌，股市暴跌，或是一个先兆。

　　
而上证50是这波反弹行情的核心逻辑。

众所周知的是现在基本面并不乐观，但是年初开始至今的大级别反弹，让很多人觉得不“ALLIN”对不起行情了。两市在3月出现了多日成交突破万亿，而后续的反抽并没有出现量能的配合，因此本栏在月20日建议减持多头头寸，并在21日转而看空标的。周五盘中继续出现深V的行情，虽然在本轮的反抽过程中，一步步在消耗踏空的资金，但是从看涨情绪上，较三月初明显减弱，这个在成交量和波动率方面都有明显的先兆。周五盘中的深V，更倾向于20日线位置的第二次日内反弹行情，这也是我们周五做出这里标的可能构筑双头走势判断的逻辑。
　　
A股更多的是流动性冲动的市场，这也是经常看到的所谓情绪牛，杠杆牛，2015年如此，2月25日以后的市场也是如此。到处都是梭哈的声音，两融破9000亿，场外配资资方资金告急。而监管层早前已经态度鲜明，两融绕标的监管，场外配资的态度，而这种监管的态势，想重演2015的场面已然不现实，而现在市场融资交易占比已经触及监管红线，外资流入也逐步走下坡路。这里再往前走，需要有新的流动性来源。沪股通标的一直受外资买盘青睐是50走势总体强于上证走势的重要原因，而目前沪股通很多标的已经被买爆，接近了额度上限，难以再度大规模买入，这也是有可能在这里产生回落的原因。
　　
看下周，标的将下探2.73—2.671区间，高波动率市场，加上3月合约行权，很多人对3月合约的彩票行情寄予厚望，那么对应的卖方保守一点的，早已移仓去了4月，而如果下周标的是温和下行，那么高波状态下做空，可以采用4月的熊市价差，本轮的波动率上行主要是追涨情绪导致，那么温和下行，震荡整理，小幅反弹，都将导致波动率下行。而双卖持仓可以调整一部分负delta，四月合约的VEGA大于三月合约，波动率如下行，则4月合约更能带来卖方收益。纯权利仓投资者则可选用实值认沽合约参与交易，但是也需见好就收，是否采用虚值，就需要做出这波调整什么时间点会到什么价位区间，这对大部分投资者而言，难度不小。

来源 | 期权家

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