最怕你明知是Bear Market 却不会用期权Covered Call！

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本文来源：策略星

你还在期待今年股市突围向上吗？自从1月以来，一路震荡下跌，每当给你一点希望，又无情地扑灭你，渐渐的你都不想再看手中的票了，2018 是个熊市年看来已越来越确实。

一般投资者今年亏钱也不用责备自己，今年很多专业经理人管理的基金也惨，2018前七个月清盘基金数量就达到210只，比前四年清盘的全部加起来还多了57只，光7月进入清算的公募基金就达42只。

像上图那样清盘的基金，主要是因为基金里管理的股票表现不好，基金净值不断下降，导致基民失望赎回，或者是触碰到原先设定的损失底线，使得基金公司只能选择清盘结束。

面对今年股市这样的困境，一般投资人和基金机构，有什么办法可以解救呢？如何在下沉的股海中抓到浮木？

别慌，今天就要来介绍个绝招，那就是期权的Covered Call策略，利用它，可以提升不少你股市的风险报酬比。

Covered Call这策略组合就是在手中有持股的情况下卖出一个虚值认购期权，由于国内股市目前只有vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，那就是在持有50ETF下搭配卖认购期权，整个操作很简单，不只国外很多机构团队爱用，刚进入期权市场的新手也容易上手使用，下图借由策略星咏春软件上的分析，清楚显示这策略的特色。

期权小教室

卖50ETF认购期权是一种看空市场的操作，需要交保证金或者扣押50ETF股票1万股，获得权利金收入，承担了到期卖50ETF给别人的义务，但对手买方只有在结果是赚钱时，才会选择执行权利。

说了这么多，这Covered Call到底对我们的投资收益有什么好处呢？

首先你要认识到，做期权卖方是会收到权利金，这份权利金就是笔收入，所以在股市下跌或震荡时，这些权利金收入可以弥补亏损，而坏处是当股市大涨时，会少掉很多潜在收益。

这里用三个场景来说明Covered Call在实战使用时的具体情况，假设目前510050这ETF价格为2.5，你有30000股，然后你卖了9月行权价为2.6的认购期权2手，获得权利金1000，到期结算时，

第一种情况：ETF价格跌到2.4，你ETF股票损益为（2.4-2.5）*30000=-3000，权利金收入1000，最终损益为-2000，比纯粹持有股票的损失少。

第二种情况：ETF价格停在2.5，你ETF股票损益为0，权利金收入1000，最终损益为+1000，比纯粹持有股票还多赚了些钱。

第三种情况：比较复杂，仔细看了哦：ETF价格涨到2.7，此时超过原本卖期权的行权价格，因此结算时，对手会要求行权，你需要把股票以2.6价格卖给他2万股（1手合约代表1万股），所以，你ETF股票损益要分开，单看股票的部分是（2.7-2.5）*10000+（2.6-2.5）*20000=4000，加上权利金收入1000，总共+5000，也是赚，但纯粹拿着3万股卖2.7是+6000，此时用Covered Call比单纯拿股票的人少赚了1000。

以上的分析还是将期权持有到期，中间没有做任何调整，但你在实盘操作时，未到期时也可以平仓出场，平仓后继续在下个月卖认购期权，如此能降低亏损，提升报酬，至于在到期前哪一天换到下个月会比较好，就需要靠一些做期权回测的软件了，例如MultiCharts就可以实现期权回测，在历史数据下，看什么方式提供更好的绩效。

前面比较了3个场景中相对于单纯持股的盈亏，很明显可以看出来，Covered Call在大部分情况下都比较有利，除非标的物50ETF大涨，如此才会让用Covered Call的人哀叹。

做投资的人都知道，尤其是管理基金的，大家赚钱的时候，你少赚一点还好，一般人都不会太在意，但亏钱的时候，如果可以少亏甚至不亏，那就很厉害了，这是人类天生的心理偏差，尤其是在今年股市悲剧的情况下，用Covered Call的团队或投资者，绩效会明显好很多，且手中持股可以一直拿着，等待股市反弹到来的那天。

结论：
面对熊市，你不用坐以待毙，Covered Call策略是你的救星，执行起来简单，又能获得额外不少获利，唯一的困难，只是你心理的障碍，不要害怕期权，跳脱舒适区，总是有办法让自己的投资更好。

穿白衬衣黑人 · 2018-9-13 15:54:51

covered call主要是基金公司的策略吧 @期权屋