本周50ETF明显下挫期权看空策略延续

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来源：光大期货期权部

2018/07/30-2018/08/03

“本周沪深主要股指震荡下行，50ETF先涨后跌，周K线明显下挫，认购期权下跌，认沽期权上涨。熊市垂直价差策略及持有认沽期权的看空策略延续。

摘要
1、50ETF走势分析       周K线收出阴包阳转弱形态
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况  成交量和持仓量均增加
3、期权价格走势分析       认沽期权先跌后升震荡上行
4、期权交易策略运用       熊市垂直价差及持有认沽期权的看空策略延续
一、上证50ETF走势分析

周一、周二震荡盘升，周三跳空高开后，冲高受阻，当日下跌明显，周四继续下挫、周五尾盘再度走弱，全周收于2.457，较上周收盘价下跌0.118，周跌幅为4.58%。周成交金额72.02亿。

图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF本周三至周五连续下跌，跌破20日均线，市场表现偏淡。

图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周高开低收，明显下挫，再度跌至120周均线附近。

图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 8月初明显下挫，吞没了7月份的全部涨幅，月均线偏弱。

图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度呈现震荡下行的迹象，留意后期市场变化。

图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况

本周ETF期权成交量和持仓量均增加。

成交量方面，50ETF期权一周累计成交6926460张，较上周增加4.86%。本周认购期权累计成交3626214张，认沽期权累计成交3300246张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为1.13，上周五为0.87。

持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1727767张，较上周增加24.08%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年8月3日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.457，较上一交易日下跌1.09%。

图表9：上证50ETF期权7月合约价格变化表（2018年8月3日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为8月平值标准期权合约）

图表10： 50ETF和8月平值认购期权“50ETF购8月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

本周五，8月平值认购期权标准合约“50ETF购8月2450”上午震荡，下午走低。

图表11：50ETF和8月平值认沽期权“50ETF沽8月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

本周五，8月平值认沽期权标准合约“50ETF沽8月2450”震荡收高。

8月平值认购期权合约“50ETF购8月2450”隐含波动率为25.12%； 8月平值认沽期权合约“50ETF沽8月2450”隐含波动率为25.61%。

图表12：8月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购8月2450）VS（50ETF沽8月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。

图表13：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，V50ETF综指在低位徘徊后出现反弹回升迹象。

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。

图表14：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯

从上图可以看出，近期上证50ETF参数为30日历史波动率呈现震荡盘升的迹象。

三、期权价格走势分析

本周沪深主要股指走低。

周五上证综指跌1.00%报2740.44点，当周跌4.63%；周五深证成指跌2.03%报8602.12点，当周跌7.46%。周五创业板指跌1.89%报1481.61，当周跌7.08%。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌6.67%，上证50股指期货主力合约当周下跌4.84%，中证500股指期货主力合约当周下跌7.01%。

图表15： “50ETF购7月2450”日K线图图表16： “50ETF沽7月2450”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

截至本周五收盘，7月平值认购期权标准合约 “50ETF购7月2450”收报0.0630元，本周下跌56.70%。

7月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽7月2450”正好也收报0.0533元，本周上涨233.12%。

四、期权交易策略运用

本周沪深股市明显下挫，上证综指跌破2800整数关口，周跌幅为4.63%。深市指数表现更弱，深圳成指和创业板指数周跌幅均超过7%。

消息面上，本周值得重点关注的是政治局会议。据新华网7月31日晚间消息，中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《中国共产党纪律处分条例》。会议强调，要着力提高党的纪律建设的政治性、时代性、针对性，坚持使命引领和问题导向相结合，用严明的纪律管全党治全党。据来自8月3日中国政府网的消息，近日，国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议，分析当前经济金融形势，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。

7月底8月初以来，国内A股市场出现震荡下跌行情，商品期货市场出现了多个品种明显上涨的走势，人民币兑美元汇率则出现连续走弱迹象。各个市场的变化值得认真分析，思考其中可能关联性。投资者还要继续关注国内外政策动向及中美贸易争端的最新进展，评估A股市场后期总体变化。

本周沪深股市走低，深圳成指和创业板指数均创出今年以来新低。市场人气总体偏淡。本周一、周二50ETF震荡盘升，周三高开低走，周四继续下跌，周五尾盘再度走弱，50ETF全周收出带上影的中阴线，周K线图和月K线图转弱，月均线偏弱。8月初50ETF三个交易日下跌就吞没了7月份的全部反弹，盘面转弱的迹象增多。如果此前投资者认为市场震荡偏空，依托2.600整数关口，7月31日已经少量尝试在8月期权上构建熊市垂直价差策略（估计是2.65和2.60行权价的认沽期权），仍可以遵照交易计划谨慎持有。如果，投资者认真分析了政治局会议，理解下半年总体政策动向，在周三50ETF高开低走之际已经少量参与2.550行权价的认沽期权，上述持有认沽期权的看空策略仍可遵照计划谨慎持有。

本周50ETF明显下挫 期权看空策略延续

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