期权策略全天候 | 白糖反弹无力调整仓位应对

号外：期权屋场外期权交易系统搭建完成
欢迎来电咨询
“期权屋”是真牛科技与和讯网合作共建的期权综合信息服务平台。由真牛科技研发的场外期权交易系统已全新上线，包含“CRM系统”、“自动询价/比价系统”、“快速成交系统”、“在线回单系统”四大模块，目前集成了“基础版”、“旗舰版”、“交易系统（基金用）”三大版本，涵盖了PC版、手机APP、公众号版三种展示形式，为机构用户提供全方位的期权综合服务，有意向的机构用户，可致电400-888-2780详细咨询。

基本面分析

近日ICE原糖期价再次突破震荡中枢下跌，再次逼近近五年历史低位，再度下跌的原糖期价带动国内糖价走弱。

白糖属于周期性品种，目前仍处于熊市周期，弱势反弹或未能形成短期上涨趋势，转为构筑震荡中枢，以消化短期的过度下跌。

小型制糖集团库存已降到较低水平，大型制糖集团库存也下降到40%左右，制糖集团的资金问题有缓解迹象，这使制糖集团有了挺价的底气。近日柳糖现货价格也久违地上调，但基差在稍有修复后又再度拉开，现货挺价效果不明显。

如我司《2018年第[24]号白糖多SR809、空SR901套利策略》所述，库存需要在郑糖901合约上继续保值，而新榨季预计产量继续增加，郑糖901合约后期遭遇的空头压力将逐步扩大。且此前郑糖901合约升水809合约约200点，近日也有所修复。在郑糖901上的套利空单也促使901合约进一步下跌。

技术面分析

继此前的反弹行情后，郑糖901合约突破短周期阻力后再次回落，今日日盘击破5000一线，触发所有的止损。901合约较809合约的升水幅度也大幅缩小至120附近，短期而言901合约走势将会持续弱于809合约。

期权分析

目前SR901期权的加权隐含波动率受市场恐慌情绪及不断飙升的白糖期货波动率的影响，再次推高至约17%的高点，近一周白糖期货的波动率也有所上升。受国内外不稳定因素影响，短期内白糖的波动预期会持续在较高水平，可择机构建新的卖出期权仓位。

风险分析

白糖反弹力度较大，冲破卖权执行价。卖权后IV暴涨。

跟踪操作

根据《2018年第[21]号构建白糖做多SR901、卖出期权的组合策略》、《2018年第[21]号构建白糖做多SR901、卖出期权的组合策略——跟踪报告01》中的建议，在8月1日的下跌中，SR901跌破5050点，止损50%多头仓位；在8月2日的下跌中跌破5000点，损余下的50%仓位。至此，白糖期货901合约的全部多头仓位止损出场，卖出的SR901C5300继续持有。

考虑到目前白糖期权隐含波动率处于高位且短期内白糖难言企稳，反弹更是小概率事件，故建议把余下的1/3可用资金用于卖出SR901C5200。若后续白糖在4900~5150的中枢内持续震荡，则可以稳定地收取时间价值，待基本面给出下一步方向。

相关链接：
期权策略全天候| 白糖短期筑底巧用期权抓反弹期权策略全天候| 白糖反弹下逐步构建备兑看涨组合

团队介绍
张逸星，现任广发期货发展研究中心期权研究员，香港城市大学金融工程硕士。多年量化产品管理经验，实战经验丰富，交易研究覆盖股票、期货、期权等多个市场，擅长结合机器学习方法进行数据挖掘与研究分析。

蔡志成，现任广发期货发展研究中心期权研究员，杭州电子科技大学经济学院统计学硕士。擅长量化策略及品种研究，曾参与管理多个资管计划，多次接受电台媒体采访交流。

吴阿龙，现任广发期货发展研究中心期权研究员，暨南大学金融硕士。擅长数据分析整理，主要从事期权交易策略及风险管理方向的研究工作。

点击阅读原文，查看更多期权研究报告

期权策略全天候 | 白糖反弹无力 调整仓位应对

浏览过的版块

期权策略全天候 | 白糖反弹无力调整仓位应对