50期权隐波大涨，山雨欲来风满楼？卖方请上膛

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来源：发鹏期权说

经历了连续的上攻，A股行情今日高位总体走横，上证指数微跌0.05%，中证500涨0.44%，上证50跌0.17%，三观有改后，小盘股依然亢奋。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月隐含波动率在标的走势平淡中大涨，恰逢趋势延续分歧出现与中美高级别贸易会谈开启之际，市场酝酿的是加速上攻还是快速修正？山雨欲来风满楼，做好计划、来事不慌，于期权卖方，是时候上膛适时开枪了。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月平值期权隐含波动率今日继续大幅上升至21.5%左右；50ETF11日（2月期权剩余交易日）历史波动率12%，隐含与实际波动率差价继续拉高至10%左右。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，当月CSkew小幅走高（虚值Call相对平值Call波动率走高），收在正值区；当月PSkew较上日基本持稳（虚值Put相对平值Put波动率持稳），收在正值区；当月波动率整体曲线呈上移且两端上行，看跌情绪收敛，看涨情绪回升。Call/Put曲线方面，今日继续维持低行权部位波动率更高的负偏形态，负偏程度小幅走低，期权市场共识继续偏跌（保护或赌跌意愿维持高位）。

当月平值Call-Put波动率差价较上日继续大幅回升，日内平值认沽波动率相对认购波动率大幅走低，期权合成变为升水约0.0008元/股。无模型Skew指数今日收108.62，高位小幅回落，偏跌情绪收敛；2月期权无模型Skew指数110.22，偏跌收敛；3月期权无模型Skew指数107.59，偏跌情绪维持。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权2月期权T型报价

对于以趋势交易为主的期权买方投资者，今天没有新的可说的，还是昨天文章那段话：

行情如此疯狂，买方面临落袋与否的抉择，有利润的可以留利润继续博输了无所谓，新参与的买方目前在策略选择上得应对尽量不踏空但有急速下跌风险的问题，即是要求策略涨可以赚，跌不亏钱或有少亏，基本上有下面几类策略方向：

1.简单买认购期权，涨赚跌亏有限；
2.构建牛市差价期权，涨赚有限跌亏有限；
3.构建如反向认购比率差价期权，涨赚跌不亏或有赚，小涨或不涨亏有限。

涉及跨月的对角期权组合本处暂不讨论，就上述几种策略来说，在目前波动率负偏异常（低行权价期权被市场赋予更高波动率）的情况下，反向认购比率差价期权依然是个人认为相对较好的应对策略，详细了解不妨看看昨天的文章推荐，付出一定的时间与波动率成本情况下，在大幅的波动中可以赚到钱之外，还在近日可能的负偏回归中额外挣到隐含波动率差。

今天反向认沽比率差价期权组合虽然没有挣到价格波动，但有挣到波动率上行和波动率负偏的小幅回归的钱；上述几种方法继续博趋势，都是波动率多头，行情分歧在前，除了趋势转向外，分歧本身对波动率多头有利，但也要高度注意明朗后的波动率回落，意味着头寸该清或转组合以控制Vega(波动率变化带来的期权价格变化)的动作需要果断。

市场分歧开始加重，波动率继续上行，波动率的负偏开始修正，隐含-实际波动率差拉高至10%附近，以波动率走低为主的期权卖方策略青睐者该子弹上膛了。要是中美贸易谈判结果促使市场预期稳定（不好不坏的结果让市场不会继续亢奋冲高，也难有大幅走低预期），卖方先通过认沽比率差价一边享受波动率负偏预期加速修正收益，一边追求波动率走低收益；待负偏修正完成，切换为常规双卖类策略继续享受波动率走低与时间价值收益。

好了，希望下个交易日顺利！

50期权隐波大涨，山雨欲来风满楼？卖方请上膛

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