爱权说0121丨认购期权日内表现优异，牛市价差累计效果更佳

行情一览
A股震荡上行。期权标的方面，50ETF上涨1.05%，华泰柏瑞300ETF上涨1.72%、嘉实300ETF上涨1.72%，沪深300上涨1.62%。期权隐含波动率有所上升。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为22.7%、24.2%、24.3%、24.8%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-11.6%、-6.2%、-6.6%、-5.1%。（skew0代表认沽期权隐含波动率偏高。）

谁是赢家
今日认购普涨，当月平值、虚值合约均有翻倍收益。可以看到在市场出现较为明显的上涨时，认购期权的收益相当可观。但如果长远来看（比如下表跟踪了本周认购期权和牛市价差价差组合的表现），在市场涨跌互现、整体震荡上升时，牛市价差组合的累计效果更好。因此，隐含波动率变化不大的前提下，当投资者短期持有明确看涨观点时，应使用平值或浅虚值认购期权，而当投资者整体看好市场，但没有更为精细的观点时，牛市价差组合其实是更优质的选择。此外，尽管今日从涨幅来看，虚值认购表现都还算不错，但需要提醒大家的是，下周三当月合约就要到期了，深度虚值合约大概率到期归零，50ETF当月虚三档及以上合约、300ETF当月虚两档及以上合约不建议投入过多仓位。

每日一策

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