爱权说0904丨美股昨夜大跌，可用认沽期权防范未来市场下跌风险

行情一览
美股昨晚大跌，期权标的今收跌近1%。昨晚美股大幅收跌，标普500、道琼斯等重要指数大跌近3%，vix指数上升26%达到33.6。今日A股低开超过1个点，盘中整体小幅回升，跌幅略有收窄。期权标的方面，50ETF下跌0.92%，华泰柏瑞300ETF下跌1.13%、嘉实300ETF下跌0.97%，沪深300下跌0.97%。期权隐含波动率有所上升。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为26.3%、26.6%、27.1%、28.5%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-4.3%、-3.5%、-4.4%、-5.0%。（skew0代表认沽期权隐含波动率偏高。）

谁是赢家
认沽期权、熊市价差普涨。今日在标的上涨、隐含波动率上升行情下，认沽期权普涨，当日收益超过10%，熊市价差组合也有获利。美国VIX指数反映了市场投资者的恐慌指标。在今年3月市场大跌时，VIX指数就曾一度从17左右飙升至80以上。如果投资者近期看涨市场，但考虑到VIX昨晚大幅上升并突破30，担心未来市场大跌风险，可以在持股的同时买入认沽期权做对冲，这种操作就类似于给股票上保险，通过买入期权付出保费的形式，未来在保留上涨收益的同时规避市场的下跌风险。

每日一策
目前建议期权买方以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率仍然偏高，且高于标的历史波动率，建议期权买方以较为稳妥的价差组合的方式布局市场的方向性变动，降低隐含波动率对收益带来的影响。择时能力较强的投资者也可以使用浅虚值期权合约布局日内短期的方向性变动，可以起到增强收益的效果。可以通过负vega策略布局波动率回落。认为市场波动将逐渐降低的投资者可以通过跨式空头、宽跨式空头等负vega策略布局隐含波动率回落。在目前隐含波动率相对偏高的环境下，相应的获利空间和获利机会比较大。不过也有两点需注意，其一仓位不要过重，虽然隐含波动率已经较高，但并不意味着未来隐含波动率就不会再上涨了。如果仓位太满，很可能在一次波动中导致保证金不足从而遭受损失。其二要做好注意做好风控措施，做好出现极端行情该怎么办的打算。

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