爱权说0720丨认购期权再现翻倍收益

行情一览
A股高开高走，期权标的大涨3%。今日A股高开超1个百分点，全日持续走高，军工、建材、非银金融板块领涨。期权标的方面，50ETF上涨3.2%，华泰柏瑞300ETF上涨2.6%，嘉实300ETF上涨3.0%，沪深300上涨3.0%。期权隐含波动率变化不大，仍处于历史高位。今日各期权品种加权隐含波动率较上一交易日变化不大，仍维持在历史高位。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为25.4%、25.2%、25.5%、26.8%。

谁是赢家
认购普涨，当月平值及浅虚值收益超100%。今日在市场大涨环境下，认购期权普遍获利。当月平值及浅虚值认购期权涨幅较高，收益超过100%，牛市价差组合表现同样可观。从今日表现也可以看出，即便在今日大涨行情下，当月深度虚值合约也并没有出现较高收益。这就是合约临近到期风险。因此如果真的想用当月合约布局短期内市场波动，也建议轻仓买入平值和浅虚值的期权，而不应重仓买入彩票类合约。合约临近到期提醒：50ETF、两只300ETF期权7月合约将于下周三（7月22日）到期。请持仓投资者及时酌情处理。权利仓需注意及时平仓或行权，避免合约到期作废。义务仓需平仓或留意行权指派信息、备好被指派所需钱券，以免造成损失。组合临近拆分提醒：7月20日及7月22日为价差组合、跨式空头与宽跨式空头组合的自动解除日。届时，组合内的义务仓将恢复按照单腿形式收取保证金。请持有组合的投资者留意账户风险度信息，以免遭受损失。

每日一策
目前建议期权买方以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率偏高、7月合约临近到期等因素，建议期权买方通过价差组合的方式布局市场的方向性变动，降低隐含波动率以及时间价值流逝对收益带来的影响。持股投资者还是可以买入认沽期权给股票上保险。目前仍然持股布局市场上行的投资者，可以通过买入认沽期权的方式，规避市场回落的风险。如果持有的是ETF类的股票，每1万份股票对应买入一张认沽期权；如果持有的是非ETF但与ETF具有一定相关性的股票，可以通过持股面值进行换算，即1张认沽对应10000份ETF对应10000*ETF价格面值的股票。也就是说，假如想买入50ETF认沽期权进行对冲，每持有10000*3.206=32060元的股票，就买入1份50ETF认沽期权即可。

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