继续连涨有隐忧，50期权Skew结构调整不充分

继上交易日集体大涨后，今天A股市场整体继续欢腾，上证指数收盘涨0.56%，中证500收盘涨0.59%，上证50收盘涨0.63%。欢腾之余，主要指数冲高回落加上vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权平值期权隐含波动率的上升及Skew维持高位负偏体现出的期权交易者对继续连涨持审慎态度，指数短暂休整的概率增加，不过话说回来，双底在那，稳定向好的趋势也未变，等好买点可以，做空可得慎之又慎。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月平值期权隐含波动率在标的上涨下走升约2%至18.9%左右；50ETF22日（2月期权剩余交易日）历史波动率16.55%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，今日当月CSkew继续大幅回落（虚值Call相对平值Call波动率走低），收在负值区，幅度约1.3%；当月PSkew小幅回落（虚值Put相对平值Put波动率回落）收在正值区，幅度约0.3%；当月波动率整体曲线呈两端回落走势，整体Call回落更多，偏跌更多。Call/Put 曲线方面，今日维持低行权部位波动率更高的负偏形态，较昨日负偏小幅加剧，期权市场继续共识偏跌。
当月平值Call-Put波动率差价今日微升，日内平值认沽波动率相对认购波动率小幅走低，期权合成变为贴水约0.0039元/股。无模型Skew指数继续走高至108.44，仍偏跌，近期高位，2月期权无模型Skew110.41，继续偏跌。从过往经验来说，Skew会在趋势的首段走高会走低至区间高位或低位，具有延续性的趋势行情往往在中途时刻会出现Skew从区间高低位修正以释放修正情绪的事件，本轮的连续拉涨已经让Skew在半年区间的高位，但目前为止Skew的修正还未现。
上涨趋势的延续继续让Call买方吃肉，今日波动率的上涨也算添了菜，短期调整概率增大，建议了结或者部分了结（比如了结本金，利润头寸继续）。期权的卖方先别急，这才上来不到2个点的波动率，继续守着吃Theta（时间变化带来的期权价格变化）的头寸，暂时不建议上量过大的-Vega（波动率变化带来的期权价格变化）。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权2月期权T型报价

再简单说一下无模型Skew指数和行情经验的走势关系：

Skew指数大于100意味着曲线结构负偏，市场给认沽的价格更高，反之同理；
行情预测作用不算太高，当Skew临近震荡高低点时，有很大概率是反转区域（市场总认为行情是短期往复的）
一波趋势行情会反向推动Skew变化，具有延续性的趋势行情中途Skew会有修正。

50ETF与Skew指数走势关系图

好了，希望下个交易日顺利！