期权

回复 hybird: static/image/common/back.gif你可以在期货公司开啊，我们几个朋友都从券商换到期货公司了，手续费很低的，妈妈再也不用担心我做短线了 回复

回复 mpa2: static/image/common/back.gif回复 破晓刺月 :多少？ 回复

回复 Creater: static/image/common/back.gif回复 flmxf :券商最低是5块，期货公司最低是2块，想要了解，私聊 回复

回复 fang: static/image/common/back.gif最低的还有来 回复

手续费：1+2.3，私信我 回复

好羡慕啊，我感觉很不幸啊！ 回复

回复 Creater: static/image/common/back.gif我是上海券商，期权可以3.3元一张，不限交易量，感兴趣短信我联系方式。 回复

回复 菜根_ lbb: static/image/common/back.gif各位不用私信我，我不常上。可以直接联系国海良时的客户经理，QQ:63540272 回复

楼主别跑。你开哪家公司的？就算是做广告，我也要看一回 回复

好低啊！哪家公司给的？ 回复

目前国内期权市场分为场内期权和场外期权。场内有上交所2015年2月上市的50ETF期权，大商所今年3月上市的豆粕期权，郑商所今年4月上市的白糖期权。场外期权品种很多，许多期货公司有自己的场外期权团队和报价平台。 场内期权和期货一样，在相关交易所可以直接交易。 “ 　　豆粕期权方面，大商所相关负责人表示，大商所以“安全推出、平稳运行、严控风险”为基本原则，在上市初期对部分业务参数从严管理，让市场参与者对期权交易有个熟悉的过程，确保豆粕期权的平稳上市。 　　白糖期权方面，郑商所相关负责人表示，目前白糖期权上市准备工作已经就绪，郑商所将按照证监会统一部署，完成挂牌上市工作，确保白糖期权“稳起步”，逐步发挥市场功能作用，更好地服务实体经济。 　　交易时间方面，豆粕期权与豆粕期货合约交易时间一致。上述大商所相关负责人表示，为方便全市场进行期权上市准备，大商所将在上市前一晚，即3月30日晚暂停大商所全部期货品种的夜盘交易，豆粕期权合约将在3月31日9：00起上市交易。且根据交易所节假日安排的有关规定，3月31日当晚也不进行夜盘交易，4月5日当晚恢复豆粕期权及所有夜盘期货品种的夜盘交易。 　　在上市交易合约月份方面，考虑豆粕期权作为国内第一个上市的商品期权品种，市场对期权特有的行权履约等业务规则需要有一定的熟悉过程，投资者也需要有足够的时间考虑对行权后的期货持仓进行平仓或交割等问题。因此，豆粕期权的首个挂盘合约月份为2017年7月，即首批挂盘的期权合约月份为2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。 　　在挂盘基准价方面，大商所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价。 　　在交易指令方面，豆粕期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量为100手，暂不提供期权市价单指令。 　　在行权与履约方面，大商所提供期权行权、履约、双向期货持仓对冲平仓、双向期权持仓对冲平仓等服务。在任一交易日的交易时间，客户可以通过会员单位提供的交易终端提交行权、取消自动行权申请，也可以委托会员单位通过本所会员服务系统提交行权（履约）后双向期货持仓对冲平仓和双向期权持仓对冲平仓申请。在到期日的15:00—15:30，客户只能委托会员单位通过大商所会员服务系统提交行权、取消自动行权申请。大商所将逐步优化相关业务，为客户通过交易终端办理各项业务提供便利。该负责人提醒期货公司应该与客户做好时间约定，按时完成相关业务。 　　在持仓限额管理方面，大商所所也设置了较为严格的要求。据通知，期权合约与期货合约不合并限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，上市初期分别不超过300手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 　　在相关费用方面，大商所初期规定豆粕期权合约交易手续费标准为1元/手；豆粕期权行权（履约）手续费标准为1元/手。交易所可以根据市场情况对手续费标准进行调整并公布。 　　在期权交易权限开通方面，根据大商所投资者适当性的要求，投资者参与期权交易应当通过相关知识测试，测评成绩不低于交易所公布标准。 　　在合约询价方面，非期货公司会员和客户可以在非主力合约系列的期权合约上向做市商询价，主力合约系列以大商所网站及会员服务系统发布为准。对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。上述大商所相关负责人表示，在流动性较差或没有报价的期权合约上，通过询价可以让客户获得合理的价格后再交易。 　　在证监会公布白糖期权上市日期之后，郑商所上述负责人表示，自白糖期权获批以来，郑商所按照证监会“加强统筹协调，认真做好市场组织、规则制定、技术系统准备、投资者教育等各项工作，切实完善市场监管和风险防范制度，做好市场培训和舆论宣传工作，确保白糖期权的顺利推出和平稳运行”的要求，认真做好相关工作，目前相关上市准备已按计划完成。一是公开发布了白糖期权合约及相关业务细则，为开展期权试点提供制度保证。市场认为，郑商所期权合约、制度具有较强的适用性和可操作性，可以满足期权试点的要求。二是完成了期权功能系统升级，并开展了全市场联网测试，技术系统可以支持期权交易。三是通过培训、研讨、仿真交易等各种形式，开展期权市场投资者教育。目前，已有相当数量规模的从业人员、新闻媒体和投资者对期权交易原理有了一定认知和掌握。四是完成了做市商选拔及相关工作，可以为期权试点提供流动性服务。五是针对期权产品特点，郑商所组织内部各业务部门和期货公司会员对原有工作制度、业务流程进行了系统梳理，完善业务管理制度和流程，切实防范操作风险。 ” 需要指出的是，在商品期权领域，目前场外的规模是远远大于场内的。场内期权交易量太小，流动性很差，策略很难按照理想价格成交。豆粕期权上市首日出现错单，900变成10万的大红包，竟然10几秒后才被发现。这在证券和期货市场是无法想象的。 http://optbbs.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/sjs/521637-3d5ddc4ed314b7e88d26c4999fd9172c.jpg 如图，目前场外是绝对的主流。华泰、南华、永安等等期货公司的场外期权团队都很强，很多是直接从台湾把成熟的期权团队挖过来。上一张华泰的。 http://optbbs.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/sjs/521637-57258edba5008e84808a0aaa0bd312bf.jpg 最后，大商所的铁矿石期权和玉米期权，年内也应该要上了。场外期权和场内期权都处在高速发展的时期。 回复

估计题主就想问个butterfly, 或者straddle之类的。 结果一堆人不知道在答些什么。 回复

先在个户头存50万以上。然后买买本书，它可以买涨也可以买跌。买卖的是一种契约，行使权而已。看看书吧，然后实际操作下，应该不难，个人觉得这是未来的趋势，风险系数比期货小，也能为大众所接受。只不过现在不是很多懂而已。 回复

如何交易期权：你既可以买期权，也可以卖期权，更花哨一点的你可以用不同期权和股票组合出来一些更复杂的策略，比如蝴蝶之类的。 至于买卖期权的依据，当然可以是看涨，或者看跌，或者long votalitaty，或者short votalitaty，或者long/short gamma等等等等。 至于是不是要用模型确定价格，这就不好说了，有人用模型定价，当然需要使用者做出各种假设：流动性啊，未来波动分布啊等等等等。也有人对模型不屑一顾，未来不可知，肥尾巴/黑天鹅发生的概率和对价格的影响远超大量模型允许的边际范围，写期权的过去五六年一直在盈利，风水现在也许快到了轮流转的时候了。 回复

权利形式的商品，当然交易就是买卖咯。入手方式不是很简单，一般CEO可以拿，当作报酬的一种，有些公司制度员工也可以拿。 回复

先把上证所的官方期权材料看懂了，就可以入门了 上证50ETF期权合约基本条款 回复

股民期民的福音来了：做期货难就难在错了需要不断增加保证金，亏损无限；做股票难就难在选股太难，欺诈太多，陷阱无限，而且只能做多不能做空、T+1交易不方便。2年前上证交易所推出场内50ETF期权产品，给广大投资爱好者带来福音，一个真真的以小博大投资产品，行情判断对了，收益比期货高；方向判断错了，风险比期货小！场内期权的的真真魅力是：给你十倍的杠杆资金，不要利息，没有平仓线，最关键的是赚了全归你，亏了不要你负责。真正能站在散户角度考虑的，除了50ETF场内期权，还有别的吗？谈到收益，估计没有做过期权的朋友都不相信，在前几天大跌行情中，我自己3000元赚了10万，我一个朋友2万元，翻到36万。如果不相信的朋友可以找我，我可以给交割单据，只是现在场内期权开户比较麻烦，很多投资者不是很了解这个好的投资标的，没有办法参与，而我们东石科技利用互联网技术解决广大投资者开户难的问题，为广大投资者提供了方便，想参与的朋友可以联系我 微&&&信 八二五三二六三四 回复

推荐《期权希腊参数在交易中的应用》，[美] 丹·帕萨雷里（DanPassarelli）著；邬雨杉，张志威 译。期权希腊参数的基础知识和实操并重的一本应用型读物，有助于交易者更好的制定交易策略。 回复

期权交易,归根到底是两个类别: 你持有标的,求对冲风险. 那么基本上可以确定你是期权的买方. 如你买了股票,你可以利用期权进行对冲.通过买入看跌期权来保护你已有的头寸. 这里其中一个注意的点是,对冲要求的基本上是delta 中性,而非名义市值中性.故你买的权理论上名义市值应该比你持有的股票市值大. 另一个注意的点是,你哪一个权,代表了你的观点.在买权的时候,就已经带有了你对未来的标的波动率会上升的判断,你会因为标的的大幅波动而盈利. 所以选择什么样的隐含波动率的期权成为问题1. 其次就是选择什么样的时机,什么执行价和期限来做你的保护. 你交易的是期权,标的是用来对冲和控制你的DELTA的. 那么考虑的角度就是你对行情的判读和如何进行期权交易策略的构筑. 这里的相关内容我在我的live里面提到过,大家有兴趣的可以去听听. 期权交易要点与误区 回复

一般来说，期权的投资策略主要分为以下几类： 投资者预期某一资产有升值的潜力时，可买入该资产的看涨期权，称之为买进看涨期权策略；同样投资者也可以卖出已持有的看跌； 若投资者预期某一资产有贬值的潜力时，可买入该资产的看跌期权，称之为买进看跌期权策略；同样投资者也可以卖出已持有的看涨期权；在投资的同时，期权同时也是一种有效的风险管理工具。如投资者持有美元，为控制未来美元汇率大幅下跌的风险，投资者可以进行买入看跌期权策略，以少量的期权金获取在到期日以预设价格卖出美元的权利，锁定损失； 同样，投资者也能通过期权产品在锁定目前资产组合已得利润的同时，继续享有未来资产大幅增值的机会。如投资者在EUR/USD=1.2541时买入欧元，在汇率上升到1.2752时，由于未来汇率变动方向充满较大不确定性，投资者可选择在外汇实盘交易中以1.2752价位卖出欧元，但同时以少量期权金买入执行价格为1.2892的美元看涨期权，在实现收益的同时继续享有如美元上升带来的机会。 除了上述的基本投资策略外，投资期权还有许多其它策略，如买权看多/看空价差，卖权看空/看多价差，蝶式买权/卖权价差等。 风险警示： 期货、远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 交易）是杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您的投入本金，可能并不适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您的损失承受范围的资金。 学习在线交易 | 期权，外汇，差价合约 | easyMarkets.com 回复

多着呢 回复

adsf 回复

生物方面：主要有生物信息学和以及数据分析，具体点就是现在由于实验技术的进步，各种实验数据海量增长，需要计算机从中提取信息。生物信息学和数据分析的界定比较模糊。以前的生物信息学特指针对基因组的软件分析，现在广义的信息学也包括其他方面数据的分析。 生物还有一些做神经电生理的，很多需要编程，尤其作比较前沿的在体记录。其实实验科学的任何领域都需要计算机人才,关键是搞生物薪水太低，人才不来。当然搞生物信息学还是很吃香的。 化学就更不用说了,化合物之间的相互作用，分子的三维结构，很多都是用软件来做。当然我说的是软件，由于这一块利润较大，因此都有公司专门来做，基本不需要个别的计算机人才介入。 回复

computational biochemistry我自己就是这个专业的。 回复

计算化学，用来模拟分子运动和反应过程的，以量子化学为基础的。。。 回复

生物信息学 回复

个人认为 生物信息学 比较合适你 回复

生物信息啊，包括对已完成测序的基因组的研究，对发现的DNA或蛋白质序列的研究，还有新药设计啦，基因芯片的设计，流行病学的研究等等，很有前途的方向，可以说是生物研究领域的革命，使研究变的方便多了！！ PS：强烈鄙视一回答就一大堆，没有总结，明显就是从网上下的！！ 回复

生物方面：主要有生物信息学和以及数据分析，具体点就是现在由于实验技术的进步，各种实验数据海量增长，需要计算机从中提取信息。生物信息学和数据分析的界定比较模糊。以前的生物信息学特指针对基因组的软件分析，现在广义的信息学也包括其他方面数据的分析。 生物还有一些做神经电生理的，很多需要编程，尤其作比较前沿的在体记录。其实实验科学的任何领域都需要计算机人才,关键是搞生物薪水太低，人才不来。当然搞生物信息学还是很吃香的。 化学就更不用说了,化合物之间的相互作用，分子的三维结构，很多都是用软件来做。当然我说的是软件，由于这一块利润较大，因此都有公司专门来做，基本不需要个别的计算机人才介入。 回复

生物学：基因排序 化学：核武器。 回复

本人本科上海立信会计学院金融专业的过来人，周围很多同学毕业都从事了会计工作，说实话性价比真的不高，工作压力大，而且运气不好还经常出差，有个女同学毕业干了一年会计压力大到内分泌失调，一年胖了30斤，虽然我们学校不咋地，但会计专业在江浙沪还挺吃香的，即使这样如此，也没几个同学能坚持下来做会计的，至于CPA证书现在学校里不让考，毕了业也很难考的出，即使考的出现在这证书也没前几年吃香了。至于金融我个人感觉至少从业范围比会计专业要广，即使毕业前几年工作不好，但后期的弹性比会计要高。不过最终还是要落实到本人能力，也要靠点运气。刚毕业的学生除非你天赋异禀，不然哪个专业就业都差不多，与其问要不要换专业，还不如问问自己更喜欢什么。任何行业兴趣最重要，你只要能够深耕下去，不觉得枯燥，早晚都能熬出头的，最怕的就是朝三暮四，瞻前顾后，工作后，本科专业是次要的，兴趣和个人能力才是更重要的东西。一个30岁的大叔留~ 回复

抱抱题主 我双非金融专业 现在大三了 之前大一大二的时候很多很多数学计算机的课程，我也学不懂，那时候也想过放弃转个专业，直接去考cpa。但是后来我又坚持了一年，到了大三发现其实越往后学，数学的东西就没有那么多了，所以坚持过去就好啦。 至于您说转到会计专业，我觉得每个专业都有难处吧，我学会计的同学也天天和我抱怨说她痛不欲生。另外还有考cpa的话，您金融专业和会计去考，在就业时是没有多大区别的。 还有就是您现在转专业，可能需要学习许多会计专业已经上过的课程，压力会更大的。把这些学习时间拿来复习cpa多好呀！ 所以说题主加油呀，尽自己最大的努力相信你可以应对一切困难的╰(*︶`*)╯ 回复

你要明白一点金融对口企业招人的基本要求都是名牌（注意，985不等于名牌）大学研究生学历起 所以作为业内人士给你一点建议吧 第一，如果以后想做金融就准备考研吧，而且是名校的研究生，普通211金融专业本科毕业在北上广深是基本找不到对口工作的，二线城市可能中后台会要，业务部门同样研究生起，其他城市不了解，毕竟金融业主要还是集中在这些一线城市 第二，如果无所谓是否金融，现在也可以开始准备了，等到大四，已经晚了 第三，你这个阶段考cfa意义不大，因为找工作研究生学历这道关就把你简历刷了，cfa只能锦上添花 第四，如果你以后想做财务相关工作，那你赶紧准备cpa吧，本科没毕业cpa是不能报名的，原来有方法是可以避过该限制，现在不了解，如果能考最好先考了 第五，别转会计专业，除非你决定了以后毕业就去做会计 第五，如果觉得以上自己都做不到，也别灰心，去个三四线城市做个银行柜员起步还是可以的，以后发展还要看自己 第六，别忘了还有公务员可以选 第七，钱多事少离家近的工作在金融行业是不存在的，能有其一就不错了，切记！！！ 第八，最后的最后，如果足够幸运选择一个自己喜欢的事情，开心最重要，别只看钱 回复

哈哈哈哈学会计的不少同学还想转做金融呢……心累到说不出话…… 不想做金融民工，难道更想做会计民工？ 这就是传说中的“得不到的永远在骚动”吗？ 回复

很多答主都给正解了 1. 如果只是想从事金融行业，入门开始，记住在任何公司一开始你只是螺丝，不是老板。只需要能完成你份内工作的能力就可以了，所以你看看金融行业里有多少是真正学金融或者数学出身的就知道了。 2. 如果你想通过进入这个行业实现财务自由，任何中国现在的行业想做到前百分之二都需要你自己的背景和能力的效应最大化。换句话说，你想年入百万以上要先明白你自己能否给客户或者公司带来千万以上的价值。这样你的百万收入才是合情合理的。所以看看金融行业里有多少是学金融和数学出身的。 3.自己当老板或者做PE， 那请参考第二条。如果没有背景和实力，请好好学习，直达清北五道口的金融学或者数学博士后，再学习过程中积累背景给导师服务好。这样才能有能发挥实力的舞台。 还是那句话，大家都羡慕那些收入高的看起来的成功人士，觉得自己从事那个行业也能和他｜她一样。其实就和你同学一样，你们坐在一个教室里学习，只是在同一时间做了同一件事情的巧合罢了。你们本身就不一样，有些人的背景和实力其实做哪个行业都是差不多的，成功的因素无非: 一命二运三风水，四积阴德五读书。。。读书在最后，但是也很重要 回复

几个问题 1.金融对数学要求高还要加上计算机 从学术界来说，现在金融都不一定对于数学有特别高要求了，至少和一些理工科完全没法比。至于计算机，你不做量化没人逼你学编程啊…熟练用个ms office完全足够了。想提高工作效率的学个vba也就行了。 2.高端和金融民工 不知道高端的金融指什么，个人感受下来最高端的就是那群vip。啥活不用干，等着拿钱…或者有人脉的去做承揽承销。但是这些又有多少，绝大部分不都是从金融民工开始么？不要想着金融有多高端，无法是换个地方搬砖而已。 3.cfa和cpa的纠结 我个人是两个都考了，因为没有绝对意义上的区别。精力够的情况下，这种证书还是多多益善的。毕竟两者的侧重点不同，而你将来的工作中可能都要用到。 最后对于女生从事金融在这几年的大环境下真心比较艰难，难在入行。但也不是完全没机会，做好自己，机会总会来的。 回复

其实不是金融高不可攀，是你的欲望高不可攀。在你心里，是不是觉得毕业就应该进投行？大摩，美林？但是事实上，有很多金融的学生都进了商业银行。我以前很多同事985金融系毕业，进了银行坐柜5-6年才做客户经理。北大清华毕业进四大银行做五六年做到中层管信贷的，管风险的，管个金的都有很多。大家年轻的时候都以为自己可以挥斥方遒快意人生，但是现实就是残酷的。踏踏实实把学校的分数提上去，考点有用的证书，毕业之后选一份职业规划明朗的工作，积累几年，慢慢进步，收入慢慢提高才是大多数金融学生的出路。如果你不是个天才，没有名校的出身，就不要急切地觉得自己进投行，券商才是有出路。就你目前的能力，给你做个项目经理管几千万资金你敢接这个工作？！ 回复

从提问能看出两个问题，第一，你不了解真实的金融行业是什么样的。第二，想太多做太少，有些眼高手低。 首先，你不甘心只做个金融民工？不好意思，那些整天自嘲自己是金融民工的投行承做，基金/券商研究员，同业交易员，信托经理什么的，还真的很难要你的。金融大多数好的岗位都是要求硕士毕业起，除非是真大神，或者有背景，本科毕业就出来应届找工作，你连简历关都过不了。 第二，金融对数学要求高？不是很理解你的专业是什么，但一般金融本科能学的东西太基础也太理论化，为什么让你产生高攀不起的感觉？真实金融行业里，对数学的要求大多不过加减乘除，复杂的数学模型只有很少数量化，风控用得着，哪有那么夸张的。 第三，CPA真的不好考。。。我cfa三级也过了，但看到CPA会计前几章就觉得头疼，每次看10分钟内必催眠。cfa相比简单多了。会计是基本功，有个CPA的证，或者过了关键的几门，找工作方便太多。 提几个建议，第一，考研。没研究生学历又没背景，一定要在金融行业混的话，大概率不是银行培训生就是四大做审计，要么就是各种金融机构的销售岗，后台运营管理什么的，还真轮不到你选工作。转专业多读一年？不存在的，你应该考研的时候换个方向，而不是转专业，带着个本科学历去求职。 第二，搞清楚真实金融行业里各个机构各个职位是干什么的，知道自己喜欢什么，然后相应补充自己的知识，这样比较功利但也事半功倍。 第三，你现在能理解的好的岗位其实都有些销售属性的。想不跑销售又工资高，我觉得你想多了。 回复

楼主不必焦虑，我感觉抓住核心一点，无论学什么专业，提升个人核心竞争力是未来实现你就业目标的关键。 你的个人目标是钱多，不搞销售。不搞销售钱还多，那你的硬技能一定要强。 楼主不喜欢数学，其实真就业大部分工作对数学，尤其是大学学的高等数学，数学分析之类的很少很少，不必让这一条构成烦恼。 关于转不转专业，我认为没有必要。首先，本科学金融，确实已经没有什么意思了，门槛太低，但是金融科班出身，也是你的筹码。 金融门槛低，那么从就业的角度，树立“金融＋”的技能模式就十分有利于你将来的就业。 那么具体什么呢？我认为有三个方向，一是会计，真正工作实务里面对会计要求还是挺高（当然我说的是技术含量比较高的工作，投资，投行这类的）。无论你是否转，都可以将会计能力好好提升。我个人觉得学着你现在的方向，考cpa，完全不逊色你专门学个会计专业。 另外两个方向是法律和编程，金融领域很多对法律的要求也挺高，这方面强的话也是很好的就业筹码。 编程，这个方面主要是由于当前金融，科技的融合趋势，有代码能力的金融狗比纯金融狗稀缺很多，有代码能力一方面可以考虑量化投资方向，另一方面即使不做量化投资，强大的编程能力也能使得你处理数据的水平高出一截，进而提升你的信息获取和数据处理方面的能力，最终提升投资能力。 贝莱德最近在A股发的私募产品，投资策略涉及利用卫星监测的工厂生产数据进行投资决策。。 我个人感觉以上三点，你最有可能选择发展会计能力。 当然，上述三者能力都是很硬，很难啃的骨头，但是如果事情本身很容易，又怎么能够实现你说的钱多的愿望呢？ 加油↖(^ω^)↗ 回复

从金融民工改行财务民工吗？其实都是差不多的，毕业出来真的工资极低，日后的发展靠自己的能力。 无论是金融专业还是财会专业，日后从事的行业、可选择的方向都是有很多的。关键在于你要什么样的生活和职业。这个取决于你的职业规划和人生规划，这一点非常重要。要知道，现在你看见的金融行业里的大神，都是从金融民工做起的；你看见的CFO，都是从出纳岗开始的。如果你想一毕业就有一个非常高的工资，没问题，只要你的能力够强，够努力。 关于考试，我认为有一点不对的是：前期CFA的难度低，回报率高；二CPA前期是没有回报的，只有全部通过了才能得到证书，其难度也大。CFA level 1 and Level 2, 考察广度（背书）和深度（理解），Level 3 对英语写作能力、工作经验有较高的要求（西式思维、灵活运用）。我和朋友讨论的时候是这样认为的：level 1 是本科金融毕业的水平； level 2 是本科金融80+的水平；level 3 英语写作水平+其他； 这里的分数标准是平时的分数标准，不是考试复习后的标准。 CPA考六门专业，外加综合 才能得到证书，官方一本最薄的书都有500页，其专业阶段主要考察各个专业的深度以及各种细节。无论哪种考试，时间是最大的限制，坚持是最低的要求。没有时间，不坚持学习，emmm～～～ 在深入的财务领域，其实涉及了大量的金融知识，只不过出发的角度一样。例如：同样是价值评估，金融考虑的是能不能投资，有没有投资价值，回报率是多少，管理考虑的是能不能融资，可以融资到多少钱？如何制定企业的利润分配方案。 我给你的建议是：一个专业为主，另一个专业辅助主专业。如：金融为主，财会、管理为辅。或者以财会、管理为主，金融为辅。都是OK的。 另外：计算机基础知识（office办公）一定要学习，这个很重要的；编程要懂，这个一般重要，基础计算机语言懂就行，关键是高级计算机语言（高级计算机语言的初级、中级学习不是很难），最好是会一门，如python。我本科各种浪，没有学编程，结果现在要自学，不然很多东西没法弄。 题外话：在金融上，找人编程这种事情基本不存在的，因为要让别人编代码，首先要让别人理解代码是干什么的，结果就是要让那个编代码的人先学习一些金融知识，但是更深入的金融的逻辑、更专业的金融知识对方是无法理解，如果理解，那就又可以拿一个学位证书了。但是话说回来：学金融的没必要像程序员一样精通一门语言，前期能编写出来，实现目标就行了；后期等你的金融知识体系更佳完善的时候，才可能会考虑代码优化、程序运行效率这样的问题。 关于对数学的要求：前期财务方面对数学的要求仅仅局限于加减乘除、中后期要求和金融上是一样的，因为大家使用的都是一样的理论、一样的模型。其实能用到金融和财会上的数学也就呢点东西，真的没有多难～数学在金融和财会领域是工具，工具嘛，反复使用，然后不就会使用了？ 回复

十万资金足够了！ 回复

我看可以。 回复

为何一定要做套利呢？ 回复

可以的，钱多就多做，少就少做，:lol 回复

白糖期权还没正式放开，您可以先开个仿真账户做做，反正也是开户条件之一 回复

下月应该会上，先开仿真。门槛是10万。 回复

嘟嘟嘟嘟 回复

我们公司这周末 有期权的培训哦 今天 最后一天 报名了 回复

有十万就够了，反正套利的机会也不会那么多，但是因为主力合约有做市商，所以盯非主力合约会好一些。推荐是坐市策略为主，有无风险套利的机会就上。不过十万资金想要占领一个页面有点不够。 回复

另外无风险套利推荐程序化，但是因为目前没有期权的程序化软件，需要利用ctp的端口自己开发软件。 回复

才发现我手续费太高了，必须要换个 回复

怎么开户，我要开个 回复

你们公司能不能用同花顺的交易软件？ 回复

你们开户是不是在开户云开呢 回复

需要哪些银行才可以？ 回复

你们这里能做哪些品种？股指可以吗？ 回复

我现在两倍手续费，一年下来手续费都超过本金了 回复

我有华泰的户再到你这里开行不行？ 回复

哪家公司的，适合的话我要开个户 回复

答主，我也想开户，已经给你发私信了，有空麻烦回复我下。 回复

我觉得题主是不是没学过波动率微笑。。 回复

我并没有完全看懂你的问题，如果你说的是如果效率市场假说是对的，BSM还行不行，我肯定说行。因为我认为BSM和二叉树这俩双胞胎其实已经假设EMH了 他们假设两个models都符合风险中性原则，所以股价波动与现价之间的关系，就是预期收益必须是无风险利率。这也是二叉树为什么通过现价给出未来股价不同状态的概率的原因。 所以，模型假设：所有人清楚未来的股价（或收益率if u like）的概率分布。并以风险中性的角度决定买卖（EMH）。因此价格反应一切已知信息，所以现价一定会调整到预期收益为无风险利率的水平。 即使如此，我们依然可以用BSM和二叉树等定价，而且正好符合了风险中性原则。 回复

我认为如果波动率可预测，只是点差会变得更确定了。 好像别的也没什么。 回复

市场什么时候emh过了 回复

不违反。 回复

都太长了，就不能回答的简单点？不违反有效市场假说。核心的原因是，策略的操作无法影响波动率本身。对股价而言，你如果有内幕信息，可以赢得超额收益的同时，你的操作会迫使股价向公允价格移动，这也促使市场更加有效。但你无法通过预测波动率，然后通过策略迫使波动率变化。可以用跨式期权挣钱，但挣得是卖期权人的钱，波动率本身是客观的，无法消除。所以，预测波动率是有意义的。 回复

最近正在尝试volatility trading，试答此题：所答可能存在错误，欢迎讨论及打脸： 首先回答题主问题： 波动率是否存在可预测性: 不完全是，个人认为部分波动率可预测，部分波动率不可预测 波动率是否违反有效市场假说： 是 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 在google上搜取关键字EMH, assumptions, 可以得到一下几点： Assumptions made for the requirements of an ecient market include: A large number of competing profit-maximizing participants analyze and value securities, each independently from the others; 足够多的投资者，每一个都想让利益最大化，互相竞争 New information regarding securities comes to the market in a random fashion; 新的信息是随机的出现在市场上的 The competing investors attempt to adjust security prices rapidly to reflect the new information..(i.e., security prices adjust rapidly because numerous profitt-maximizing investors are competing against one another). 投资者们会及时针对新的信息对他们的投资组合进行调整 需要满足这三个条件，EMH才成立，再让我们来看看现实中这三个假设是否成立： 比如第二个，新的信息并不是完全随机出现在市场上的。对市场有影响的信息很多是定期的。在这些消息出现的时间前后交易量会有明显的增加同时会带动波动率的增加，比如定期公布的重要经济数据，美联储的月会，每周定期公布石油天然气储量，以及各种蓝筹或者热门股票的期权行日等等。在这些确定时间的市场信息影响下，波动率是一定程度上可以预测的。 回复

有效市场的意思也不是说什么东西都不能有预测性啊。。从Fama提出EMH到后来Fama-French 3-factor model，本质上建立的还是“risk factor”这个概念，超越risk factor的才是EMH anormaly. 一般来说，volatility (and second moments in general）肯定是比first moment好预测的多，个人觉得这个不直接跟EMH冲突，如果讨论也应该讨论的是volatility的forecast是否already priced into的问题。 回复

肯定不符合emh了，期权组合可以利用波动率获益的 回复

如果Vol可以预测的话，那做Vol Arb的人不都躺着无脑赚钱？事实是Vol基本不可预测，说个不精确的例子，如果Vol能预测，那做vxx、xiv的早都能发财了。 扯那么一堆，都不如真金白银投入一点在市场里试一试，就知道结果了。 回复

服了，还是你大气。 回复

你们都有交流的啊[发呆]这个“波动率”换个词就是强弱 回复

时隔四个月，点赞喜欢收藏，一波带走 [欢呼] 回复

我也认识到波动率后，才学习期权的，你分析的文字和我想的一样[赞同] 回复

没有听明白，实际结构发现异常是说波动率放大的那个地方么？ 回复

总之波动有中轴，不破就走趋势 回复

严格来说不是用布林，是N结构！才是波动率的最合理定义！ 回复

可能我定义的波动率以中轴为标准，你的定义是以上下轨为准，但用波动率定义趋势和震荡一定是以偏向和双向为标准区分的，就是你说的布林中轨[握手] 回复

我的思维和你在这个波动率上居然是相反的，我的认知波动率扩大才是震荡，波动率小才可能出趋势，哪里不对呢？趋势方向稳定，波动率是偏向的，而震荡是双向偏离，一般震荡波动率很小时就会出趋势，就等方向突破。 回复

干活，比那些谈空洞理论的帖子好多了[思考][思考][飙泪笑][捂嘴] 回复

既然你都说了“有缘人”。那我就把投资的真正秘诀说给你听吧，不过你想要的一两句话，恐怕是没有的，俗话说“道不轻传”，你要学，就要耐心，谦逊。 股票大跌，我们应该怎么战胜自己的“心魔”？ 我从这两天股市大跌说起来吧，这种事情说来也正常，每年都有几次这样看起来令人绝望的“世界末日”，也有几次阳光明媚的“大涨”，但是股民们的大脑并未从中吸取可以指导未来的有用经验，在股市的上涨中过分乐观，在下跌中过分悲观，尽管我认为逆向的投资思维，甚至情绪对于投资更有价值。 格雷厄姆说：“就理性投资而言，精神态度比技巧更重要。”投资既是投资人对客观世界认知的体现，更是投资者自己的人生修炼，而后者更难一些，因为它靠的是觉悟和克制，而非通过努力就可以达到目标。 怎么面对股市波动？这个问题很多人很多次讲过，其中也包括我，鉴于询问“股市为什么跌？”、“怎么办？”等问题的人太多，我这里再讲一次，虽然我也认为可能对下次大跌没什么用。 第一、价值投资者对市场的几个基本看法 让我们首先回顾几个基本的投资观点。第一，股价的短期波动是随机的，业绩、政策、筹码分布、K线图、（你的）直觉，（你的）愿望都是无法改变的。第二，股价的变化是不能预测，但是可以利用的，我们只要在价格低于价值的时候买进，高于价值的时候卖出就可以。 第三个，是市场的有效性问题，这个点争议颇多。有效市场假说支持者认为，股票价格反映了市场上有关公司的所有可用信息，投资者无法通过挑选股票来获得优于市场指数的表现。他们认为，那些试图找到一个秘密投资公式的投资者只是在浪费时间，因为股票价格都是随机变动的。市场有效性的假说是指数基金投资的理论基石。 巴菲特则持不同观点。在1984年，沃伦巴菲特在哥伦比亚商学院举办了一个讲座，在讲座上他讲述格雷厄姆一多德都市的超级投资员以巨大的收益战胜市场的事例。“寻找那些价值相对于价格具有显著安全边际的股票”曾被一些大学教授认为是一种过时的投资方法，这其中包括尤金法玛。然而沃伦巴菲特以及其他一些上过本格雷厄姆课程教育的投资者，按照这种价值投资策略进行投资却成功地战胜了市场指数基金。 巴菲特说：“我确信市场存在很多无效率的现象。这些‘格雷厄姆一多德都市’的投资者成功地掌握价格与价值之间的差异。股票的价格总能被华尔街的一群人影响，当那些情绪化的，贪婪的或者沮丧的人肆意驱动股价时，我们并不认为市场对股票的定价总是合理的，事实上，市场价格多数时间都是不合理的。” 巴菲特曾经说过：“如果市场总是有效的，我只能沿街乞讨了。”这是因为在一个有效性的市场中，投资者是无法获取超额收益的。 这点我认为市场长期是有效的，短期是无效的，所以价格围绕价值波动，价格一定回归价值，市场整体是有效的，部分是无效的，就像市场经济总体上是有效的，但是也有很多失灵的地方。作为投资者，如果没有能力去寻找市场无效的地方：这些地方，价格和价值相背离，给予我们交易的基础，那么就不该做股票投资。 在这三个点的基础上，对于价值投资者来说，并不存在抄底的说法，比如我认为中国平安价值100元，那么我预留部分安全边际后，比如80元，那么股价79、69、59的时候都是可以买的，并不存在“我认为69或者59是最低价格了，所以赶紧抄底”的说法，同理，也不存在所谓的逃顶理论。作为价值投资者，我们不讨论底和顶的问题。 价值投资者既不应该关注股价的短期表现，也不应该花费时间去寻找股价变化的原因，因为它就是随机的。形象点说，市场是疯的，你怎么去理解一个疯子的想法？ 第二、股票价格的市场理论 如果讲到这里，你还是不死心，对股票价格的运行价值充满好奇，那么我也理解，我也是这样的人。在我写的《理性的投资者》第五章就是专门讲股票市场规律的，这里我把部分内容拿过来喂一下。 一般情况我们认为大盘指数上涨是市场整体乐观，资金积极买进的结果，代表了市场的情绪。 我们还注意到有些优秀的企业可以无视大盘冷暖，走出自己的独立行情，这个很好理解，资产的质量高，基本面很好，业绩持续提升，那么股票价格也就走高，这代表了股票的基本面。 市场中还经常出现一类特点的股票一起涨一起跌的现象，比如银行股、白酒股这样的行业性股票，或者“黄金概念股”“免税概念”这样的概念股，这当然也是一种市场情绪，但是这种情绪有别于整个市场增量资金的进出，而是存量资金的运动，此涨一定带来彼跌，我这里不把它叫做情绪面，起个名字：资金面。 通过上面的分析，我们可以看出股票价格的涨跌背后有三类驱动力（见下表）。 （1）资产质量，这是股票价格的基石，决定了股票价格的下限，在中长期起作用，对应基本面。 （2）市场整体筹码的供求关系，这是市场的水位，决定了市场的位置，是短期中的宏观力量，对应情绪面。 （3）市场偏好，这是价格的动力，决定了股票价格的上限，是短期中的微观力量，对应资金面。 其实，我们可以把三大因素分为两类，资产质量自成一类。供求关系和市场偏好统称为供求关系，我们说的供求关系一般是说市场整体的供求关系，也就是买卖双方的总体实力水平，水涨船高，买方力量强大的时候即使是资产质量一般的股票也能卖出高价格，我们说的市场偏好是市场局部的供求关系，类似跷跷板一样，总量不变的资金在市场流来流去，形成在微观股票层面资产质量不变价格却高低起伏变化的现象，两个层次的供求关系都是一种短期因素。 理解了三大因素对股票价格的产生作用的机制，“价值派”“技术派”“热点派”就不需要争执不休了。因为这三种投资类型都是针对价格三种驱动因素的一种而言，都不全面，都有各自发挥作用的范围。 但是，在实际情况中，股票的股票价格是同时受这三种因素影响的，三种力量形成的的均衡价格就是股票的交易价格，也就是我们看到的实时报价。 我们讲“价值投资”主要针对资产的质量，“价格始终要回归价格（价值）”从长期看是没错的，因为自由竞争的市场资本始终追求最大的收益率，不同资产的收益率有趋同的动力，所以高收益率的资产价格也会上涨，可是我们没有考虑到在现实中市场不可能是信息透明的，不同资产之间不可能是完全竞争的，资金流动是也有摩擦成本的，股票价格运动也是有迟滞性的。所以价值投资并非是万能的。 巴菲特说，股市短期来看是投票机，长期来看是称重机。凯恩斯说，股市就是个选美场。我取个巧，我说股票市场既是投票机，又是称重机，还是选美场。 三大因素对股票价格的影响，并不是一成不变的，所以导致了这三种投资类型在市场周期的不同时间段内，效果迥异。 比如，牛市来临时，由于市场增量资金不断进场，不断的抬高市场的水位，这个时期由于整体供求对股票价格的影响远大于资产质量对股票价格的影响，这个时期“趋势派”（“技术派”）的投资效果就全面占优。 在牛市末尾和熊市初期，大量资金都去持有资产质量较高的股票进行避险，而供求关系因为市场整体活跃度下降，对增量资金的吸引力下降，对股票价格影响的力度就会逐步低于资产质量对股票价格的影响力度，这个时期“价值派”就开始全面占优。 而在震荡市中，存量资金在市场内博弈，这个市场什么样的热点能刺激投资人的兴奋点，就能上涨获利，这个时候“热点派”就开始大行其是，也就是我们说的“炒作”。 因此，在不同的时间段内，不是哪一种投资理论失效了或者是错的，而是三大因素中某一种因素成为对市场影响最大的一种力，压制其他两种因素的效果。 从这角度讲，所有的投资策略都必然有局限性，包括价值投资。 很多人做股票喜欢把复杂问题单一化，原本多维的大象，被盲人当做一维的感知去处理，有的人迷信大V，有的人相信财报分析，有的人专注技术，有的人崇拜内幕，这样的结果就是当股市的关键因素刚好是他们研究的那个方面的时候，研究有效，赚钱，当关键因素发生变化的时候，交易体系失效，赔钱，在投资人看来，当自己的策略有效是自己英明神武，当市场运行超出自己的理解是市场非理性，却从没想过自己的策略边界条件是什么，从没想过去思考现实世界和自己主观认知的落差是什么。 即使在投资策略有效区间，也只能说这个时候你的交易赚钱的概率很大，而不是一定能赚钱。因为影响股票价格的因素太多，大盘环境不一样、政策力度不一样、市场情绪不一样，股票价格表现都会不一样。市场是混沌的，我们只能说这个时候，我们采取的模型是高胜算模型，而不能把它变成确定性事件。投资永远是绝对的随机，相对的确定。从这个角度讲，我对索罗斯的杠杆操作是持谨慎态度的，本质上长期的杠杆行为是一种有效的“归零”策略，你有100中绝世武学，但是市场为你准备了101个陷阱，总有一个适合埋葬你，只要你长期在市场，就一定会遇到异常事件，在杠杆的作用下其危害不可控，直到把加杠杆的人消灭掉。 股市的本质是不确定的，是随机的占主导的，但是在某种特色情况下又是确定性占主导，比如在A股很长时间内打新股，我们有很大把握开盘会一字涨停。随机性占主导，我们必须把风险放在第一位，保持对股市的敬畏；存在确定性，说明股市在某些情况下有规律可循，这是可以认知后加以利用的。投资人面对股票价格的双重属性，必须针对性应对，在集中下分散，在分散中集中，包括仓位管理，这些是如论如何精研个股也不能替代的，如果要在市场中长期生存，必须重视市场自身的风险属性，因为上涨是无限的，下跌却只有100%。 我多次强调，股市没有完美的策略，每种策略都有局限性。价值投资、趋势投资和热点投资都只不过是踩到股票价格运动的一个点而已，怎么识别不同的策略适用区间并加以运用则无往而不胜。但是对于普通人只掌握一种策略，并坚守适用区间，也能划地为王，一年操作几次收益也非常高了。 股票价格涨跌始终是一个概率行为，投资除了考虑概率，还要考虑赔率，最后根据期望值进行决策，没有一个完美的策略。我深入研究价值投资，但是我并不是一个价值投资者，我们做投资要研究客观上世界的规律，也要研究市场的规律，因为市场的规律也是客观存在的，很多投资者以为自己做“价值投资”就一定能赚钱，这是一种无知的表现，类似于义和团战士认为自己天神附体吗，刀枪不入一样，价值投资者要好一些，价值投资理论绝大多数都是正确的，但是如果不知道价值投资的边界，那么本质上也是一种“归零”的策略。 第三，价值投资者凭什么不怕下跌？ 我们经常听说，价值投资者不怕下跌，越跌越高兴，这是不是吹牛呢？我们看一下。 这里有两个重要的概念：自由现金流和折现率。 先看自由现金流，一座水电站资产500万，负债为0，资产是大坝，五年后大坝作废，每年的经营费用是100万，每年的营业收入是200万。如果从会计的角度看，大坝要折旧，按照线性进行折旧，每年折旧100万，那么每年公司的净利润=营业收入-营业成本-费用支出=卖电所得200万-大坝折旧100万-经营费用100万=0元。 从会计的角度看，这个大坝每年的净利润是0，五年后报废，那么资产价值为0。 这里有两个重要的概念：自由现金流和折现率。 先看自由现金流，一座水电站资产500万，负债为0，资产是大坝，五年后大坝作废，每年的经营费用是100万，每年的营业收入是200万。如果从会计的角度看，大坝要折旧，按照线性进行折旧，每年折旧100万，那么每年公司的净利润=营业收入-营业成本-费用支出=卖电所得200万-大坝折旧100万-经营费用100万=0元。 从会计的角度看，这个大坝每年的净利润是0，五年后报废，那么资产价值为0。 还是大坝，从现在起，未来五年每年为投资者带来现金流为100万、100万、100万、100万 、100万，最后资产清零。 我们采用4%的折现率，计算未来五年的自由现金流价值分别是96.15万、92.46万、88.90万、85.48万和82.19万，合计445.18万。它的意思是投资者按照445.18万买下这个大坝后，未来五年每年可以获取100万的现金，五年后计算投资收益，复合收益率是4%。 大家仔细回想这个过程，再看一遍。 如果投资者想要获取10%的收益率，应该按照什么样的价格买下这个大坝呢？我们把4%置换为10%重新计算就行了，如果像大富翁这样想要获取20%的收益率，应该按照什么样的价格买下这个大坝呢？ 按照20%的折现率计算，100万、83.33万、69.44万、57.87万、48.22万，合计为358.86万。 什么意思？意思就是当我，大富翁按照358.86万的价格买进这个大坝，持有五年，我的投资收益率就是20%。从这个角度讲，折现率就充当了投资者的机会成本，就是投资者的预期收益率。（只有当预期收益率显著大于“无风险利率+风险溢价”的时候才能直接把投资者的预期收益率作为折现率放进去计算）。 注意，大富翁按照358.86万的价格买进这个大坝，持有五年，我的投资收益率就是20%。我的收益率和市场的报价无关，是一定能实现的。如果说有风险，那么这个风险就在于大坝能不能每年提供100万的自由现金流，这些现金流的确定性（折现率）。 自由现金流和折现率，恰恰是生意的本质，换言之，我的投资收益率能不能达到，其风险在于生意本身，而不是对手的报价。 这个时候，假设这个大坝上市了，那么当市值等于低于358.86万的时候，我买进，就能保证我的收益率能实现，市场的报价从来不是我的投资风险。 恰恰，当市场报价低于358.86万的时候我去买进，只能提高我的投资收益率。 当市场报价高于358.86万的时候，只能降低我的投资收益率。 理解了决定投资者收益率的本质是生意本身，是自由现金流的大小和折现率（风险），从来不是市场的报价，在一定的估值下，股价越低，我的投资收益越高，股价越高，反而降低我的投资收益。 明白了这点就知道了我为什么在一定的估值下，有钱就买，根本不在于明天是涨还是跌，这样操作的深层次理由。 第四、小心牛市 我经常遇到股市下跌的生活有人跑过来问，怎么弄？很少看到因为股市上涨害怕而来找我的。 其实通过上面的分析，我们已经知道，资产价格上涨会降低该资产的收益率。这意味着股价上涨的时候，我们持有的资产不变，我们的持有收益会降低，除非我们能够利用市场先生的报价，而交易本身就意味着不确定性。 现在我们进一步讨论这个问题。 我们聊聊为什么说股市“七亏二平一赚”是常态。 我们假定一开始证券市场的投资人全部不交易，只持有，这个时候全体的收益率和上市公司的资产增值能力是相等的，现在投资人开始分群，A代表被动投资人，继续持有不动，B代表主动投资人，通过跟踪价值和价格的错误定价或者抓住价格的变化空间谋取超额收益，不管是怎么样，一定是通过交易以低买高卖的形式盈利，此时B类投资人分为两种B1和B2，B1、B2分别代表在主动投资的内部博弈中收益增大和收益减少的群体，原先属于B类投资人的收益被B1和B2平分。 但是因为在交易中产生的摩擦费用，B1和B2能够获取的总收益低于B类投资人。即收益率排名A=B>B1B2平均值>B2，此时全市场中只有B1和A类投资人的收益排名不明确，原本A只想获取市场平均收益，但是因为组成市场全部投资人的B类群体内部出现内斗，导致交易成本出现，A类投资人的收益反而超越了全部投资人的平均收益率。 重复一次：A类投资人取得了市场的平均收益率，但是超越了全体投资人的平均收益率，因为交易费用的产生，市场的平均收益率和全体投资人的平均收益率不再一致。假定市场的投资人为100%，AB各占50%，B类投资人B1和B2为对手盘，那么理论上投资收益超过A类投资人的不超过25%。 再考虑到B类群体内斗产生的损耗，这种内斗越剧烈，超越A类投资人的群体越少。由此我们推导出，在牛市中，绝大多数人跑不赢被动式投资人，原因是交易剧烈，损耗空前巨大，热火朝天的牛市是主动型投资人整体盈利的坟墓。 现在我们分析为什么牛市中注定大多数人以亏损出局的第二种力量。 以一个牛熊周期为例，全体市场参与者赚的钱不高于全体上市公司的盈利。同样的股权，牛持有成本高，熊持有成本低，形成利润分配的跷跷板。只是熊持有股票该分的利润在牛市兑现，牛该分的少部分利润在熊市兑现，利润少而参与者多，牛市必然赔钱的远超熊市。这里面有一个利润的延迟兑现。 牛赚钱我走了不就行了吗？不行，那只是个人行为，姑且不说这种逆人性多难。只有大多数赔钱，牛市才会到来，大多数人赚钱，熊市才会降临。而当牛熊转换的时候，赚赔对调。牛熊转换又是人性下的股市必然事件。 绝大多数人在牛市是要赔钱的。为什么呢？因为牛市你会赚钱，所以你要赔钱。赚钱了你不会走的，直到你赔了，服气了，才走。 大家想一想，你赚的钱多少是在熊市中的买进，多少是在牛市中的买进？是时候对牛市清醒一下了。 第五、坦然面对收益率 我们谈一谈“肉在锅里”的问题。 假设一个股票每股盈利10元，合理市盈率为12.5，未来三年每股盈利复合增速为20%，每年不分红，那么三年后假定市盈率还是12.5，我们不赚一分市场的钱，股价仅仅是价值增加推动，那么三年后的收益率计算： 1.2×1.2×1.2－1=72.8 72.8÷100×100%=72.8% 如果这三年中每股盈利复合增速为20%，但是股价每年下跌10%，这是什么情况呢？ 第一年末，每股盈利12元，市盈率9.375，股价112.5。第二年末，每股盈利14.4元，市盈率为7.03125，股价101.25。第三年末，每股盈利17.28，市盈率为5.273，股价91.125. 好，三年的时间股价一定有机会回到合理市盈率，我们假定第三年末，第四年年初回到合理市盈率12.5，那么股价为12.5×17.28=216。那么三年后的收益率计算： 216-125=91 91÷125×100%=72.8% 你看，是不是该赚的钱一分不少？而且股价下跌我们可以以更低的价格买进，不管是分红买进还是新增资金，我们实际上往往赚的更多。只要你相信价值真的可以决定价格。 涨涨跌跌中一定围绕价值做钟摆运动。 找到锚点，面对市场涨跌就不会恐惧，也会真正“见跌心喜”。 到此为止，投资就成为一个信仰问题：你相信价值回归吗？ 关于这次暴跌（其实我也不知道为什么大家把这么一点点跌幅叫做暴跌），我在雪球上面做了一个简短的即时感慨： 怎么面对市场的大跌？其实这个问题真的很简单。 核心是①企业的经营有问题吗？②你相信价值回归吗？③如果不回归，能不能接受？只有真正相信，股价下跌会增加收益，而不是降低收益，才不会被股价波动影响。 很多价值投资者只能理解①②，对③理解还不够。 自由现金流和折现率，恰恰是生意的本质，换言之，我的投资收益率能不能达到，其风险在于生意本身，而不是对手的报价。理解了决定投资者收益率的本质是生意本身，是自由现金流的大小和折现率（风险），从来不是市场的报价，在一定的估值下，股价越低，我的投资收益越高，股价越高，反而降低我的投资收益。明白了这点就知道了我为什么在一定的估值下，有钱就买，根本不在于明天是涨还是跌，这样操作的深层次理由。 如果一定要我对股市暴跌提一点有实际价值的建议，那么我的建议有三个： 别用杠杆分散持仓（这点我没做好）在选择自己能看懂的企业的前提下选择简单的企业 絮絮叨叨写了7000多字，很多都是以前写过的，这里以“暴跌”为主题，专门整理出来，希望能帮助大家战胜投资最大的“心魔”。 我的微信公众号：股海沉思，欢迎关注，一起聊投资。 回复

看准机会用输得起的钱一把杠杆allin。 逼乎上有很多大佬，分享了各种交易技巧，交易心得，市场逻辑，等等等等。这些有道理么？有道理，对交易帮助大么？帮助不大，基本上会亏钱的还是亏，然后在挣扎中苦苦悟道。 很多人不挣钱的原因是因为技术不够么？不是，是因为本身做法就错了，比如：频繁交易。 几个基础的认知： 1：能挣大钱是靠技术么？不是，是靠市场，或者说靠大行情，以及配套的在大行情的起伏过程中，能定好目标，保持好心态，拿的住单的交易体系； 2：越大级别的行情，和技术的关系越小，对操作的容错率越大，对心态的要求越高； 3：越小级别的行情，技术要求越高，操作容错率越小，交易成本越高，越难挣钱； 4：交易盈亏比，交易胜率，交易频度，三者最多选其二； 5：在杠杆交易的前提下，交易的核心，不在于你做对了多少次交易，而是在于，你对这次交易的把握有多少。 作为一个交易了10年以上的老鸟，股票，商品期货，比特币，分级基金可转债等，各个品种都玩过，主观趋势，期货高频，程序化交易，各种套利对冲等，各种交易方式都试过的过来人，现在基本年盈利100万以上，要我总结，我的交易核心，其实也就那一句话。 回复

我愿意分享，我也一直在分享，只是看的人不相信而已。 股市没有秘密，所有盈利的方法都写在书里，我曾开了书单，放在圈子里，可惜，看我书单的人非常少。 有次，有个朋友听说我炒股，问我：你说的你是怎么交易的。为此我画了一个图，结果朋友看了说：不过如此。真的，他们非常不屑，认为我在忽悠人。 就在今天，有个人说我只在谈情怀，没有实质性的东西，我说我的方法都是书上得来的，比如说：斯坦利.克罗先生说过：5日线上穿50日线，做多。5日线下穿50日线，做空。他冷笑了一声：“这个方法留着你自己用吧！”我不再反驳和多说什么了，因为我刚开户的时候，东方财富送我的即时指标就是：“个股站上60日线，请跟踪！”这可以说是我花钱买的指标，然而当我综合斯坦利.克罗先生的做法，并且盈利了，我分享出来，却被人不屑一顾。 所以说，在这里说真话是没人信的，但是如果我说：我用20万不到六年，赚了一千多万，看的人非常多。他们就会问我：你用的什么方法？想拜师学习！ 以下内容，你若能看完，我相信可以帮助到你！ 交易之道， 刚者易折。 惟有至阴至柔， 方可纵横天下。 天下柔弱者莫如水， 然上善若水。 成功， 等于小的亏损， 加上大大小小的利润，多次累积。 做到不出现大亏损很简单， 以生存为第一原则， 当出现妨碍这一原则的危险时， 抛弃其他一切原则。 因为， 无论你过去曾经， 有过多少个100%的优秀业绩， 现在只要损失一个100%， 你就一无所有了。 交易之道， 守不败之地， 攻可赢之敌。 100万亏损50%就成了50万， 50万增值到100万却要盈利100%才行。 每一次的成功， 只会使你迈出一小步。 但每一次失败， 却会使你向后倒退一大步。 从帝国大厦的第一层走到顶楼， 要一个小时。 但是从楼顶纵身跳下， 只要30秒， 就可以回到楼底。 在交易中， 永远有你想不到的事情， 会让你发生亏损。 需不需要止损的最简单方法， 就是问自己一个问题： 假设现在还没有建立仓位， 是否还愿意在此价位买进。 答案如果是否定， 马上卖出， 毫不犹豫。 逆势操作是失败的开始。 不应该对抗市场， 或尝试击败他。 没有必要比市场精明。 趋势来时， 应之，随之。 无趋势时， 观之，静之。 等待趋势最终明朗后， 再动手也不迟。 这样会失去少量的机会， 但却赢得了资金的安全。 你的目标必须与市场保持一致， 顺应市场的趋势。 如果你与市场保持一致， 利润自会滚滚而来。 如果你看错了趋势， 就得使用古老而可靠的保护伞--止蚀单。 这就是趋势和利润的关系。 操盘成功的两项最基本规则就是： 停损和持长。 一方面， 截断亏损，控制被动。 另一方面， 盈利趋势未走完， 就不轻易出场， 要让利润充分增长。 多头市场上， 大多数股票可以不怕暂时被套。 因为下一波上升会很快让人解套， 甚至获利。 这时候， 买对了还要懂得安坐不动， 不管风吹浪打，胜似闲庭信步。 交易之道的关键， 就是持续掌握优势。 快速认赔， 是空头市场交易中的一个重要原则。 当头寸遭受损失时， 切忌加码再搏。 在空头市场中， 不输甚至少输就是赢。 多做多错， 少做少错， 不做不错。 在一个明显的空头市场， 如果因为害怕遭受小损失而拒绝出局， 迟早会遭受大损失。 一只在中长期下降趋势里挣扎的股票， 任何时候卖出都是对的。 哪怕是卖在了最低价上。 被动持有等待它的底部， 这种观点很危险， 因为它可能根本没有底。 学会让资金分批入场。 一旦首次入场头寸发生亏损， 第一原则就是不能加码。 最初的损失往往就是最小的损失， 正确的做法就是应该直接出场。 如果行情持续不利于首次进场头寸， 就是差劲的交易， 不管成本多高， 立即认赔。 希望在底部或头部一次搞定的人， 总会拿到烫手山芋。 熊市下跌途中， 钱多也不能赢。 机构常常比散户死的难看。 小资金没有战略建仓的必要， 不需要为来年未知行情提前做准备。 不需要和主力患难到底。 明显下跌趋势中， 20－30点的小反弹， 根本不值得兴奋和参与。 有所不为才能有所为。 行动多并不一定就效果好。 有时什么也不做， 就是一种最好的选择。 不要担心错失机会， 善猎者必善等待。 在没有大机会的时候， 要安静的如一块石头。 交易之道在于， 耐心等待机会， 耐心等待最有利的风险/报酬比， 耐心掌握机会。 熊市里， 总有一些机构， 拿着别人的钱， 即使只有万分之几的希望， 也拼命找机会挣扎， 以求突围解困。 我们拿着的是自己的钱， 要格外珍惜才对。 不要去盲目测底， 更不要盲目炒底。 要知道， 底部和顶部， 都是最容易赔大钱的区域。 当你感到困惑时， 不要作出任何交易决定。 不需要勉强进行交易， 如果没有适当的行情。 没有胜算较高的机会， 不要勉强进场。 股市如战场， 资金就是你的士兵。 在大方向正确的情况下， 才能从容地投入战斗。 要先胜而后求战， 不能先战而后求胜。 投机的核心就是尽量回避不确定走势， 只在明显的涨势中下注。 并且在有相当把握的行动之前， 再给自己买一份保险（止损位摆脱出局）， 以防自己的主观错误。 做交易， 必须要拥有二次重来的能力， 包括资金上， 信心上和机会上。 你可以被市场打败， 但千万不能被市场消灭。 我们来到这个市场是为了赚钱， 但是这个市场却不是全自动提款机。 进入股市， 就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人。 股票投机讲究时机和技巧， 机会不是天天有， 即使有， 也不是人人都能抓住。 要学会分析自己擅长把握的机会， 以己之长，攻彼之短。 有机会就捞一票， 没机会就观望，离开。 如果自己都不清楚自己擅长什么， 就不要轻举妄动。 与鳄共泳有风险， 入市捞钱需谨慎。 做交易, 最忌讳使用压力资金。 资金一旦有了压力, 心态就会扭曲。 你会因为市场上的正常波动而惊慌出局， 以至事后才发现自己当初处于非常有利的位置。 你也会因为受制于资金的使用时间， 在没有机会的时候孤注一掷， 最终满盘皆输。 资金管理是战略， 买卖股票是战术， 具体价位是战斗。 在十次交易中， 即使六次交易你失败了， 但只要把这六次交易的亏损， 控制在整个交易本金20%的损失内， 剩下的四次成功交易， 哪怕用三次小赚， 去填补整个交易本金20%的亏损， 剩下一次大赚， 也会令你的收益不低。 你无法控制市场的走向， 所以不需要在自己控制不了的形势中浪费精力和情绪。 不要担心市场将出现怎样的变化， 要担心的是你将采取怎样的对策回应市场的变化。 判断对错并不重要， 重要的是当你正确时，你获得了多大的利润， 当你错误的时候，你能够承受多少亏损。 入场之前， 静下心来多想想， 想想自己有多少专业技能支撑自己在市场中拼杀， 想想自己的心态是否可以禁得住大风大浪的起伏跌宕， 想想自己口袋中有限的资金是否应付得了无限的机会和损失。 炒股如出海，避险才安全。 海底的沉船都有一堆航海图。 最重要的交易成功因素， 并不在于用的是哪一套规则， 而在于你的自律功夫。 时间决定一切。 人生并不只是谋略之争， 某种程度上也是时间和生命的竞争。 巴菲特多活10年， 每年哪怕只有5%的持续盈利， 其财富的总增长， 也足以笑傲天下。 我的股市赚钱技巧我愿意分享给你，但是你能够坚持和听进去吗？希望对你有帮助。 炒股十多年，做波段，做顶底越来越有心得，选好主流题材，关注公众号（题材大势）在大趋势向上的的背景下，拿住低位有价值的龙头，胜利终将属于你！ 文章来自悟空：荷唯洛之 恋 原文链接：如果你掌握了股市赚钱的秘密，愿意无偿的分享给陌生人吗？ 回复

基本面、游资就那么些东西 才爆出来的大公司要求的研究员每天工作要求十七个小时，24小时待命 这样子的研究院他们一大堆 就这样子除了牛市亏损的机构一大堆 这样子你凭什么靠基本面赚钱？ 你研究的能比他们透彻？ 游资资金流每天没有好多小时的研究根本看不出来 摸不清楚资金的动态走向 凭什么说自己跟庄 就凭抖音几个为了骗点击率从而一万点赞赚几十块钱的公众号的分享么？ 能挣钱的就两个渠道 第一个做绝对的长线 跟的是中国的国运 跟的是长线品种的走势 这种谁也没有办法掩盖 没有办法扭转的东西 第二个做技术面 技术面的成立就是基于一些简单的逻辑 做的就是大众的正常心里作用做的就是波动 别瞎看什么多少日上传多少日 什么macd背离 什么修改macd参数导致没有钝化 你都不知道macd每一个代表什么含义 就跟一些啥都不懂得人学一些奇奇怪怪的按图索骥的东西 不懂得底层逻辑什么指标都没法用 理想论坛各种号称成功率百分之八九十的买两三千的指标 人家为啥卖么 还不是因为他知道自己就是一个历史行情的拟合员 均线类 波动类等等指标有几个你懂他的含义的？ 第二个我说的意思就是 1、能做，但是要是你归类是我上面说的那些人，并且不愿意学习，那么你别做。去买基金吧，股票期货不适合你的 2、基本面的优先级别弱于基本面，所以别做太长的长线。 说的凌乱，凑活看吧 下面的图片都是错误示范 过去我也沉迷于指标的圣杯 买过正版的 买过盗版的 自己写过 现在出来了 他是夜龙啊啥的 大家弄指标的绝对都知道 卖了这么多年指标了 真的好用的话 身家不上一个亿都是白忙活 但是真的这么好用为啥卖 为啥这么多年持续的卖？？？ 一个指标三千块绑定电脑 要是这个都绕不过去那么金融类的都别做了 但是这是一个好事 起码我是真的理解了指标是什么东西 最后说一句下面图片就是展示 别去真的买指标 回复

没啥不舍得的，都是可以明说的。 不以盈喜，不以亏悲；接受回撤，慢慢变富。 回复

写了又删了，想想还是再写一遍。 秘诀：回到刚开始交易的那一天状态，抛弃后面所知道的一切。 展开： 之所以掉入交易这个坑里，是第一次或者前几次都赚钱了，否则早已离去，也不会在这问这个问题。 为什么绝大多数人前几次都能赚钱？为什么？ 第一是大势好，不管是股票还是期货，当你还是个局外人却被勾引进来了，当时的市场可想而知。 第二，你没那么多想法，不赚钱的单子或者赚得少的单子绝对会第一时间砍掉，无他，因为你来的唯一目的是赚钱，怎么可能拿着单子扛亏损？如果真的扛了的人，早已骂骂喋喋的离开，不会到现在越陷越深。(市场没有证明正确第一时间离开)。 第三，你没有那么多花里花俏的东西来判断明天下周下月标的会怎样？是否有某个指标可以判断怎样？因为你不知道这些东西或者可能性的存在，你只会看你的账户表现。 第四，你暂时不会去想这个不卖就好了、买了那个就好了、如果我再坚持1分钟就转折了等等这些概念，你只会想到，哈哈这一下就得了50(500、5000……)，真好！你不会去刻意选择，你只关心是不是有钱进口袋。 第五，你不懂这个指标，你也不明白那个基本面，论坛上那些高深莫测的说法，更是闻所未闻，你什么都不知道。也就是你不用也没有担心任何你不知道的情况，你都会信心满满的下单、收钱，或者下单、亏钱。 第六，你赚钱了不会想别的，赚钱的自然继续拿着，直到觉得差不多了或者发现更好的标的，没有其他可能性。居然又变成亏钱了，简直是太狗了，在还有至少一块钱利润时马上跑掉，好险好险。 第七，你就用手里的闲钱玩玩，其他的钱还有别的用，交易只是你众多消遣中的一个选择，生活和赚钱提供的选择多得很。 第八，或许可以放在第一，没想过亏(任何情况下的亏)，只考虑赚多少。这个最最简单的系统就是最OK的系统，其他的都是出于想象中的多余部分。最简单的原理就是赚钱了赚多点赚少些无所谓，终究是赚钱的，至于有没有赚更多或许如何增加什么条件赚更多没有考虑，只知道亏钱或许接近亏钱就闪人。那么绝对是赢家，这是不证自明的道理。(一分都不亏，只在赚多少计较。头寸自己已经告诉答案) 第九，接上，覆盖至全体。交易，初心就是正收入，10000000元是正收入，1元也是。为什么要搞成亏100000元。无非就是你在那个1与-1之间多虑了。无非就是在那个瞬间，各种可能性涌上想心头，导致看不到那个负号。不管什么原因，什么以后的可能性，这个负号已经说明了现在的所有，你已经负了，你赚钱已经变成一种可能性，而不是必然，亏钱已经是必然而不是可能。在你什么都不知道的时候，你的反应是相应必然的退出，在你“熟悉”了以后你会“等待”，然后自然的，弄输了。 第十，总结。写出来就会变成了老生常谈，所以还是自我总结吧。 回复

别把交易当修仙，别以为努力就有结果，别表面装努力内心上却很懒惰。 我曾经加过一个交流群，群内成员大部分是处于亏损状态，交易了几年还没有清晰策略。他们大多很类似，三十来岁，头像是很简单的风景照、道法自然、修心养性、k线图，他们将克罗和利弗莫尔几十年前总结出的经验当做圣经一般的存在。除此之外，他们普遍都赚不了钱，日常经历小赚大亏。 群主老哥十几年期货交易经历，每天四五点起床，自称看了上百本交易书籍，分析起来头头是道，问就是还没稳定盈利；还有一个老哥自称研究了五年各种指标，感觉研究不透，直言指标毫无用处，删掉所有指标就留一条均线。 回溯靠人肉扒k线，出入场凭感觉，形成一个看上去完整的系统并且在70%的情况下好像严格地执行就是他们的极限了。 看得多不代表有用，市场上每个人的理解都不同，获取一套混沌的缝合体系还不如自己从头开始研究，分享经验的写书的人也许换个时间段也是个赔钱货。老哥已经四十几岁了，他的目标是今年考出证券从业，考出“基金经理”，最后当上基金经理年入千万。我只能祝他好运。 能花五年时间研究指标我是没想到的。市面上常见的几十种指标，公式就那几行，都是价和量的衍生指标罢了，掌握四五种已经完全够用了。我也不明白，能花几年扒k线为什么不花几个月写几行代码机器回溯，甚至抽点时间了解下概率论对于自身认知也会好得多。最后只留裸k＋均线，无非是自身能力不足以处理高维信息，遇见繁多的信息的时候判断效果还不如什么都不要。至于宏观基本面分析就更不用说了，问他两句也回答不出个一二三来，我觉得靠基本面在开盘挑点剩饭吃也足够维持生活了。 其实这就是大部分交易者的现状。唉，都说期货90%的人都亏钱，其实作为旁观者很难觉得大部分人在这种状态下能够赚钱。 回复

不用暗示，直接全部给你： 1】、想买一只股票之前，你最起码要先看这只公司的最近三年财报以上，然后收集分析有关于这家公司十篇以上的相关新闻信息，正面的，负面的都可以。分析这些，不是为它能不能暴涨替你赚钱，而是万一被套住了，你可以清楚自己可能会被套多少幅度，挨多久的套，知道它大概跌到什么价位能够止跌，什么点位适合加仓摊低成本。至于若按心意直接上涨了，你也好心里清楚它大概能够涨到多少价位即为已经高出实际价值，应该减仓套现。 2】、你如果对一只股票长期跟踪超过一年以上时，仔细看过这只股票的所有信息，那么当你想要介入这只股票时，你就有百分之七十以上的盈利面，因为你已经具备了交易者最重要的特质：耐心。 3】、你能整天聚精会神地浏览所有的股市行情和观看所有财经新闻，却可以面对所有的行情走势都能无动于衷时，十天、一个月、半年、、、、、、都能如一日那样做到如此的专一又淡定，那么，你就离成功已经很近了。因为，最好的止损策略，不是你把割肉线定在亏损幅度的百分之几，而是你可以看着起起伏伏的走势毫不动摇，坚持等到该出手的时候才下单，没有交易就没有亏损，这才是真正最有效的止损。到了你已经认为该出手的时候再下单，这个时候也就没有所谓的止损必要，敢于建仓，更要敢于遇跌加仓，而不是急急忙忙地止损斩仓。 4】、最高明的轻仓，不是你把资金分配管理的如何井井有条，而是你明明账户里全是现金，却可以当做没钱时候那样不买一股，而一旦买入，即使大盘暴跌，你也不会惊慌失措，即使你买入的标的短线急挫或者长期阴跌，你也毫不在意它的波动与亏损，始终敢于持仓。 5】、你既然选择了坐上这趟车，就等于把自己的身家性命压在了车上，你只有无条件信任司机，如果你对这趟车不信任，就应该在上车前先考察这辆车的情况，对司机的车技做详细的了解，上了车，主动权就已经不属于你，而取决于车况和司机。但在没上车前，你有足够的主动权选择要不要坐这趟车。 6】、淡定是唯一远离诱惑的法宝，坚忍是走向成功最好的秘诀。成功的投机者从来都不是最心浮气躁的人，恰恰是最气定神闲之人，能赢的赌徒总是面无表情喜怒不形于色，只有面对任何行情走势都不会让你欣喜若狂抑或暴跳如雷时，你才算是一个合格的投机者。 回复

不是高手，和很多高手接触过 说一个感触吧：真正的高手，从来都不怕跟你分享秘诀，缺的是跟你分享秘诀的时间。 你不认识他，他天天一大堆事儿放着不做，找到你，跟你讲一通？你觉得这个场景滑稽不滑稽？能这样做的，往往不是给你讲东西，而是对你有所求，是吧。 回复

“你告诉我，你在和我暂七师打之前是怎么想的？” “哎呀，你还当真了。怎么想的很简单：我行，你不行。” “我就没把暂七师放在眼里，我是一心一意的要逮住楚云飞这条大鱼，干掉暂七师只不过是搂草打兔子。我见你一头扎进运河，我就知道暂七师死定了。” “噢~~你想知道我当时是怎么想的吗？” “你爱怎么想就怎么想，赶紧的，把分给我改过来~~改过来之后我请你喝酒” “亚伯拉罕说过：伟大的将军是自我实现的人。” 回复

1、《证券分析》（本杰明·格雷厄姆） 2、《聪明的投资者》（本杰明·格雷厄姆） 3、《怎样选择成长股》（菲利普·费雪） 4、《股市投资致富之道》（菲利普·费雪） 5、《沃伦·巴菲特致股东信（1956-2002）》 6、《安全边际——有思想投资者的价值投资避险策略》（塞思·卡拉曼） 7、《投资最重要的事——顶尖价值投资者的忠告》（霍华德·马克斯） 8、《忠告——来自94年的投资生涯》（罗伊·纽伯格） 9、《战胜华尔街》（彼得·林奇） 10、《彼得·林奇的成功投资》（彼得·林奇） 11、《对冲基金风云录》（巴顿·比格斯） 12、《债券之王比尔·格罗斯》（蒂莫西·米德尔顿） 13、《攻守兼备——积极与保守的投资者》（马丁·惠特曼） 14、《伯格投资——聪明投资者的最初50年》（约翰·伯格） 15、《共同基金必胜法则——聪明投资者的新策略》（约翰·伯格） 16、《博格长赢投资之道》（约翰·伯格） 17、《什么是价值投资》（劳伦斯·柯明汉姆） 18、《失算的市场先生》（詹姆斯·格兰特） 19、《在股市大崩溃前抛出的人——巴鲁克自传》（伯纳德·巴鲁克） 20、《机构投资的创新之路》（大卫·斯文森） 21、《不落俗套的成功——最好的个人投资方法》（大卫·斯文森） 22、《价值投资——通往理性投资之路》（詹姆斯·蒙蒂尔） 23、《约翰·聂夫的成功投资》（约翰·聂夫） 24、《漫步华尔街》（波顿·麦基尔） 25、《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》（劳伦斯·卡宁汉） 26、《逆向投资策略》（戴维·德瑞曼） 27、《成功之母》（悉尼·芬克斯坦） 28、《只有偏执狂才能生存》（安迪·格鲁夫） 29、《价值投资胜经》（珍妮特·洛） 30、《本杰明·格雷厄姆论价值投资》（珍妮特·洛） 31、《战胜标准普尔——与比尔·米勒一起投资》（珍妮特·洛） 32、《查理·芒格传》（珍妮特·洛） 33、《格雷厄姆经典投资策略——让价值投资更容易》（珍妮特·洛） 34、《超越金融：索罗斯的哲学》（乔治·索罗斯） 35、《拯救华尔街——长期资本管理公司的崛起与陨落》（罗杰·洛文斯坦） 36、《巴菲特：一个美国资本家的成长》（罗杰·洛文斯坦） 37、《全面解读巴菲特》（罗伯特·迈勒斯） 38、《巴菲特投资之路》（罗伯特·哈格斯特朗） 39、《巴菲特投资组合》（罗伯特·哈格斯特朗） 40、《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》（罗伯特·哈格斯特朗） 41、《巴菲特的新主张》（罗伯特·哈格斯特朗） 42、《新金融学——有效市场的反例》（罗伯特·哈根） 43、《投资圣经——巴菲特的真实故事》（安迪·基尔帕特里克） 44、《华尔街梦之队》（尼基·罗斯） 45、《华尔街股市投资经典》（詹姆斯·P·奥肖内西） 46、《非理性繁荣》（罗伯特·席勒） 47、《索罗斯传》（罗伯特·斯莱特） 48、《金钱游戏》（亚当·斯密斯） 49、《超级金钱》（亚当·斯密斯） 50、《新金融大师——当代最成功的投资大师们的投资理念》（约翰·特雷恩） 51、《投资技巧——行之有效的个人理财策略》（约翰·特雷恩） 52、《巴菲特教你选股》（约翰·特雷恩） 53、《企业战略博弈——揭开竞争优势的面纱》（布鲁斯·格林沃尔德） 54、《赢得“输家的游戏”——投资者永恒的制胜策略》（查尔斯·艾里斯） 55、《像巴菲特那样管理资金》（詹姆斯·奥洛克林） 56、《光环效应——何以追求卓越，基业如何长青》（菲尔·罗森维） 57、《投机狂潮》（爱德华·钱思乐） 58、《沸腾的岁月》（约翰·布鲁克斯） 59、《伟大的博弈——华尔街金融帝国的崛起》（约翰·戈登） 60、《憨夺型投资者——低风险高收益的投资模式》（莫尼什·帕伯莱） 61、《为什么雪球滚不大》（马修·奥尔森、德里克·贝弗） 62、《亿万美元的教训课》（保罗·卡罗尔、梅振家） 63、《亲历巴菲特股东大会》（杰夫·马修斯） 64、《股市天才——发现股市利润的秘密隐藏之地》（乔尔·格林布拉特） 65、《从800万到200亿——朱利安·罗伯逊和他的老虎基金》（丹尼尔·斯特奇曼） 66、《当大脑遇到金钱》（贾森·茨威格） 67、《随机致富的傻瓜》（纳西姆·塔勒布） 68、《黑天鹅——如何应对不可预知的未来》（纳西姆·塔勒布） 69、《投资丛林——一位投资大师跨越50年的私人手记》（史蒂芬·加里斯洛夫斯基） 70、《股市长线法宝》（杰里米·西格尔） 71、《投资者的未来》（杰里米·西格尔） 72、《客户的游艇在哪里》（小弗雷德·施韦德） 73、《不战而胜价值投资法》（提摩西·维克） 74、《巴菲特的护城河》（帕特·多尔西） 75、《股市真规则》（帕特·多尔西） 76、《戴维斯王朝——五十年华尔街成功投资历程》（约翰·罗斯查得） 77、《投资游戏——一位散户的投资之旅》（约翰·罗斯查得） 78、《价值的魔法——格雷厄姆和多德的现代投资法》（托马斯·奥） 79、《乌合之众——大众心理研究》（古斯塔夫·勒庞） 80、《逆向思考的艺术——与众不同的投资获利之道》（汉弗莱·尼尔） 81、《滚雪球——巴菲特和他的财富人生》（艾丽斯·施罗德） 82、《投资者大脑使用手册》（理查德·彼得森） 83、《魔鬼投资学》（迈克尔·莫布森） 84、《安东尼·波顿教你选股》（安东尼·波顿） 85、《约翰·邓普顿教你逆向投资》（劳伦·邓普顿） 86、《约翰·邓普顿爵士的金砖》（约翰·邓普顿） 87、《价值投资——如何成为一个训练有素的投资者》（格伦·阿诺德） 88、《投资的头号法则》（克里斯托弗·布朗） 89、《价值投资——从格雷厄姆到巴菲特》（布鲁斯·格林威尔） 90、《探索智慧——从达尔文到芒格》（皮特·贝弗林） 91、《今日价值投资》（查尔斯·布兰帝） 92、《竞争战略》（迈克尔·波特） 93、《竞争优势》（迈克尔·波特） 94、《定位》（杰克·特劳特） 95、《商战》（杰克·特劳特） 96、《查理芒格的智慧箴言录:穷查理宝典》（彼得·考夫曼） 97、《非同寻常的大众幻想与全民疯狂》（查尔斯·麦基） 98、《创新者的窘境》（克莱顿·克里斯滕森） 99、《管理大师德鲁克精华》（彼得·德鲁克） 100、《卓有成效的管理者》（彼得·德鲁克) 回复

看过众多交易书籍里，觉得 唯一能指导交易的书是《原则》 回复

《走出幻觉，走向成熟》 金融帝国 当积累了一定的交易经验后，尤其是走技术路线的，我推荐读一下金融帝国的《走出幻觉，走向成熟》，这不是一本讲述股票技术的书籍，而是阐述“投资之道”的一本书，可以看作是《通往金融王国的自由之路》的解读版，作者通过自身10几年的交易感悟，对股票投资的一些基本原理、理念，对基本分析和技术分析的本质，对交易系统和系统交易的本质原理等进行了阐述。 而给我印象最深的，就是作者提出的“盈亏同源”的理念，从交易的本质原理上对止损做出的解释，并以对待亏损的态度来划分交易者的层次。我在交易系统的建立过程中，一直对止损失败造成的损失耿耿于怀，以至于走进了误区，而“盈亏同源”的理念把我从深渊中拉了出来，我们在市场中能够获得的利润，就是大波段行情所得到的盈利减去小波段试错（止损）产生的亏损（成本）后的结果，而利润与亏损之中，我们能够控制的，就是亏损，我们可以通过止损规则，控制能亏多少，至于盈利，则由市场来决定，在这样的规则下，成本是有限的，而盈利的无限的，这就是所谓的截断亏损，让盈利奔跑。 《走出幻觉，走向成熟》是可以让你的投资理念提高一个层次的好书，强烈推荐有志于建立交易系统和系统交易的投资者阅读。 《澄明之境：青泽谈投资之道》 青泽 随着交易境界的进一步提升，开始从技术层面向哲学层面进展，此时，推荐大家读读《十年一梦》作者青泽10几年后的新作《澄明之境》，这本书从交易哲学的角度论述交易成功之道。适合具备一定基础，想要进一步提升自己交易境界的投资者阅读。书中的“为市场立法”、“为自身立法”的理念和我的交易理念不谋而合。 <a data-draft-node="block" data-draft-type="mcn-link-card" data-mcn-id="1321026846449225728">《定投改变命运》 李笑来 本书分为4个部分，分别讲了定投的策略、定投标的的选择、定投策略执行过程、客观客观更加客观。 这本书不仅仅讲了定投的策略方法，更重要的是阐述了“长期”投资的思想。这种思想，不仅仅适用于交易，也适用于人生成长。只有当你成为了一名长期主义者，你才算真正的走向了投资正道。 回复

1.《走出幻觉，走向成熟》 作者:金融帝国 这是我接触到的第一本在交易之路上的启蒙书籍，以前我设计策略就是单纯的堆叠指标然后看回测报告，是它让我学会了用逻辑而不是冰冷的数字理解这个市场。 在这之前我已经独自钻研交易许久了，从日本蜡烛图技术这类工具书到大作手回忆录等技巧类书籍一路看过来，都感觉这些作者浪得虚名，直到看完这本书才明白，不是其他作者的问题，是我的境界太低没看懂他们想要传达出来的真实想法。 2.《十年一梦》、《澄明之境》 作者:青泽 青泽的书给我的感觉更像是在论道而非教育，我给很多没有入门的朋友强烈推荐过，得到的反馈都比较冷淡。 其实青泽的书我觉得写的真的很好，即使是现在没有事情的时候我也喜欢拿出来反复阅读，总能给我带来新的理解。 但是他写的东西在很多新手看来又是无用的，他们会感觉书上讲的内容有道理，但无法直接对交易产生实际的帮助。 因此我认为，这本书适合你在对于交易之道开始产生一些哲学层面的迷思之后再来观看。 3.《原则》 作者:达利欧 这本书对于我的帮助是最大的，它让我的决策依据彻底的从结果导向转变为目标导向，开始彻底理解了为什么决策质量的高低与单笔交易的结果无关，要学会去做选择而不是赌结果。 而做出合适当下选择的本质就是不断积累经验从而跟随市场更新自身的原则。 4.塔勒布全集 塔勒布的大名我听到很久了，但是之前并没有特别关注，直到很后面才有幸拜读到其大作，于是一口气买下了作者的全部书籍。 相较于其他鼎鼎大名的投机者，塔勒布的理念更符合我的价值观，因为他和我一样，在市场面前表现出最大的敬畏，拥有一份谦卑之心，我们这类人的底层决策框架是建立在自身弱小与无知之上的，我们即无法预测市场，也无法改变市场，只能在未知中学会如何应对市场，如果你也是这类型的交易者，推荐你看一下塔勒布的书。 回复

除了本D自己写的书，任何交易类的书籍都不值得一看。 回复

看后让你大呼过瘾的书，都是韭菜速成宝典，他会让你变成一颗不折不扣的韭菜 真正的交易之道，是不会写在书里的，因为一张纸就能表达清楚的东西，为什么要啰嗦成一本书？假传万卷书，真传一页纸 并且，真正的交易之道，并不让你兴奋，反而是枯燥无趣，何来的过瘾之说？ 回复

如果你真想在投资中获得稳健的高收益率 …… 真想让被动收入大于支出，实现财务自由，那么我将用行动向你证明 ……这是你今生收到的 ……最有价值的”枕边书“。 欲知缘由，让我从头说起 …… 2014年，我终于发现了最重要的、关于投资和个人成长的畅销书---《穷查理宝典》，该书从面世至今，在投资界掀起了一层又一层的追捧狂潮。 在这本书里，我第一次发现了投资成功、个人成长、提升思考能力的…… “不为人知的技术、方法和心理要诀！” ……书中的每一个秘诀都有可能让你攻克投资的时间缩短10倍，投资回报提升100倍，成长速度提升1000倍。下面是其中涵盖的一部分（很小很小的一部分）秘诀。 一种“诡异”的思考方式，让你“在投资中成为常胜将军”……不管你的投资能力烂到何种程度！ 几个投资原则，让你彻底避免巨额亏损！（你的投资回报将会让周围人妒忌万分，连自己都难以置信） 25种误判心理学效应……让你彻底了解人性的弱点，并学会在投资、生活中避免为其所累！ 正确的人生观、价值观、以及学习、思考方法……帮你在实现财务自由的路上，扫清一切障碍！ 毫不谦虚地说，我可以继续不假思索地罗列出更多、更诱人的秘诀和绝招 ……但是 ……我认为你更应该听听其他读者的看法。希望透过他们的经验，你对本书的认识更加立体、更加鲜活…… 查理甚至超越了沃伦·巴菲特给予我的高度期望，他确实是我遇到过的最渊博的思想家。 ---比尔盖茨 我对他的感激无以言表！ ---沃伦·巴菲特 作为一个正直善良的人，芒格用最干净的方法，充分运用自己的智慧，在商业社会中取得了巨大的成功，而这本书，汇集了芒格的一生所学和智慧，他的智慧，对我个人的投资事业起了塑造式的影响。 ---喜马拉雅资本创始人李录 震撼的内容、惊人的秘诀也帮我重新建立了正确的投资观、人生观和价值观……重新塑造了我思考问题的方式，让我的…… “投资被动收入大于支出， 基本实现了’财务自由‘！” 股票投资的道、法、术、器，你都能在这本书里面看到！ 当你看10遍下来，你就真的知道，什么才是股票投资的光明大道了。 此外，描写查理芒格思想的还有其他一些书： <a data-draft-node="block" data-draft-type="mcn-link-card" data-mcn-id="1321093720109035520">如果你真想走上投资的光明大道…… 如果你真想毫无目的的投资…… 如果你真想避免投资失败、避免巨额亏损……想要获得长期投资的成功，那么《穷查理宝典》，是你今生必读的一本书 我是理财王子小猿，七年投资实战家，在投资路上，希望和你分享我的投资经验和教训，帮你避免踩坑，实现长期稳定盈利。 知乎关注我 @理财王子小猿 对投资感兴趣，想更深入系统地学习，可以关注我的公众号：”多元思考力“ 回复

《股市极客思考录》 《从一万到一亿——证券投资底层逻辑》《澄明之境》《从一万到一亿——证券期货之老鬼真言》 《苏黎世投机定律》《海龟交易法则》《幽灵的礼物》《亚当理论》《专业投机原理》《短线交易大师》《走出幻觉走向成熟》《股票作手回忆录》《炒股的智慧》 回复

Jeff 的故事 2020年11月，Jack Schwager出了他的第三本《金融怪杰》 http://pic2.zhimg.com/v2-053ac950eac974538235a7ed0b4e5b0e_r.jpg?source=1940ef5c 这本《金融怪杰》和前两册不同，主要是介绍一些人们闻所未闻的”草根怪杰”的。除了彼得勃兰特(Peter Brandt)之外，所有接受采访的“怪杰”们都不是人们常听说的。 这三本书里的故事给我很多很多启发，而且因为过去两年进行了很多大宗行业的交易，有股权也有期权期货，因此这里面的很多交易法则让我受益匪浅，也让我很大程度上看到了传统价投之外一大片一大片广袤而肥沃的知识土壤（好在我相信大多数教条式的价投对此是根本不屑一顾的，也就很大程度上减少了竞争）。 给我印象最深的，恐怕就是这本书里采访的杰夫纽曼(Jeffery Neumann)。 杰夫从17年前开始交易/投资，年化收益80%，把一个2500美金的账户变成了（税前）5000多万美金的账户。 http://pic3.zhimg.com/v2-4f48d5220407da0c4cecd63fa738ed00_r.jpg?source=1940ef5c 我最喜欢的金融类电影商海通牒(Margin Call)中，以高盛为模板的某公司大老板John Tuld说，在金融行业内要赚钱，三个办法 -- 比竞争对手更快，更聪明，要不就耍无赖。高盛在最近Bill叔叔的爆仓战役中也无疑把这一准则完美贯彻，留下瑞信和野村当Bag-Holders。Jeffery绝对是属于“更快”的那一类（当然他也很聪明）。 他在刚入行时，阴差阳错，自己的券商的股票报价比其他大多数券商多一个小数点，于是他找到了一个超级棒赔率的交易策略 -- 以7.01的价格买入，然后以7.99的价格卖掉，去掉交易费用，每次交易赚13%。他设定了止损，到7块就出来。那一年他没有读一本交易类书籍，但他对赔率的认知，似乎是与生俱来的深刻。就这样，他用一年多的功夫，把2500美金的账户干到了一百万美金。 后来这个bug被大家发现了，进来了一大批套利者，很快把阿尔法吃掉了。于是他开始做事件类交易。 http://pic2.zhimg.com/v2-ff21727d30caa84c271b16ca96792edb_r.jpg?source=1940ef5c 他把长期跌价或无上涨的平走线(Flat line)和聚合期(Consolidation)当作确定介入时点的主要依据，然后找准科技和时代的热点，等待股价指数上涨。比如2011年他就通过3D打印这个话题的热炒，在3D Systems (Ticker: DDD)上赚得盆满钵满。 最搞笑的一笔买卖要属Spongetech这个OTC市场中的标的。他在2009年发现了这个公司。这个公司做的事情，就是把一个肥皂组装到一个海绵里头--这就是他们所谓的“科技”【当然，比起这波牛市中的造假股，机器人当学员的跟谁学或者把车从山坡上推下来的尼古拉，还是小巫见大巫了】。他发现内部交易有人用0.7美分/股的价格买了7.5亿股，这相当于所有流通股的50%。Jeff买了一个他们的产品，发现还挺好用。于是他在1-2美分/股的价格买了几百万股。 不久，Spongetech的广告出现在了HBO等平台，还通过赞助体育比赛增加公司的知名度。他在酒吧和别人喝酒都可以遇到知道Spongetech的人。他在肯尼亚旅游的时候，一个朋友给他发消息，说Spongetech已经25美分/股了。他掐指一算--已经4亿美金的市值了！于是赶紧想方设法联系上了券商，把自己的股票全部抛售。抛完后一个小时，股价跌回了5美分。 后来SEC经过调查发现这完全是一个哄抬出货(Pump and Dump)的故事，最后Spongetech倒闭，麦迪逊广场公园(MSG)等公司再也等不到Spongetech的赊账。 Jeff最近几年还参与了大麻股的暴涨并从中获利十倍。他参与过的很多公司最后不是跌回原价就是清零，但这无关紧要，个体盈利只和其买入和卖出的时点有关，够聪明够快会博傻，一样能够赚大钱。 当然，他并不是总会成功。事实上，50%以上他参与的公司都是赔钱的 -- 但由于股价开始指数上涨的时候能给人带来几十倍的回报，下跌他又有严格的止损纪律，因此他通过这类不对称的下注，能够取得惊人的回报。 我身边的Jeff 看了这个故事之后我是心有戚戚的。我身边就有一个朋友，在2015-2016年一起学机器学习的时候就看到了 $英伟达(NVDA)$ 。至今仍然记得一个中午我们吃着盒饭，他给我眉飞色舞地介绍GPU的光明前景。后来他在英伟达上赚了100倍（期权交易）。去年疫情期间他又在晒朋友圈，两个月赚了40倍，我以为他是做空了指数，他告诉是做多了电动车行业。到了去年 $特斯拉(TSLA)$ 可能被加入标普时，他告诉我赶紧用期权做多。我能看到这背后的逻辑（因为我仔细研究了雅虎等一系列公司在加入标普后牛市顶端的表现），但还是因为精神洁癖没有参与。我和他有一番关于特斯拉的基本面的面红耳赤的争执，说完以后他跟我说，“我基本面研究比不过你，确实你说的也都对，但你就是不懂，市场有错位(Displacement)级别的新信息进来的时候，你就必须调整你的先验。这不是我们一起上机器学习的那门课的教授告诉我们的吗？” 最近他告诉我，他想要开一个军事博物馆（特别喜欢武器）。在对特斯拉的逻辑上，我无疑是那个菜鸟(Patsy)。无论对基本面和企业本身有多深的认知，看不清楚市场的动态，就是菜鸟。 http://pic2.zhimg.com/v2-42d23a33f29d22930722b3dcf7de597d_r.jpg?source=1940ef5c http://pic2.zhimg.com/v2-767737174258a8641e1f2c2828c6d3a5_r.jpg?source=1940ef5c 看到Jeff的故事，我第一个想到的就是这个朋友。无论他看多的股票最后结果是如何，他总是能辨清趋势然后去做喝头口水的那个人。他对新事物有一种无敌的好奇，而且他是真的信仰，所以一旦有大的趋势，他的期权就会赚几十上百倍，而即便看错，因为是期权参与，通过仓位控制，下界就很有限。 很多人因为职业的要求不得不做空。要做空的人，往往都不会对泡沫的产生机制感到陌生。 http://pic2.zhimg.com/v2-6a735518de2cb4920c0f643a8e012624_r.jpg?source=1940ef5c 任何泡沫的产生机制都离不开五段：错位，繁荣，疯狂，困境，回吐。从1720到1865，从1929到1969，从1987到1998，从2000到2008，再到2020，无不如此。在上一本《金融怪杰》中，Jack采访了量子基金的一位知名交易员Colm O&#39;Shea，O&#39;Shea谈到索罗斯的投资/投机策略，从来是，“先投资，再研究”(Invest first, investigate later)。同时，他提出，赚泡沫的钱远比和泡沫对赌来得容易。这一点我在过去几年和特斯拉的拼死搏斗中感悟得尤其深刻。芒格很喜欢帕斯卡的一句话：反转，永远反转。大多数人学金登保模型是为了赚泡沫破裂的钱，但却让自己陷入了糟糕的赔率困境；相反，如果反过来看问题，通过透彻理解泡沫形成机制去寻找泡沫，那么赔率就可以反转，控制好投机冲动就可以让整个模型向着超额收益的方位挪移。 2020年的宏观其实凡是学过金融史的，即便不能在3-4月辨认泡沫，但到了6-7月要是还没有看出来，就是学艺不精了。错位来自于新冠以及新冠带来的全人类对全球性问题如气候变暖的重视，繁荣来自于央行的天量流动性。两者叠加，新能源是一定会疯狂的。当然，投资/投机本身是概率事件，但没有人说要把所有钱都投入进去。事实上，投10-20%的个人资产到“出奇”，剩下的80-90%“守正”，我觉得是纳西姆塔利卜(Nassim Taleb)教授所谓的“杠铃策略”的最好体现。而去年那样的泡沫年，这10-20%的资金，完全可以赚几十倍的回报。即便预判错误，大不了也就是5-10%的资产损失。这类非对称性机会，是任何一个想要在股市赚大钱的人都不该忽视的机会。 去年八月和那位朋友一起爬山，我和他详细介绍了看多油气股的逻辑。他说道，“我最欠缺的就是你的基本面分析能力”。我笑着跟他说，“要是你有我的基本面分析能力，那你也不会赚到你今天的身家了” http://pic2.zhimg.com/50/v2-3b6cd6fb5fba313f94cb74551a9ff531_720w.jpg?source=1940ef5c 我学到了什么 当我把问题倒过来看之后，我发现很多问题都迎刃而解了 -- 比如做空赔率不够怎么办。如果是管理别人的资金不得不对冲则两说，但至少在我自己的思想进化上，我巩固了之前在RRC上的投资总结。 当错位出现（页岩油崩溃），繁荣开始（央行天量流动性释放），我很快看到了页岩气的机会，就孤注一掷把几乎所有的仓位都在RRC两块多的时候给了RRC的期权，因为这个事件确定性太强了(当时RRC交易价格为债务调整后PV-10每股价值的1/10）。 今年年初又有一个类似的错位。凯西伍德要建立一个太空ETF: http://pic2.zhimg.com/v2-e7712dc4e26b2e6bb9981fec74643fdd_r.jpg?source=1940ef5c 当时刚好有一只我关注了一段时间的公司在低位运行，而这个公司就是“放卫星”的： $卫讯公司(VSAT)$ http://pic1.zhimg.com/v2-034ab663422aab398685742a2be888bc_r.jpg?source=1940ef5c 当时VSAT的交易价格为34美元左右，而去年下半年VSAT有过一次私募(Private Placement)，对象其中之一是西丝卡拉曼的Baupost，价格为40美金。我对VSAT有自己的估值。VSAT的估值方法很简单，是一个两步估值法，先估值军用的（我认为值50美金/股），再估值民用的（就算白送吧）。VSAT交易价格低主要是因为马斯克光环下的SpaceX，但事实上稍微有一点专业知识就会知道，SpaceX根本不是VSAT的对手。另一个问题是市场诟病VSAT一直不能产生自由现金流，但其创始人Mark Dankberg是一个长线思考的人，市场也没有意识到ViaSat 3号上天以后，VSAT就会产生巨量的自由现金流。如果按照ViaSat 3号上市以后的自由现金流贴现估值，那么VSAT其实值90美金/股，也就是是当时交易价格的3倍。当然，安全边际原则还是要的，所以估值不能打满。 因此一个逻辑链条就构建出来了： 1.VSAT按照分总加和法至少被低估了35%，只有DCF估值的1/3； 2.市场仍然处于天量流动性的繁荣状态，短期看不到回调的可能； 3.虽然我很看不上凯西伍德和她那个瞎编乱造的团队，但ARK建立太空ETF确实是一个实打实的市场错位(Displacement)，是一个明确的催化剂，是有预期差的。即便催化剂不工作，我依然能够以足够的安全边际买入一只长线思考的优质公司； 因此我立即屯仓VSAT（Bull Spread + Equity），几乎是看到新闻就做出了决定。2月4日公司公布了四季度财报，业绩远好于预期，确认了底层估值逻辑的合理性，2月5号Blair提升公司评级与目标价，股价跳涨11%。整个逻辑只用了1个月就完整兑现。当股价徘徊于60美元时，兑现逻辑卖出（最后一笔卖出于57美元/股）。 总结 很遗憾的是，由于我最先接触的是深度价值，因此很长一段时间都困于那套以卡拉曼和亚伯拉罕为主的思维体系。由于这个很强大的先验（我花了很长时间刻意去培养这个先验），我的贝叶斯更新速度是很慢。即便如今，我依然对估值有洁癖，对高乘数的成长股即便在明确出现催化剂并很可能因为错位与繁荣造成几倍几十倍的回报的前提下仍然不愿意买单。但我尝试找到一种把金登保模型逆向使用的方法，并在这个大框架下去寻找估值合理甚至有一定保护的投资契机，然后用催化价值实现与高周转去取得超额收益。未来无人可知，但有一套可以见习的假设(Working Hypothesis)，总比抱残守缺，宁顽不化好。 其实任何一个思维体系一旦变成你行为的唯一指向，那么你的整个投资/交易体系注定是脆弱的。反脆弱不等于不脆弱 -- 反脆弱的本质是要能在不断的打击下变得更加强大，这也是为什么芒格有90多个思维格栅模型，根据不同的市场情况灵活运用，并根据新的信息（尤其是打击）不断更新，流水不腐。就算是2000年以来，他捡过烟蒂田纳科(Tenneco)赚过十几倍，也抱着成长股好市多(Costco)一直至今，从来没有一律法则。这也是为什么我觉得其实很多投资者之所以取得不了很好的投资业绩，很大程度上就是太“中巴”了，人人张口闭口都是好公司合理价格。用霍华德马科斯的话说，金融市场，永远是“智者始而愚者终”。当你觉得只有自己的一家之言是放之四海皆准的生财之道，那么恐怕你离停止进化走向平庸，也不太远了。这个世界很多元，这世上不变的，唯有变化本身 文章来自雪球： 黑色面包 原文链接： https://xueqiu.com/9507152383/177075568 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 回复

《投资学》，博迪著，大学教材，看过后真的打开了交易世界的大门，发现平时看的那些技术分析啥的，最多只能摸到交易世界的门槛。 光看目录就知道非常的专业高级，各种投资分析理论，学习后彻底改变了对投资交易的认知，新的思维方式对之前看过的技术分析理论有了更深更清晰的认识。 http://pic3.zhimg.com/v2-a9808964ddcd38ac395c3ed995701a0e_r.jpg?source=1940ef5c http://pic1.zhimg.com/v2-de8dfdaa199c9dcaaecaa72c09148c75_r.jpg?source=1940ef5c 回复

回复 方丈哎补牙: static/image/common/back.gif对我来说是挺大的。:L:L 回复

回复 神术: static/image/common/back.gif技术指标也就50%的正确率，没猜对很正常。 回复

回复 方丈哎补牙: static/image/common/back.gif我只是觉得1.2%，被你形容为 巨大亏损 感觉有些搞笑。 回复

回复 yynnyyhh: static/image/common/back.gif期货不配资是10倍杠杆，期权不配资一般20-30倍，甚至上百倍杠杆，自己想。 回复

期货圈这几天看到的，也不知期权是否会如此？ 回复

目前持仓为下图，估计购2650归零的可能性很大，有反弹考虑平掉，不反弹等着赔光。下月2600沽感觉应该不会赔钱，2550平衡点在2500，跌到2550应该差不多到位，年内实现盈利还是有希望的。 回复

为楼主的认购默哀。。其实你分析下技术走势都能察觉到etf最近跌的概率大 回复

回复 方丈哎补牙: static/image/common/back.gif？？？？ 回复

gypeng123 发表于 2017-8-11 15:11 今天出现巨大损失1.2%，遭双杀，准确率继续为零，明天预测小跌。 巨大损失？ 1.2%？兄弟，你来搞笑的？ 回复

mark 回复

蛋糕没做好，怎么花式切蛋糕的意义就不大。 金融衍生品的目的是风险证券化(风险转移分散定价)和增加流动性。这种模式的本质还是通过市场化的方式来解决市场本身的风险及流动性问题。中日韩三国虽然也是市场经济，但与英美市场更有话语权所不同的是东亚三国的政府有绝对话语权。 比如日本政府认为日本要发展人工智能，经产省的官僚就会制定好相关政策，会同自民党的干部找到诸如富士通NTT日立索尼之类的企业负责人，要求让他们必须从事这些行业。如果财务上有困难，日本政府可以制订补贴计划，让日银的干部指导几个商业银行给出甚至零利率的贷款，还可以找到利润和现金较多的巨头让他们强行注资给从事人工智能研发的企业。等这些企业研发到一定程度，官僚们发现可能各自为战会造成资源浪费，于是会找到这些企业的负责人要求他们整合为一家。企业不听官僚们的话，那有可能就不会有新的贷款或者直接抽贷，要不就是官僚们扶持社长的下属开董事会换掉社长，甚至直接让检察官随便找个名义把社长带走。如果听了官僚们的话最终亏损那也不用怕，官僚们会通过各种方式对这些亏损进行相应的弥补，大不了让日银印点日元再以各种形式给听话的企业嘛。不听话可能没命，听话也有国家兜底，企业们当然对政府的官僚们言听计从。 不同的行业不同的企业，政府都可以直接管控到他们的贷款利率和拆分重组，那对大型企业来说还需要考虑什么风险。宏观上的风险明明是规划经济和产业发展的官僚们才要考虑的，而且就算出现了风险问题，日银也可以在官僚们的主导下印钱填窟窿甚至直接下场买股份，那让市场建立起对风险的规则还有多大意义呢，银行也不过是产业的附庸。 这种政经结构下整个日本就像一个巨型公司，在公司内部转移风险，在公司内部把风险分散又有什么意义。至于流动性也就成了各个子公司之间的换手游戏，左手右手都是官僚们的手，提高流动性左右手来回换不累吗？ 有人肯定说上面举的例子是日本。那么请想想看中国出台的各种产业规划，各种政策性扶持贷款，各种产业重组比日本少吗，中国对银行体系的管控能力比日本差吗？ 中日韩里只有日元是可自由兑换货币，中韩两国的金融市场还是相对封闭(日本也封闭，芝交所有日经的美元期货(NKDH1)但交易量不大)，外加全球流通货币还是美元，这时就算发展出各种金融衍生产品也不能过多让国际市场帮自己转移分散金融风险，增加金融市场的流动性。 因此我们自己卷，拧成一股绳集中力量办大事，还需要搞那么多门道嘛。有了风险问题直接把风险平均分给工具人们承担多好，都是自己口袋里的需要什么流动性。 在东亚政府包揽一切的家长模式下，企业和人民都是妈宝男，只需要没有私心杂念地踏踏实实工作(做题)，服从尊重清华大学首尔大学东京大学毕业的精英安排不就好了。因此在东亚金融衍生品发展不积极的同时，2008年中国内地就成为了全球最大的商品期货市场。毕竟东亚最注重的就是生产建设(努力干活)。 东亚有与西方不同的经济结构，所以金融体系也不会完全相同。当然有朝一日中国成为全球最大的经济体，也可能会为了无缝取代当今的美国而把金融衍生品市场建设到同美国相似水平。或者到时候全世界也会觉得可能东亚模式更好而学习东亚。 所以工程师们赶快把中国建设成为世界上最大的经济体。到时候无论是我们让全世界来帮我们承担风险增加流动性还是全世界学习中国模式，中国的金融人士都可以在全世界更加璀璨华丽。 加油干吧，大国工匠！ 回复

金融衍生品是零和游戏，所以发展衍生品市场并不能使社会的总财富增加，财富的转移反而会让财富分配更不平等。 回复

某好基友是期货公司研究员，他某次听向松柞的讲座时听向提到，某国家领导人（7人众，最多不超过25人众）说，期货就是投机倒把，嗯，剩下的不用说了 回复

我虽不懂金融，但这并不妨碍我明白一些基本的道理。对于商户而言，他们自然希望尽可能的在金融市场套利。然而对于国家而言，他只会希望金融市场可以促进经济发展，而非造成经济不稳定。在金融市场拥有资本的人当然都会希望玩法越多越好，因为大多数人都不傻。然而游戏的本质却是博傻，这就决定了必然要有人跳楼。 因为这个缘故，涨停与跌停这种几乎只有中国股市才有的独特政策被推行出来。在2015年股灾之时期货市场也被禁止以保证股市的稳定，事实上的确无法想象如果在那种时候还有人玩做空，中国股市究竟会多惨。而那之后，中国还推出了熔断机制，进一步保证金融市场的稳定性。 这么做究竟是对是错轮不到我说话，但是我确实明白一点，就是中国周边国家，无论是老牌资本主义强国日本，还是四小龙之韩国，还是四小虎之泰国马来西亚印尼，基本上都栽在了金融市场上。日本至今仍在喘气，泰国政变从未停止，印尼人均GDP已不到中国一半。我虽然也希望股市上扬，但是孰重孰轻，我觉得我还是明白的。 回复

看到知乎有人问这个问题，本来回答了，但没写好，被人怒怼了，其实我对期权也不是很了解，随便写了几句，后来发现欠妥，就删了，现在认真写一下。 中国政府也好，美国政府也好，对金融衍生品市场，一直都是“放松-监管-放松-监管”这样的循环。但中国比美国更为集权，所以无论放松还是监管，幅度都比美国大，显得政策波动大得多，让人更加难以捉摸，政策风险比较大。美国更多是市场导向，哪怕政府加强监管，也更多是小修小补，整体上政策风险小的多。有人说奥巴马是极左，那请他来中国，见识一下什么叫真正的左。 说实话，发展衍生品市场在技术上也不是很难。比如简单的期货逐笔行情，交易所一直说自己有逐笔行情，随时都可以发布，但监管方面不给，只允许截面行情。但是对广大普通量化从业人员来说是有好处的，因为数据量小了，处理更方便了，对编程、计算的要求都更低一些，普通人也可以做量化。其它方面，参考新加坡、韩国这些中等体量的经济体，人家新加坡的股指类期货、韩国的期权规模都很大，远远超过其经济体对应的地位，可见只要政府重视，发展这些难度并不是很大。 中国很多特殊国情，比如大家都知道开交易所赚钱多，证监会想开，其他部委也想开，地方政府也想开，大家行政级别差不多，政治地位差不多，谁也左右不了谁。比如虽然证监会监管的上海期货交易所有黄金和白银的期货，但人民银行的上海黄金现货交易所也在交易黄金、白银的衍生品，只不过是现货，但也是保证金交易，也可以程序化，交易规模还挺大，甚至超过上期所，对散户来说，其实都是投机，交易期货、现货一样的；另外，各地方政府、国有企业也在弄各种各样的贵金属交易平台，证监会只能说这些非法，但无权取缔，美国一般说commodity都默认商品年期货，很少听说商品现货交易的。 中国的这些现货交易所分流了太多散户资金，让企业难以对冲风险。说白了，对冲、分散风险本质上需要其他一些风险承受能力强的投机客来承担，比如想一夜暴富的散户。2016的商品期货价格大涨让国有钢厂扭转数年亏损实现盈利，这是金融帮助实体经济的典型案例，说白了就是散户给钢厂送钱。当然有些散户规模还不小，甚至是基本面方面的大牛。但跟党国的企业比起来本质上还是散户。 说回“放松-监管”的事。中国1990年代的时候期货市场曾经非常火爆，全国300多个期货交易所，自行车期货都有，终于酿成了国债期货“327国债事件”，证券教父管金生锒铛入狱。 其实期货很简单的，有多有空，管金生到处借钱大举做空，由于交易时间有限，很快收盘，对手方是国有背景的中经开，损失惨重，但交易所宣布最后时间段的交易无效（这就是政策风险）。后来管金生和中经开的老总都因此坐牢，然后从严监管，300个期货交易所剩下3个，国债期货也关闭了。 比期货复杂一些的是期权，跟期权很像的是权证，香港叫涡轮。2000年代中国有一段时间权证非常火爆，但后来所谓“南航天量创设”事件而遭到监管层封杀，2005-2011年风光无限的权证市场就此终结。 其实这些不难理解的：既然是金融衍生品，理论上规模可以非常大，美帝当年16万亿美元的GDP支撑了600万亿美元的金融衍生品市场。天量创设也是这个意思：赌南航股票的涨跌，哪怕南航市值只有100亿，但赌盘可以1000亿、1万亿，所以天量创设从道理上来说是合理的。但由于那段时间南航股票暴跌，导致认沽权证价格暴涨，但后来行权价7块多，最后价格只跌到8块多，使得这些认沽权证通通变成废纸，而之前南航天量创设发行了非常大量的认沽权证，让人们认为是这些新发行的权证拉低了价格。 其实从期权定价公式来看，似乎并没有说衍生品发行量对价格有啥影响，一般来说波动率有影响。权证被废之后，股指期货逐渐发展起来，应该是2010年4月16日上市的。那时候股票量化对冲就火了起来，各方大神粉墨登场。反正就说中国股市有了做空机制，牛市熊市都能赚钱，其实说多一句就是牛市熊市都能亏钱。应该来说，任何市场刚开始的时候机会还是很多的，2015年之前股票量化对冲都是很好的策略，一年15%-20%，最大回撤3%-5%，好牛逼的，很多公司规模都达到了几十亿，应该说中国还是比较大力发展的。 那个时候确实有很多海外工作的人回国了，良莠不齐，差的多好的少，国内一些公募基金、证券公司喜欢招这些背景还比较光鲜的人，薪资也比较高，几百万的年薪。但其实那时候股票量化对冲竞争也不是很激烈，而这种策略短期来看很难做得非常好。比如大家都是15%-20%的收益，3%-5%的回撤，都差不多，国内随便找个研究生能做到，海归大拿也是这种水平，短时间内区分度太小，于是很多本土背景的公司领导在媒体放炮说“华尔街那些人的模型不适合中国市场，还不如我们招的实习生牛逼”。很多时候，too simple, sometimes naive...... 但好景不长，其实2014年之前是漫长熊市，很多股民去证监会上访，说股指期货压制住了股票市场。其实很多&#34;专家&#34;的逻辑是这样的：股指期货半秒报一次价，股票指数15秒，而大户都做空，所以股指期货会领导股票下跌。然后证监会就不给各个研究部门公布大户持仓的数据。当然，后来2015大涨的时候又没人说股指期货的领涨作用。 2015是个神奇的一年，就是发生了股灾，然后对股指期货进行了限制，大幅提高日内平仓手续费100倍，限制撤单等，就是扼杀了高频交易。对程序化的定性是“助涨助跌”，本来是要严厉整顿程序化交易的，可惜提出整顿的那位证监会高官自己被抓了，于是就不了了之，两年后高频巨头伊士顿也被轻判。其实这些都是中国特色的政策风险。 其实美国的衍生品市场发展也差不多，比如1987年的股灾被认为是“投资组合保险”这类程序化交易导致的，而这类保险也是衍生品。1998年长期资本管理公司就更牛逼了，当时公司管理规模才40亿，居然融资了1200亿，大部分买场外衍生品，特别是利率衍生品，合约名义价值1万亿美元，所以合约跌1个基点就是1亿美元，40亿美元1个月就亏完了，于是很多合约就没有对手方，大家就恐慌了。 其实嘛，原因各种各样都有，比如流动性危机之类的，这类场外衍生品想平仓的时候找不到对手方；还有就是模型风险，俄罗斯违约造成了很多小概率事件；另外就是高杠杆的风险，40亿本金买了1万亿的东西；但那时候美联储很快处理了危机，影响不是很大，所以美国政府也不是很重视，甚至还废除了混业经营的限制。 10年之后的2008年，又是这些场外衍生品惹事，这次是CDO、CDS这些，其实道理还是那些，比如小概率事件发生了，这次是房贷市场出了问题；另外一个重要原因是产品太复杂，比如CDO的平方之类的，可能对风险估算得不是那么准确。 国外衍生品是场外规模远远大于场内，比如利率、外汇这些；但国内是反过来，是场内远远大于场外。而且国内的场外衍生品很多是个股期权。期权这东西，设计上或许并不复杂，但背后定价、动态对冲啥的复杂一些。虽然有一套很完美的随机微积分（stochastic calculus）的理论，金融工程硕士传统上教学内容也是学这些，但现实往往跟理论有一定出入。比如著名的长期资本管理公司（LTCM）号称做场外期权世界顶级的，成立四年就栽了大跟头，尸骨无存。美国2008的CDO、CDS等也酿成大祸。 其实当年美国的场外衍生品quant被誉为“绝望博士收容所”，无数哈佛、麻省、普林的数学、物理博士都跑去投行当这类quant，比如用蒙特卡罗给奇异期权定价之类的。这些人应该是很牛逼的，但最后还是阴沟翻船，比如著名的goldman alpha亏损30多亿美金，其他贝尔斯等、雷曼、美林等直接就跪了。其实现在国内的中信、中金、华泰、广发就相当于美国当年的高盛、摩根、美林、雷曼吧，说实话，美国这些公司招哈佛、麻省的人，国内这些公司就招北大、清华的人，哈佛、麻省的学生在美国捅出大篓子，那么北大清华会不会在中国捅出篓子？咱们来日方长，拭目以待。。。 期货多空双方收益对等的，但期权买卖双方收益不对等，而大券商一般是卖方，亏起来会很厉害。有人说，他们会动态对冲不用担心。但说实话难道LTCM不会？雷曼、贝尔斯等不会？这些忽悠一下小实习生或小女朋友就算啦，如果自己也信了，就不知道说什么好了。 中国衍生品市场的发展速度，放到国际上来看，到底是快还是慢呢？那个问题有个高票回答一味跪舔中国政府，吸引了不少小粉红点赞。但衡量好与坏得有一个标准，你不能说发展不好的部分就是“中国政府压根看不上衍生品市场，没用心发展它”，那就显得莫名其妙了。 证监会高层也经常换人，之前专业水平挺高的张育军已经锒铛入狱，现在的方星海是斯坦福经济学博士，当然水平也是高的。但之前搞了个熔断没多久下台那位，你硬要说水平高，我就不知道说什么好了。其实即使是张育军，虽然专业水平高，毕竟两个交易所老总都当过，但忙着“靠山吃山”，让他救市却拿国家队的钱炒妖股，然后拉高自己赚钱，我也不好说什么了。 其实官员的专业素养是一方面，监管态度是另一方面。主要就是左翼严格监管和右翼放松监管的区别。美国更明显一些，民主党自由派就是加强监管，共和党保守派就是放松监管。中国一向以左翼思想立国，本来就趋向于严格监管，偶然放松一下，出了乱子，立马出台更严格的监管措施。奥巴马也是一样的，比如问题改成“为什么奥巴马政府不大力发展衍生品市场”，答案也是差不多。比如奥巴马说过“数学和工程专业的毕业生应该从事实体经济的工作，而不应该去当衍生品交易员。”中国最高层领导也是类似的态度，肯定希望培养的理工科人才去从事工程技术的工作，而不是衍生品虚拟经济。当然，或许对自己的子女择业有不同的看法。 零零散散说了这些，最后，说点正能量的东西。中国现在的思路一直说金融要服务实体经济，不能资金在金融领域空转，这些对复杂的金融衍生品如CDO、CDS等的发展似乎不是很有利。但对于普通的场内期货、期权的发展还是有利的。特别是商品期货，本来中国商品期货市场的规模N年前就是世界第一，现在又要商品很多新品种，未来发展还是有很大潜力的。场外期权方面，现在没出事，是因为发展时间太短，大家还比较谨慎，以后真的出件大事撸掉一两家大型券商，那大家就舒服了。所以，本人非常不看好场外期权这类业务。当然，做销售是没问题的，反正卖出去就有佣金，管它之后洪水滔天。 回复

电影，游戏，电视，文化娱乐，体育运动， 外行管内行最多是被你们喷这行业没救了。 金融外行管内行的话，是有很多人要跳楼的。 中国嘛，不管就乱，一管就死。 所以衍生品这种东西，他们怎么会积极呢？ 但求无过，不求有功。 金融衍生品出点事情，那要有很多人掉脑袋啊。 这和其他行业不一样啊，下面这群人猴精猴精的，你以为他们不知道？ 面对一个个猴精就等着吃别人肉喝别人血的和一群一门心思想被人割韭菜的煞笔， 他们也许不知道怎么监管，但他们难道还不知道怎么一刀切么… 随便举个例子，前阵子上交所测试千元股价，有多少人去追茅台了啊？然后呢？对吧？ 回复

因为监管部门太年轻，工作经验不够。我最近就在研究证监会的监管行为，总觉得他们不来劲。信托的这个事，银监会也觉得完全是市场行为，不闻不问。再加上这东西是政府口号一吹大家一拥而上的么。我觉得，还是要市场的原动力。 感觉本来中国各种都是很活跃的。后来看发达国家各种危机【拟向08年】，吓住了。一直到现在政府还是不放心。 回复

中国政府并没有不积极发展，只是衍生品市场并不是单单说发个产品就完事了，这是一个很漫长的过程。它需： 巨大的交易量支撑；完善的商业生态系统；全面的法律及合规监管体系； 我以前写过一篇相关的话题，原文是用英文写的，我就post在最后了。。。中文我选了几个重点翻译欢迎大神指正。 摘选翻译（写于/数据采样 2017年中） ... 衍生品的根源来自商业对冲需求，然而衍生品又通过杠杆作用引起投机行为，随后引来监管实施新政打压投机行为。 历史注定要重演，几乎每个市场都会经历自己的泡沫和爆发阶段，这也许是不幸和不可避免的，中国也不例外。 ... 以下是截至2016年底市值排名的世界十大交易所： 而包括香港在内的中国三大交易所全部排在世界前三位。但是纽约证券交易所和纳斯达克的两个美国交易所大于其他8个交易所。 接下来，我们看看与我们讨论更相关的统计数据：衍生品市场的交易量。 下表显示指数期货前十大交易量： 这里的区别更为明显：所有其他交易所的交易总额虽然高达59,230,259百万美元，但仍然不如美国CME一家。 最后，虽然中国的单一股票期权市场尚未建立，但我们从下面的数据，看看美国与其它国家之间交易量的差距： ... 衍生品市场需要一个整体的商业生态系统，下图是中美两边的对比，可以看到许多重要的部件在现今的中国市场是缺失或者被监管极度弱化的。 原文（写于/数据采样 2017年中）： A Very Opinionated Look at the China Equity Derivatives Market In this article we will examine the current landscape of China’s Equity Derivatives market. It involves 3 sections where we first look at the key milestones of derivatives to see how we got here; then a comparison between the Chinese markets to a matured one using the US as an example; and finally a summary on why we are here and what is the way forward. Milestones of Derivatives “If any one owe a debt for a loan, and a storm prostrates the grain, or the harvest fail, or the grain does not grow for lack of water; in that year he need not give his creditor any grain, he washes his debt-tablet in water and pays no rent for the year.” The 48th law in the Code of Hammurabi from 1750 BC is commonly recognized not only as the oldest written body of laws but also the earliest cradle of derivatives. This can be seen simply as a form of commodity linked notes enforced by law. If we are strictly speaking about contracts, then one need to look only a little further down the road, where merchants in Ancient Mesopotamia enter into contracts stipulating the quantity, quality and price of commodities to be paid for at a future date. These were essentially a form of modern day forward contracts. Now let’s take a quick jump to the middle age; we see a form of derivatives called the Bill of Exchange, which is a promise to repay a certain amount of money in a different location, a different currency at a future date. This is akin to the FX Forward we are so accustomed to. In 1539, the Charles V imposed a regulatory framework which recognized the transferability and negotiability of these bills. Naturally trading and speculation of the bills soon followed, this was further boosted by the development of CFDs (contract for differences) where only the profit was settled between the counterparties. It didn’t take long until the government realized CFDs gave traders too much leverage to speculate, these contracts were promptly banned in 1541, only 2 short years later. Soon in 1602, we witnessed a great piece in the history of economics and finance, namely the Dutch East India Company. However catastrophic the event was, 2 vital developments were made to the equity derivatives during this time: Forward contracts on the shares settled as contracts for difference were fervently used;In 1608, a syndicate formed by Isaac le Maire borrowed shares and then sold them, which was effectively the first short-selling attack in the history. One of the consequences of the attack was the ban on short selling in 1610, albeit having never been effectively enforced. Moving on to the late 17th century through to early 18th century, we have the first commodity exchange market being formed in Japan, the Dojima Rice Exchange. The exchange mainly traded “prepayment bills” where sellers issued bills to buyers on the basis of rice that had yet to be harvested. Again, these are simply a form of commodities forward contracts. The Shogunate (the ruling government at the time) imposed regulatory rules on rice trading; however these rules were enforced only when the prices fell too low or too high. Perhaps the most noteworthy thing being, the Shogunate charges fees for membership and access to the exchange, and in turn regulates it and established clearing houses which assumed contract obligations in the case a trader defaults. The Shogunate effectively served as CCP (Central Counterparty Clearing) for the Dojima Rice Exchange. The establishment of a CCP gave a giant boost to speculations; there were as many as 110,000 bales of rice traded on the exchange while only 30,000 bales existed throughout Japan. During the same period in England, we have the South Sea Company, another infamous piece of history, and ironically coined the term “bubbles”. The curious development we look for here is how some of the shares were bought. A type of option called “Refusals”, where buyer pay percentage of the issue prices in installments to eventually own the share. They can then give up their rights to the share by simply refusing to pay the next installment. These options would later give birth to modern day Accumulators (or more aptly named “I Kill You Later”). The aftermath resulting in Sir John Barnard’s Act which enforced a ban on options in shares as well as short-selling of shares. And finally we come to a more modern era; in the 1848 CBOT was created in Chicago. The very first derivatives exchange was established in United States. Forward contracts called “to-arrive” were traded on the exchange. However, due to the varying quality and maturity dates, the demand for storage facilities was too much to handle for the exchange. It soon established a department in 1858 to classify and certify grades of grain, and later standardized contract size, quality and delivery dates in 1865. This gave birth to modern day futures contracts. From then on, US became the core of innovation in derivatives. In 1972, the CME introduced the very first futures contracts written on financial instruments, the FX futures on the Canadian dollar, British pound, German Deutschemark, Japanese yen, French Franc and Mexican Peso and Italian Lira futures. Later in 1975, the CBOT launched the first interest rate futures written on Government National Mortgage Association. Last but not least, in 1982, the CME created the first successful stock index futures, the S&P 500 Index futures. As we marched forward in time, a recurring theme has been observed, that is: The root of derivatives has always stemmed from commercial hedging needs, which later give rise to speculation through leverage, and then regulated to calm the chaos which soon followed. In this case, China was no exception. A brief timeline of China’s Equity derivative market paints a similar picture: In 1984 July, PBOC approved China’s very first IPO for the Shanghai Feilo Acoustics Co., Ltd;In 1990 December, both the Shanghai and Shenzhen stock exchange was established late 1990;In late 1992, a rudimentary type of OTC market was formed around HongMiaoZi (紅廟子), a mere 200 meter street in ChengDu. There it traded all types of securities, from stock, stock options, to bonds. What happened there was what has always happened throughout history: rampant speculation and greed. Some would recall: “據街邊的老商家及一些“老股民”回憶，每日天剛剛放亮，就有人早早來到紅廟子搶佔有利地形。 …… 在街這頭買了股票，等你走到街的另一頭去賣，往往便能賣出兩倍的價錢“ which roughly translate to “Some merchants on the street and older investors could still recall, crowd would assemble at sun rise just to get a better seat to trade at the market. … You can buy stock at this end of the street, walk down the street and sell it for double the price at the other end“In 1993 May, government intervened and banned trading in HongMiaoZi;In 1995, both stock exchange re-imposed rule intraday trading, enforcing a T+1 cycle which was remain enact till this date;In 2010 April, index futures started trading in CFFEX;In early 2014, China’s shadow banking system reared its head. By packaging structured products through layers and layers of financing, it gave overwhelming leverage to investors with little risk appetite. One with no former investment experience can easily obtain 10 times leverage or more at a broker;In 2015, the China Equity Market entered full on bull market, the ShangHai Composite Index rose from 2000 to 5000 in less than a year. It was obvious to any sane person that a bubble is brewing. Regulators started rushing to look for ways to contain the bubble;In the 2 short month following reaching its peak in June 2015, the composite index dropped over 40%;In 2015 August, CFFEX restricted futures trading to bare minimum, the China index futures market is now a shadow of what it once was, with average volume dropping back to what it was 4 years ago;In 2016 Jan, regulators introduced circuit breaker similar to what was used in the US. The concept was well intention however ill received, causing a more than 10% drop in the index the same week. Regulators soon removed the circuit breaker mechanism, ending its less than 1 week life span. It is perhaps tragic and inevitable that history was doomed to repeat itself, almost every market go through its own bubble and burst phase, and China was no exception. A Comparison between the US and China Equity Market The US Equities derivatives market was by far the most sophisticated and liquid in the world, the Chinese market was little or even insignificant in comparison, but why? We know US had a more than 100 year lead to China; however this should not be the only force in play. I believe the key lies in: A critical mass in the market;A health ecosystem;A comprehensive regulatory framework. Critical Mass in the Market The financial market is extremely complex and sophisticated. However, we can often measure a market’s maturity simply by its size. One would call it economy of scale, but I believe it can be simply concluded as the greed of everyone involved. The bigger the market, the more money is involved, the more money is involved the more investors start looking at different way to profit at every opportunity. Below is the top 10 exchange in the world ranked by their end of 2016 market capitalization: While all 3 of the China’s exchange including Hong Kong ranked amongst the top 3in the world. We should also note that the 2 US exchanges NYSE and NASDAQ are bigger than the 8 other exchanges added together. Next, we should look at the statistic more relevant to our discussion: the derivatives market’s trading volume. The table below shows the top 10 trading volume on index futures: The difference here is even more obvious: all other exchanges in the world’s trading volume sums up to be 59,230,259 million USD, which still came short of the CME Group alone. Finally, while China’s single stock option market is not established yet, we can look at the figures below to see the gap between US and the rest of the world in terms of volume traded: Healthy Ecosystem The derivatives market depends on many other things to stay alive and healthy; it is a derivation of its underlying and cannot exist in isolation. There are too many components and too many different ways they interact, the graph below divide them into 3 core category, and 4 key pillars inside each category to show how they interact and enhance each other. On the left there is the US Equity Market, while on the right we have the China Equity Market. The graph illustrates the missing components as well as the weakened links. Comprehensive Regulatory Framework A stable and matured regulatory framework is essential to a matured derivatives market. One can write a million pages on how different laws are worded or how they are enforced. One of the cornerstones in derivatives trading is the ISDA and its’ tacked on clause CSA. The ISDA Master Agreement outlines the standard terms to be applied to a derivatives transaction between 2 parties; it allows different counterparties to negotiate terms of an OTC transaction on a common ground. Its tacked on clause CSA stipulates the rules governing the mutual posting of collateral to provide credit protection for both parties. Unfortunately, ISDA is not exactly enforceable under the Chinese legal system, instead we have NAFMII. While there is no telling which one is better, there’s no doubt they are different in many ways. When things go south, having different rules of law can make OTC transactions wildly different. For example, one would recall the case involving “Hermitage Development” and “Unicredit Bank”; the case can be simplified as such: Hermitage and Unicredit entered into a IRS trade;Hermitage suffered losses but wanted to “walk away” without paying any termination costs;Russian court ruled in favor of Hermitage due to a Russian law stating &#34;a right of any party to terminate the Agreement at any time if there are no outstanding obligations&#34;;Since Hermitage and Unicredit has yet to make any payments, when there is no payment obligations, there is certainly no outstanding obligations, it is therefore Hermitage’s right to terminate the agreement, i.e. the IRS trade. Such an incident is why having NAFMII instead of ISDA has made OTC transactions less appealing or much more expensive for foreign counterparties. Summary Derivatives has existed throughout the course of human civilizations, its origin came from a need for hedging commercial activities. Whether it’s for producers to secure funding, or merchants to secure raw materials, it has always been driven by economic necessities. However, speculators have always found way to abuse the leverage it empowers them with. We have seen many bubbles created by speculators and public frenzy, as well as the resulting crack down by regulators. The same cycle has repeated throughout the history of western world, and the same has happened in China. There will always be boom and burst in the history of finance, perhaps derivatives were the devil in some, and perhaps it accelerated a few. However, there is no denying that a healthy and sophisticated derivatives market allows many commercial hedging activities to be carried out with little friction; it therefore enhances economy and optimizes resource allocations. By observing the largest derivatives market (the US) in the world, we find that the size of the market, completeness of the ecosystem and a rigid legal framework should be the correct way forward for China. 回复

步子没迈那么大，不是正好留有时间让从业人员学习、让投资者适应么，不然每年新上10个+品种，合约规格都没记下来，研究人员也就全写新品系列介绍去了，投资者 也是眼花缭乱而且交易量还不一定够，流动性也会成问题。回顾新上的一些品种，大概成功率也就一半，剩下的“死掉的”品种交易所也只能让它烂在手里，还是要心疼成本的。 回复

最近我公众号又新增了几篇，国内外人才的价差太大了，没啥意思，听上去高大上，其实是个屁 —————————————————— 新增一下回答内容。更新于2020年4月。 我想悄悄的对大家说，衍生品市场为啥不发展，涉及到很多利益。 比如说，某个行业，下游采购，跌破保证金一定会违约，都已经成了潜规则了。这时候，你站出来，我要发展衍生品市场！请缴纳期权费！请问，你的下场是什么？ 一顿暴打！ 我已经离开这个行业好几年了，但深深的感觉到，我离不开这个行业。这句话也许有点绕口。 衍生品无处不在，但是要拿到市场上，明摆着交易了。很难！ 更何况，你还要赚钱！你去搞别人，你还要赚钱！可能发展的起来吗？ 其他高赞的，说自己国外多少年从业经验的，有个蛋用？回国被一顿暴打。呵呵。 反正我是不想管这摊子破事了。 ------以下是2018.2.17新增内容 这个问题不知道怎么回事火了起来。作为该问题的老答主，需要补充两点。 第一，新增的很多回答都在说国外怎么怎么滴，国内其实很多非标都是衍生品。 对此，我很直白的说，这些回答都没有抓住提问者的需求。 很明显，提问者是一名二级市场从业人员，证券或者期货等二级市场的经纪商，自营商。我们就是需要国家大力去发展场内衍生品，机构间场外衍生品，我们才能讨一口饭吃。 至于，你玩民间配资，放高利贷，玩的多么牛逼。不好意思，跟我们这群从业人员无关的。 别跟我说信托机构是正规机构，你要知道，信托牛逼的时候，想进信托多么难。 我们这群没有背景的屌丝，只能期望于国家来发展衍生品，然后用我们从大学里学的技术和知识，赚取一份可能买得起房子的工资罢了。 在这个大背景下，提问者才会发出这样的提问。 我的答案里罗列的衍生品，对于新答主来说，根本不算衍生品。一个期货合约算什么，香草期权也算衍生品？ 但这些答主不知道，在我们这个层次的金融从业人员眼里，一个新合约上市，围绕这个合约，我们努力工作，从小兵到部门经理，是一定程度上能实现人生目标的。 这才是我们需要努力研究国家政策，和对于衍生品态度的功利之处。否则，只是框概念，玩弄文字，是没有意义的。 我想新答主们可能都是大型金融机构里的专业岗位人员。没有经历从一个商业方案，从零开始，到过公司批准，市场拓展，融资盈利分账的过程。都是仗着业务体量大，做一个螺丝钉，赚取不菲薪水的天之骄子。 但，没有接地气的方案，金主，老板，根本不会理你的。市场，很残酷，我活的也非常辛苦。 第二，我2018年非常看好个股场外期权，因为脱虚入实，去杠杆的年代，必然是需要我们增加实体经济的融资，民间配资是不被鼓励的。 场外个股期权，非常好的可以让券商夺取民间配资市场。 此外，也可以增加政府税收。 这是本人今年大力推荐的一个业务，有志向的青年建议入坑。 ------以下是原答案 为什么中国政府不积极发展金融衍生品市场？ 楼上第一名Liu Cao的回答罗列衍生品的种类比较多，回答的比较全面但是没有突出重点。我个人感觉Liu Cao应该是一名学者或者学生，是从业人员的可能性比较低，至少，一个衍生品是否上市不会影响他的切身经济利益。 而我完全不一样，我是一名从业者，一个衍生品是否上市对我切身利益影响十分重大，如果国家大力发展某衍生品，或者某集团公司着力发展嵌入式衍生品，我可以拿到50的base和丰厚的奖金，如果哪天国家说这个项目暂停了，我可能就失业或者收入大减。与我切身利益息息相关。 刚刚看到这个问题的时候，是2016年中旬，那时候忙着办离职，也没心思好好回答。目前已经入职新公司，是时候回答一下这个问题，也是对自己的一个阶段性总结。 先抛出结论：只要，也只有当中国政府有足够的动机和利益驱动的前提下，风险可控的情况下，技术和手段成熟的情况下，中国政府才会积极的发展金融衍生品市场。 那么，1、中国政府的动机在哪里？2、衍生品风险怎么控制，对政府来讲怎样叫风险可控？3、技术和手段成熟吗，怎样才叫成熟？ 本文将会以以下9个已经上市和计划上市的金融衍生品合约作为例子： 1、天然橡胶。上市于上海期货交易所。2、螺纹钢。上市与上海期货交易所。3、原油期货。计划在上海期货交易所上市。4、510050个股期权。上市于上海证券交易所。5、中国版CDs（暂且这么叫吧）。计划由规定主体创设。6、商品场外期权。可以自由创设。7、豆粕场内期货期权。计划在大连商品交易所上市。8、白糖场内期货期权。计划在郑州商品交易所上市。9、聚乙烯期货。在大连商品交易所上市。 表格如下，可以看得清楚点： 这九个合约已经能说明大多数的问题了，其他的暂且不讨论。 好，开始一点点讲： 一、动机 首先，我们要明确，中国政府为什么要发展衍生品，动机是什么？ 我总结下来，动机可以分为两大点： （一）中国政府本身需要某个衍生品。 当现代的经济政治体制下，已经是政商一体。这么多大国企是国有的，银行是国有的，在国际社会上中国政府控制这么多美元储备，人民币又要国际化。可以说，中国政府本身就是一个庞大的商业主体。 主要是商业主体，在发展中就会慢慢演化出对衍生品的需求。 1、消化库存。 1）先说天然橡胶。中国几大农垦天然橡胶产能过剩，库存无法消化，为了寻找销路，才迫切上市了天然橡胶期货。这一点很容易证实，你去查一查上期所天然橡胶可交割品牌，有几个是国有品牌，有几个是民营品牌。 2）螺纹钢期货同理天然橡胶，只是交个品牌上国有民营的占比有所区别。 货卖不掉了，那就上市吧，拿去炒炒，增加点投机需求，来弥补实体需求的不足。 2、转移风险。 1）先讲中国版CDs。CDs是个好东西啊，大空头多犀利，为啥不早点推出？CDs是个坏东西啊，加剧金融危机，美国人多惨烈啊，永远别推出了！ 可是中国政府还是要搞CDs了，而且是在这个节骨眼上搞，在这个M2高企的时候，在这个银行房贷增速大于整体信贷增速的时候，在这个房价已经成为纯粹的货币现象的时候。在这个国有银行风险集中的时候。 明摆着就是想通过CDs来转移风险。 至于风险转移给谁，我们不必要细究。有可能是国家左手倒右手，也有可能是卖给散户。但最终一点可以确定，是国家本身需要利用CDs去转移风险了。 2）再讲商品场外期权。这个东西可能比较冷门，大家了解的不多。本人也是因为前面两年多时间都在搞这一块才有所了解。为啥国家要推出商品场外期权，根本原因还是因为在农产品板块，国家收储压力过大，想通过场外期权的方式来代替收储。 所以你看，在场内期权还没有推出的时候，玉米，豆一，棉花的场外期权都急着推出来了，力度最大的是什么，是玉米，因为压力最大。 举个例子，原本，一吨玉米只能卖1000元，国家为了保障农民利益，以1400的价格来收储，那么，每一吨玉米要消耗国家1400元的财政支出，还有后期的仓储费，更可笑的是，已经没有仓库来放这些玉米了。收储的手段已经玩不下去了。 这时候，国家拿出200元每吨的期权费（打比方），通过场外期权的方式去补贴给农户，才能把“保护农民”的三农政策继续执行下去。 其他农产品，豆一，棉花，同理。 这里又说明了什么？国家需要！国家在这个节骨眼上需要这个东西，才会推出，大力去推。把收储的价格风险转移出去。 3、战略目的 这个时候要拿原油期货说事了。原油期货，要在上海期货交易所上市，这个事情叫了也好几年了，但现在也没上。为什么？ 因为原油期货上市的主要目的不是为了在国际上取得原油的定价权，如果是争夺国际定价权，请问沪铜期货取得定价权了吗？ 也不是为了给国内企业提供风险管理的工具。原油在国内特许经营，某油也不需要这个工具。 主要目的，是为了配合国家人民币国际化的战略目标。 原油期货，最大的特点是人民币结算的规则，这是区别于铜期货的，其中的结算规则也比较复杂，我们只要知道他存在就行，不必要细究。 为什么不急于上市，因为还不到时候！ 我原来公司一个从事原油期货推广的同事，坐了两年冷板凳了，我跟他讲国家目前对原油期货的迫切性不足，短期内很难上市，你的努力可能几年内没有回报。终于16年年初，他开始将工作重心转移，业绩也有所起色了。 （二）中国政府需要去规范某个市场。 区别于第一点，这一点就是政府在“政治目的”上需求了。 要理解这一点，首先要明白，很多的衍生品都是在商业过程中自然产生的，而不是国家推出创设的。 1）聚乙烯期货。一上来就先黑一把化工品。聚乙烯现货买卖，我是工厂，我向贸易商订一年后的货，那就是一个远期合约，算不算衍生品？ 宽泛的讲，也是算的。 但是，现货交易中经常发生违约现象，保证金收取制度不规范，互相又不信任，经常发生破产跑路的事件，弄的不好还会发生系统性风险，同时产生银行坏账。 于是国家只好把“远期合约”规范起来，放到场内，做成聚乙烯期货，保证金呢盯市结算，谁也别想赖，反正钱都是交给交易所，交易所是国家的，不会跑路，大家也放心。 其他的品种，比如甲醇等等，同理。这些因为涉及到负面的东西不想举例太多。 2）白糖场内期货期权。如果说现货商创造出一个远期合约不算什么水平，那么白糖贸易商水平就高了，在没有场内白糖期货期权的时候，现货商已经开始了期权交易了。 比如，你要问订2017年一整年的货，也不要给我交什么保证金了，就交权利金，我把价格给你锁定了。 这也是得益于ICE糖合约已经有期权，白糖进口贸易商接触的比较早，比较先进。 那么，为了规范市场，把白糖期权纳入场内，才计划上市白糖期货期权。 豆粕场内期权同理，豆粕加工商一般都玩CBOT美豆，对期权了解的比较早比较深刻。也需要场内期权来规范和分散风险。 这样，大连、郑州各上一个期权品种，都有自己的政绩。至于上期所嘛，好好搞你的原油期货，政绩更大，根本没啥理由去做一个黄金期权什么的。 说白了，就是要政绩。 二、风控问题 第二点就是风险控制了。 （一）系统性风险。 政府玩这个可不想发生风险。发生风险，重则金融系统崩溃，轻则民众闹事。 金融系统崩溃不用解释了，就是金融危机了。 民众闹事，你如果不知道的话，可以去看看网上的那些新闻，某某现货交易平台骗钱，坑害老百姓，在证监会门口闹事。 其实证监会也是够冤的，自身本身就是个副部级的事业单位，要去给商务部背黑锅。那些现货交易平台本身就是地方政府设立，商务部批准的，闹事也应该去政府闹，不能找证监会啊。 但是老百姓可是不管的啊。 这是系统性风险层面的风控。 1、中国版CDs 这里再次拿“中国版CDs”举例，中国政府是不会允许发生系统性风险的，所以CDs在中国，也只能是“中国版CDs”。 怎么理解？下面我们来设想几个场景。当然，信用违约掉期现在是个热门话题，相关规则指引国家也在制定和完善，我们不如就抛开规则，站在立法者的角度来看问题。与现行规定有出入的地方，请包涵和忽略。 我们引入两个市场主体，也就是我们场景中的演员，他们分别是： 1、“公国证券”是一家净资本1000亿的证券公司；2、“菊花基金”是业内有名的对冲基金，管理规模100亿。3、“丸子银行”，国内商业银行，有房贷余额100亿。 1）场景一，“我要当大空头！” “菊花基金”的老板看了《大空头》之后头脑发热，也想借中国版CDs推出之势，当中国版大空头。于是找到“公国证券”，说，我想买入挂钩“丸子银行”房贷余额的CDs，金额1000亿，如果没有违约，我给你付保费，如果违约了，你赔我1000亿。 这个项目太大了，惊动了“公国证券”的董事长。董事长一看，就觉得这个生意不靠谱，他回复“菊花基金”：1、“丸子银行”的房贷余额不过100亿，你却要跟我买1000亿，这个银监会爸爸、证监会妈妈审批肯定不会通过的；2、这个CDs可能我“公国证券”还没有资格创设，100亿的量能不能卖还是个问题。 当然“公国证券”对“菊花基金”的做空中国地产的勇气和决心表示了感觉与敬佩，最后拒绝了他。 2）场景二，“我要收保费！” “菊花基金”的老板冷静了几天，觉得这事情不太靠谱。但是最近资产荒啊，总得要投资。于是“菊花基金”就跟“公国证券”说：上次啊生意没谈成功，这次咱们换一个体位，我来当买方，你来当买方，如果“丸子银行”房贷没有违约，你付给我保费，如果违约了，给赔你钱。你看，我“菊花资金”自有资金也有100个亿了，我就跟你做100个亿的规模，全部的资金交给你托管行不行。至于保费嘛，你也别担心你会白付，你把你的CDs卖给“丸子银行”就行，你赚个差价，无风险收益，我呢只需要用30个亿的保证金就能做100个亿的固定收益项目也划算。大致的流程图如下了： “公国证券”一听这事儿靠谱，于是哼哧哼哧的找了“丸子银行”做了一笔CDs。然后去找“菊花资金”。没想到发生了一件意想不到的事情。 3）场景三，“我要资产证券化！” “菊花基金”做多螺纹钢巨亏50个亿，投资者上门闹事啦，为了平息投资者的愤怒，只好用自有资金来弥补投资者的损失，造成信誉度大减。 “公国证券”一看，这事情不得了，这CDs是不能转给“菊花基金”了，风险太大了，到时候万一菊花基金赔不出钱怎么办。但是这么大一个烫手山芋也不能自己拿在手里啊。怎么办？想来想去，也只能分拆了，卖给散户，这么一个办法了。 “公国证券”在柜台交易推出了这么一款产品，“高额不保本回报固定收益产品”，挂钩的是“丸子银行”的住房贷款。收益率方面，因为只要缴纳票面金额30%就能获取年化4%的收益，相当于12%以上的收益了，又是证券公司发行，被散户抢购。 可好景不长，“公国证券”被证监会妈妈约谈，要求停止发售这块产品，监管的理由是产品本身是一个CDs，是新事物，风险揭示不充分，而且老百姓大多数都有房贷，你期望老百姓在还不起房贷的时候还能把CDs的钱给你赔上？ 于是“公国证券”的证券化就泡汤了，只能硬抗风险。 讲完这三个场景，已经足够说明监管是可以通过多种手段来“阉割”一个金融衍生品的，阉割到能够满足自身需求，又不会引发不可控的风险的程度。这正是国家想看到的，也是国家所主导的。 当然本文的目的仅仅是为了说明问题，并不是预测政策，大家看过也就罢了。 （二）做市商风险 这里就要讲一下510050个股期权的事儿了。 国家推出510050个股期权，就是为了作为做市商的各大证券公司自营部门练练手用的。先弄一个510050，也就是上证50让你们练练手。 上证50，波动率出名的低吧，又有IH的期货合约可以做空，大券商也有上证50的现券可以抛售，可以说该有的手段都有了。拿这个标的来练兵，简直就是easy模式啊，总不会再出风险时间吧。 你们先把场内期权的easy模式玩好，我们再玩hard模式，再慢慢放宽场外市场。 再看，为什么急于商品期货，国家急于推动场外期权，也不拿个场内期权先练练手？那是因为期货公司占整个金融行业的体量太小了，真的出了什么问题，死了几家，也没关系。不会发生系统性风险。 这就是现实，谁让期货公司不是亲儿子呢。 种种现象都可以看出国家在风控上的态度和手段。这些东西都不好概括和总结，只能意会不能言传。 三、技术问题 说到技术问题，可以有些量化大神要发难了。你是在怀疑我们的水平吗？ 那还真不是。 首先来讲，一个衍生品对冲交易员本质上是一个交易员，而不是一个量化分析师，做交易这件事情是要靠大量的实践来积累的，不是按照模型生搬硬套。你站在公司负责人的角度想，你会去聘请一个绩点满分，但是没有交易经验的金融工程应届生作为衍生品部的负责人吗？ 其次，市场是需要慢慢发展的，没有足够的交易对手，流动性不佳，很多对冲策略实现不了。 再者，投资者教育这一块也是不能忽视的，我看目前不要说教育投资者，连大多数金融从业者都不知道衍生品市场怎么回事。 文章的最后，我想讲一讲个人的职业经历。我本身是在某投资公司做研究员的，14年初的时候，老板把衍生品这块任务强加给我（当然工资是不加的，呵呵）。我也没有办法，硬着头皮上了项目，也渐渐开始分析中国衍生品市场，因为我起码要知道这块工作有没有前途。 但最后我发现，我所做的工作并不在“国家意愿”的主线上，并不能满足国家的需求，自然不会在短期内有很大的发展。相比其他的公司，对衍生品真正有需求的公司，与我相同的岗位都能给到50左右的base，于是我就辞职，找了一份分析师的工作，甩掉包袱，继续我的投研之路。 当然，我也并不觉得衍生品这块一无是处。 在新的公司，我计划推出一款新项目，我计划以基本面分析、量化分析为基础，利用商品场外期权作为投资手段，通过集团的互联网金融平台，做一些代客理财业务。我会根据不同的行情走势构造一些结构化场外期权产品，为散户提供一些高风险高回报的理财产品，当然，只有客户赚钱我才能长期经营，我们会竭力通过研究保证胜率。 关于商品期货投资和其他衍生品的投资，可以持续关注我，我会在知乎和微信号不定期发布相关文章和最新资讯。 公国菊花丸 写于2016年10月7日星期五 回复

学会看图应该就可以解决了 回复

楼上收益率真高，一个月赚了别人一年的钱哪 回复

为什么不是卖认沽 回复

只能等未来活跃了再说盈利问题 回复

期权没有连续价格和交易密度。 回复

说的是期货 回复

回复 LLW9BiP4Sg: static/image/common/back.gif期货 回复

回复 LLW9BiP4Sg: static/image/common/back.gif期货 回复

花絮朵 发表于 2017-2-21 20:39 static/image/common/back.gif 春节过来盈利25%。 期权盈利25%吗？ 回复

花絮朵 发表于 2017-2-21 20:36 static/image/common/back.gif 年化收益率可以是200%。 你这么吓人… 回复

在2018年4月10号和4月17号证券公司和期货公司风险管理子公司相继收到监管部门窗口指导，要求暂停与私募开展场外衍生品业务。规定主要的意思是私募机构不允许参与场外个股期权业务了。目前还有其它通道可以参与，有需要的朋友可以联系我们。 回复

市面上的场外期权，除了券商，一定都是违法违规的。 第一除了正规的券商外（券商不会给个人投资者开户个股期权账户，因为证监会明令禁止个人投资者参与场外期权），在任何投资管理类公司开的期权账户一定不是券商的期权账户。 第二他们提供的所谓的和券商的合同，也一定就是交易协议，并非经纪协议，所以按照协议，只能这家公司进行个股期权的交易，而没有资格开展经纪业务（也就是找个人投资者）。 第三他们一定会提及是借助私募通道使个人投资者也能投资个股期权，而借助机构通道，则必须满足对应产品的投资者适当性要求。如果他们未做这个，则又是违规。 第四现在很多宣传场外期权的，都强调这个品种收益无限，亏损有限。但是真的亏损很少吗？举例来说，一个月期权费大票一般是3%，小票大概5%-6%，三个月期权费大票5%-6%，小票就得10%-12%，其实这个成本是非常高的。除非你非常有把握这个票能在三个月涨12%，你才能挣钱。你算算你平常炒10次股，赚钱的股票有多少？ 所以其实市面上的从事个股场外期权的公司，无非就是之前那批搞现货的人，把之前由于国家的清理整顿而无法继续进行的现货业务（吃头存对赌的违法行为）的那一套，搬过来套个期权的外壳继续进行的违法行为而已。 客户的亏损基本就是亏给了从事个股期权的公司，也就是和公司对赌。 写这么多无非就是想提醒广大投资者，小心小心再小心，不要让违法行为得逞，如果已经发生了损失，直接投诉券商或证监会，相信他们一定能帮助到投资者。 回复

场外期权目前是不对个人客户开放的，主要针对机构和基金开放。但是现在也有公司和券商合作推广场外期权业务，通过公司就可以参与了（客户以机构和基金的名义参与)，也只需缴纳期权费，不用交通道费等等。 回复

有二级劵商，平台正规是可以做的。 回复

开户条件： 一、投资者适当性评估； 二、具有融资融券业务资格或期货交易资格； 三、申请开户时证券账户资产不低于人民币50万元； 四、具备个股期权基础知识，通过交易所认可的相关测试； 五、有个股期权模拟交易经历，并且模拟交易时间达到3个月以上，交易笔数10笔以上等。 【要没能达到开户条件却想做的投资者可以通过机构公司委托交易也就是说市场上的期权通道合规平台认购！】 回复

目前个人只能通过与券商有合作的第三方平台进行场外期权交易，沪深股市的大部分股票和商品期货的多数品种都能进行期权交易。股票期权只能买涨，商品期权可以双向。一般行权日为T+1，但因为是场外期权，客户只有在收到纸质回执单确认回执编号后才能行权，所以实际操作中的行权日为T+5。我就是做场外期权的，如有疑问，可以问我 回复

2018场外个股期权将会出现井喷式的发展，但是市场上鱼龙混杂，正规的不正规的都在操作，场外个股期权目前券商是不对个人客户开放的，个人想做场外个股期权只能通过第三方的资管通道（比如期货公司成立资产管理计划或者私募基金的形式）你去认购他这个计划才能进行场外期权业务，由期货公司或者私募基金直接和券商对接，而且必须是达到适当性要求：1.200万的保证金，5万一年的通道费，2.个人金融资产达到300万（股票持仓或银行存款等）3.两年以上投资经验，那些未达到适当性要求但是又想做场外个股期权的人，现在通常情况下都是通过XX公司以机构或者基金的名义去参与的话，但是这种情况下客户其实还是没有达到参与场外个股期权的适当性要求，后续遗留问题也没法真正的解决，个人真正想参与场外个股期权只能通过已经达到适当性要求的个人或者公司替你代持这份协议，正常情况下券商只接受名义本金100万的整数倍，低于100万的单子是不接的，时间周期是以月为单位：1个月以上到一年不等，正常情况下期权费一个月在5%-8%之间，详情可以加秋秋：8-。7、.五.6,(和谐)1，/4*&7#@$ 8 ^%$ 6 zixun 回复

建议用国企平台更好些 最好是有资金三方存管的 正规的场外个股期权是不允许做空的 最低是1个月周期的 回复

场外期权目前是不对个人客户开放的，主要针对机构和基金开放。但是现在也有公司和券商合作推广场外期权业务，通过公司就可以参与了（客户以机构和基金的名义参与)，也只需缴纳期权费，不用交通道费等等。 回复

现在有越来越多类似配资平台点买平台之类的个股场外期权，知道的有几个像创智、道执、，根号庄等，还有非常多，市场鱼龙混杂很混乱，得谨慎点 回复

银行其实最简单的，一般进入银行都要考试和考一些证，把你考证用的那些教材读书基本就入门了。 另外，想要有所发展的话基本就要选定一个方向。比如财务会计、法律甚至衍生品这些就另当别论了~ 回复

1、看曼昆版的经济学基础 2、每天看ft、wallstreet、forbe等网站，看不懂也连续看，看一年就会提高很多 3、养成每天阅读、听、思考最新的金融事件，并得出哪怕是粗浅的一个总结 4、财务、投资、证券等知识基础必须要学习，不断学习思考总结 回复

个人拙见，去考个证书呀！（当然是要很有含金量） 本人本科在读，电子信息工程专业，实在对本专业不感冒。大三上的时候报名了CFA一级考试（高上大的考试有木有，报名费实在贵啊）。 然后就开始了无边无际的啃书日子。不得不说，CFA一级考试的覆盖内容实在是广，5本厚厚的notes（一级不看官方原版书问题不大），内容包括道德准则、数量方法、经济学原理、固定收益、财报、衍生品、另类投资、权益类投资、公司金融和投资组合。 不得不说，当你把5本书全啃完吃透以后，对金融绝对会有一个很直观立体的认识。也是因为CFA协会最终是想把持证人培养成一个基金经理嘛，所以学的和考的基本上都是很贴近实际金融市场的～ 我个人认为这个方法对于一些不知道该怎么系统学习金融的人还是不错的！毕竟答主正在亲（yi）身（shen）经（shi）历（xian）。 最后最后！希望今年6月的考试可以顺利通过！ 回复

　　金融是一门不可能“秒懂”的专业领域，所有认为通过短期学习就能从金融这个离钱最近的领域赚取财富的“梦想家”，最后大多反而会在真刀真枪的金融市场中赔的倾家荡产，尽管真实的金融理论很容易理解，也很容易用这些金融理论来对照目前金融市场上别人金融行为的对错，但对应到自己身上，真的能用金融赚钱还是需要依靠知识、技术、经验、资源和心性五个部分共同支撑来完成。大部分人学会金融要严格按照九个阶段进行，上一个阶段没有搞懂之前，不要轻易跨入下一个阶段。 　　阶段1、了解金融（钱生钱）的基础规律和原理。 　　阶段2、能够识别骗局；防备骗局（别让自己钱没了）。 　　阶段3、搞懂个人融资工具和模式（自己缺钱能救急）。 　　阶段4、学会投资、理财理论和操盘（让自己的钱能增值）。 　　阶段5、学会融资、上市（自己企业缺钱有保障）。 　　阶段6、搞定并购和重组（用钱带来更多资源）。 　　阶段7、会操作实体的18个“钱”的环节（会用自己企业无限量赚钱）。 　　阶段8、搞懂金融衍生市场（能定心、清醒的赌钱了）。 　　阶段9、玩转金融（随心所欲赚钱、融资） 　　走正确的人生路，可以让你比走歧路的人走的快、走的稳，但你一定要努力走，这个世界上没有免费的午餐，真的学会金融要投入很多时间和精力，投机取巧的心态只能让你最后迷失在金融市场的贪婪和恐惧中。普华商学院 回复

看到题主是非金融专业、已工作的状态，可以理解对于高效且系统的追求。下面简单讲一下，希望能有帮助。 首先讲一下金融的框架体系，系统性和高效的前提，可能就是先要了解金融的一个总体的概况，有一个整体的感知，毕竟题主自己也说了，细看下去发现金融的知识点其实不少。如果将来有必要去涉猎不同的分支领域，也可以顺着框架去搜索相应的书籍和资料来学习。 首先按照行业来分类。金融行业应该可以细分为以下几个具体行业：银行业，证券业，保险业，信托业，基金业，这些是主要的业务部门；还有相应的风控，财会，资产评级等相应的部门。 因为题主自己就是在银行工作，这里就先略过了。银行除了前端的业务部分，还有中后的风控，投资等部分。证券主要分成权益类和固定收益证券，权益类主要指股票，固定收益证券主要是债券。 股票是股份制企业（上市和非上市）所有者（即股东）拥有公司资产和权益的凭证。优先股相对于普通股。优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。优先分配权。优先求偿权。 债券按照发行方式可以分为政府债券，金融债券，企业债券；按财产担保的形式划分，可以分成抵押债券和信用债券。还有一些债券相关的概念，可以先简单了解一下，债券面值，偿还期，付息期，票面利率，发行人名称。 http://pic1.zhimg.com/v2-a5dffeee1c27069022efcf7b5185f319_r.jpg?source=1940ef5c 还有就是基金，根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。 上述的三种就是主要的业务，推荐的话，可以去学习各自的从业考试的参考书，会把国内的情况介绍的比较具体，也比较实时，教科书可能太滞后了，而且学习的难度比起CFA来说也要小很多。 http://pica.zhimg.com/v2-49a3f9d530c2e53a5651dd192c87bd29_r.jpg?source=1940ef5c 依据上面的三种基础业务，又产生了金融衍生品，包括期权，期货，远期，互换等。国内的话主要是期货比较多，近年也在不断的增加品种。这部分还是建议选择国外的一些教材来学习。 http://pica.zhimg.com/v2-f2edef4995a060e86efc111ab1bf24b7_r.jpg?source=1940ef5c 此外，近年金融科技的发展也比较迅速，可以概括为ABCD，人工智能（AI）是有关“智能主体的研究与设计”的学问；区块链（Blockchain）本质上是一种分布式的公共账本，由参与者共同负责核查、记录和维护，具有点对点直接交换价值、交易透明不可篡改、安全可靠等特点；云（Cloud）计算是推动信息技术能力实现按需供给、促进信息技术和数据资源充分利用的全新业态；大数据（Big Data）技术是对数量巨大、来源分散、格式多样的数据进行采集、存储和关联分析，从中发现新知识、创造新价值、提升新能力的新一代信息技术和服务业态。这部分建议找一些最新的论文或者网课来学习，因为更新比较快，出版的书本身比较少，也比较滞后。 ps: 我们是由机构交易员，分析师与金融、交易爱好者组成的交易组织。 把握金融市场脉络，梳理宏观交易逻辑，提升系统交易能力，培养个人财经素养，欢迎加入我们！ 微信号：ALPHA自营交易室 官方社区平台：WELCOME 交易员培训-自营业务交易员-prop trader-魔鬼交易员-ALPHA ZONE交易室 官方交易社群入群微信号：alphazone2 回复

从宏观和微观经济学入手开始看,中国目前大学用的是高鸿业高教版的 西方经济学 有些好点大学用的是曼昆的 经济学 如果是初学者的话，建议看教科书，因为理论体系较为全面、概念解释等各方面也比较规范。 国内教材：中国人民大学出版，黄达主编 《金融学》 国内译本：中国人民大学，米什金 《货币金融学》。 中国人民大学，莫顿、博迪合著 《金融学》。 这些都是国内高校最为流行金融学初级教材。 这些书读懂读透，从金融基本理论方面来讲，达到金融专业一定水平应该是没有问题了。 如果仅对金融学当中的某一方面感兴趣也可直接看专门课程的书籍，（这部分属于自学金融专业课程建议选择自学教材），比较独立，通俗易懂。 教材： 商业银行业务与经营，中国人民大学，庄毓敏， 银行会计学，武汉大学，许 明， 财政学，中国财政经济，高培勇 基础会计，中国财政经济，王俊生 保险学原理，中国财政经济，张拴林 货币银行学，武汉大学，王克华 陈雨露， 会计学，中国财政经济，方正生 国际金融，中国人民大学，刘舒年 金融市场学，中国财政经济，周升业 王广谦 证券与管理，中国人民大学，任淮秀 银行信贷学，武汉大学，吴慎之 货币银行学，云掌财经，潘金生 祝运,金融要读个10本左右的书,才能建立起一定的思维理论体系 回复

题主的问题和描述感觉是两个不同的题目。“如何高效且系统的学习金融知识？”中的金融是极大的范畴，金融的定义非常广阔，大家可以自行百度之，我就不赘述了。而描述上来说题主的问题像是“如何可以在银行工作中学习？“这又是切口更窄的问题。 我给题主的建议是：针对如何高效且系统的学习金融知识，请参考CFA Level I的内容，中间涵盖了从权益、债券、期货、期权、房地产、外汇等不同标的，在券商、信托、银行工作的人都可以有一定的参考价值。LEVEL I 简单易懂，没有特别多的会计知识也可以应付，并提供一个比较general的知识体系和框架。而这之后就要看题主你想向哪个大方向钻研了，题主没有给出更明确的在银行从事的职位。假设银行的话相关业务可以有： 对公的应收账款保理、国际结算（信用证）、外汇、出口退税、单位存款等等。 对私的财富管理（理财）、信贷（房屋贷款）等等。 这些你能说你都很明白吗，不见得吧，很多在银行一个岗位上工作了许多年的人可能也仅深入了解了其中的一到两项。因此我给题主的建议就是两步走，先了解下大局，在看细节。 回复

关于如何完成专业课的学习，很多回答已经给出了非常详尽的回答。而阿浦作为一家金融机构，下面想从实用性的角度回答这个提问： 1. 精通三门“语言”：数学、英语、会计 （1）数学 微积分、线性代数和概率论是大学的基础课程，更是学习整个金融的基础。数学是分析的语言，学习中推导金融理论，工作中根据数据进行分析都离不开数学。没有数学作为基础的学习金融仿佛建一座空中楼阁。下面向大家推荐几本经典的教程： 1. Chiang: Fundamental Methods of Mathematical Economics, Fourth edition 2. Hoy, Livernois, McKenna, Rees, Stenqos: Mathematics for Economics, Third edition 3. DeGroot, Schervish: Probability and Statistics, Fourth edition （2）英语 金融需要接触大量的英语材料，工作中，很多公司也用英语作为工作语言。流利的英语将会为金融行业的职业发展提供强大的助推力。想要在金融行业发展的话，书面英语和口语都非常重要。提升书面英语，一个很好的办法是阅读金融题材的英文原版书，为大家推荐几本经典的书： 1 Michael Lewis: Liars Poker 2 Connie Bruck: The Predators’ Ball 3 Frank Partnoy: Fiasco - The Inside Story of a Wall Street Trader 4 Andy Kessler: Wall Street Meat 此外，长期阅读 Financial Times daily这样的外刊也很好帮助。能够很好地提高专业词汇和写作中的构句。 同时向大家推荐我们阿浦的FQ财商训练营。带你打卡阅读经典理财书籍，提供原汁原味的英文、金融文章，群内解析借鉴最权威的翻译解释，逐步提高英语水平，同时深入理解财商的背后逻辑。 （3）会计 会计语言可以说是读懂财务数据的语言，不论是投资还是做行研，能读懂财报并且能够分析一家公司都是最基础的能力。 下面为大家推荐几本经典的书： I. Financial Accounting, Global Edition, 11/E by Walter T. Harrison et al. II. Marshall: Accounting: What the numbers Mean, 10th edition. 除此以外，网上还有大量学习会计语言的优质资源，例如： https://www.accountingcoach.com/ http://www.dwmbeancounter.com/tutorial/Tutorial.html 此外，向大家推荐阿浦的财报听力训练营。财报电话会议（Earnings Conference Call）录音简称CC，通过对上市公司高管对公司财报的解读透视公司发展潜力与问题寻找潜在的投资机会和公司发展逻辑，提升专业知识的同时提升英语交流水平。 （训练营不收取任何费用，完成所有打卡即退保证金） 2. 技能类训练 金融里有大量的理论知识，这些可以一般在专业课的学习中大量接触到。但是金融的另一部分，则是大量的实用性技能。在前辈的指导下，大量的刻意练习是掌握这些技能最高效的方法。 实习当然是很好的练习机会，不过也常常免不了大量的dirty work。实战性的优质课程中，也可以接触到大量刻意练习的机会。 如果你对投资感兴趣，相比捧着大部头的博迪投资性，不如参加阿浦旗下的股票练习生项目。这是阿浦研究院含金量最高的旗舰课程，也是阿浦研究院培养投资人才最多的课程。 课程所教只有一个目的：解决实际投资问题。既能给你逻辑清晰的投资分析思维框架，又能从实战投资中拆解问题。 往届学员中，有非常多的同学在完成股票练习生投资训练后，找到了心仪实习。出路覆盖美国对冲基金、美国顶级投行、PE/VC、香港私募基金、战略投资、行研投资部等。 看完文章了嘛 如果你想要学习更多金融实战课程，如果你想要遇见更多的共同努力的小伙伴，就来报名我们阿浦研究院“股票练习生”吧，专业导师带你品尝投资的盛宴！ 阿浦金服：阿浦研究院·股票练习生｜学习攻略 http://pic3.zhimg.com/v2-336b76a42bdc1c6444a60336dd5e7b2f_r.jpg?source=1940ef5c http://pic1.zhimg.com/v2-5fd56b9e73c3b1642f9b6ed4acdf7ca7_r.jpg?source=1940ef5c 回复

我自己的感觉是——一定要看权威的资料，不要在垃圾资料里被忽悠。 1.教科书。 以前喜欢看杂七杂八的东西，大学毕业之后开始喜欢看教科书，尤其是经典教科书。比如有人提到的曼昆。教科书的好处是能搞清楚原理性的东西，有助于遇到问题时可以剥茧抽丝的看到本质。学习起来事半功倍。 2.增加知识的系统性，触类旁通。比如传统的贷款业务，就是银行把钱借给借款人。前两年银信蓬勃的时候，可能成了信托放贷款、另一家银行放贷款。随之也产生了围绕它们的理财产品。而基础都是贷款这个资产业务。 3.找老同事聊天。银行业几百年变化很小，这是个传统而保守的行业。而经验丰富的老员工肚子里有着一个一个的故事，听起来都会很动人。 回复

推荐一下网易云课堂，花点小钱可以买全套清华五道口的金融课程，蛮好 回复

保证金能低还是要低，不能把生死掌握在期货公司手里 回复

文章这么长，最后得到的结论就是：找博主开户，我说得没错吧 回复

看来我也得找博主换个户了，现在东财的户一手白银都是十多块 回复

博主是哪个公司的啊，开户能做加一分佣金吗 回复

服务啥的只能忽悠小白，要赚钱还得靠自己，手续费也是能省一分是一分 回复

我最开始开的户就是只看评级，选的中信，结果手续费老高，上周找博主重要开了个加1分的户，短线省了不少钱 回复

开个户，博主给我弄一下 回复

看来博主经验很丰富啊，把的坑也写进去了，唉，真的是城市套路深，我要回农村 回复

博主辛苦了，看了这文章开户不会被割韭菜了 回复

我在东财做一手螺纹钢是60多，TMD这都交易所多少倍了 回复

厉害啊。想试试个股场外期权么。可以了解我。 回复

高手可以带带我吗，关注你公众号了 回复

[微笑] 回复

。。。这也太猛了吧 回复

这是要以一个暴富神话吸引人去赌博啊 回复

了解更多操作策略关注微信公众号唯强科技 回复

现在很多期权分仓交易平台都可以实现0门槛注册开户了，就是相对的手续费比券商贵一点点而已，等于借别人的会员卡体验会员服务一样，你不需要承担这张会员卡的成本，只需要支付一定的租借费的道理 回复

关注我们就可以解决你的问题。 回复

在哪开的户？不是说得有50万嘛？ 回复

和赌没什么区别，关键是赌赢了。 回复

都看完了，写的真好。希望能参加付费方式 回复

你好，请教一下不考虑资金问题，只是从交易赚钱程度来说，股票期货外汇期权哪个更适合普通人？谢谢 回复

买的没有卖的精，想想人家专门卖这个的靠这个赚钱的，靠买期权挣钱还是省省吧，不过作为规避风险的工具还是比较靠谱的 回复

用来对冲可以不 回复

如何买瑞波[捂嘴] 回复

期权组合只需要考虑波动率，不需要考虑趋势放向。 回复

这时候期权的选择是相对次要的，标的的判断更重要。标的的判断错了，再好的期权组合也无法挽回你将赔钱个事实。 所以，不要过于纠结期权的选择，标的的判断正确才是赚钱的保障！赞 回复

fx opt borker 摆好小板凳前排围观。 回复

阁下分析标的的趋势 通过什么方式 回复

请问是不是判断趋势比期权波动率更重要？ 回复

本科的时候也炒美股，年化有三十左右。后来入职金融机构买股票各种条条框框就收手了。 首先建议做法，可以和家长坦白，然后被喷一顿该干啥干啥，这是最简单的。也可以去找个summer intern/coop，大公司基本上总收入也能两万多刀，就算把这个窟窿填上了，不建议在学校打工因为卡minimum wage，性价比太低。最差的办法是多开信用卡，用minimum payment把三万刀摊到几年，就是有点费征信，自己省吃俭用也不开心。 很奇怪为什么小白要玩期权？能把本亏到填不上估计也没hedge，那就纯赌博或者纯韭菜呗。建议闲钱炒股，尽量以buy and hold为主并diversify资产配置，大盘科技股金融股crypto都买点，这样有一支暴涨就赚，跌了也不会一夜亏回解放前。 回复

赚回来，但是别再玩期权。学大趋势，做稳定投资别加杠杆。和家人说炒股亏了。然后自己慢慢赚回来就好 回复

期权如此高风险的投资品种，真心不敢碰。一边是天堂，可以暴富吹牛逼；一边是地狱，全部赔光。为什么一个没有独立赚钱能力的人，要去碰期权，我也是想不通。 回复

亏这么多钱，我也过去几个月也是大学生炒股(现在毕业了)，比我本金多好多(;)后浪？ 话说这问题是刚发出来的，这几个月美股不基本都是绿嘛，这也能亏？ 我怀疑亏这么多是看着美股熔断热闹，于是去卖空了。 可是川普稳当当的连任看着要黄，怎么可能放任股市拉低选情？所以卖空相当于和川普比钱多，可他有美联储印钞机，你没有啊。 反正在他下台前，炒股可以不懂财务，可以不懂k线，可以不看公告，可以不看概念，唯独不能不看川普，不能不懂川普。 回复

可以理解, 学习实践金融工具哪有不亏钱的. 在你交易期权之前, 券商都对你做过评估的, 你大学生能亏掉20w, 这钱多半也应该不会击垮你. 大量的裸买裸卖不是不行, 但我觉得最好是发生在你对重大事件有合理预期的时候. 比如某企业即将回港二次上市, 或者即将赴美二次上市等等. 回复

首先并不知道题主的投资知识水平如何，在投资期权之前有没有经过专业的学习和一定的期权投资经验。如果没有那么投资玩期权并不是好的选择，毕竟这是一个专业性要求非常高的投资品。 如果题主想要快速学习期权的相关知识，可以先来学习一下港股涡轮，因为涡轮就是由期权衍生出来的投资品，在很多地方与期权相类似，而且较期权也更容易理解。 可以关注我，学习涡轮的相关知识，涡轮也是一个非常好的财富加速器。没有经过学习就盲目入场，凭借运气赚到的钱，最终也会靠实力亏掉。 有什么涡轮相关的问题也可以向我提问。希望在经过学习之后，在涡轮里面找到适合自己的投资方法。 回复

小股票期权流通性很差，买入大概率就是等着去行权了，没什么好说的。 大股票，尤其是恐慌指数大宗商品或者指数etf的期权流通性比较大，是投机的主要产品。 风险和到期日成反比，在一个月内到期的期权就是赌博，股票买入期权赌业绩也是一样。小赌怡情，长期赌博不可能不最后亏光走人的。期权的收益比风险随着到期日变远而变小，超远期的期权基本上就是不用担心爆仓的(但是比例很小的)杠杆了。 概率不会骗人的，期权就是个赌场游戏，长期稳定做短期卖方就是稳定赚钱，除非你相信自己是气运之子或者你有内幕消息，正经的方式就是买正股卖cover call，或者卖价外的put准备钱去接正股。 说简单点，就是不要想着一夜暴富。波动性一直这么大，一夜十倍真不是什么新鲜事，同理一夜亏90%也不是什么事，和期货不一样，期权隔夜你想跑都跑不了，买这种短期期权要求人的心理和纪律性太高了，一单失手很容易陷入情绪的恶性循环，题主能亏这么多基本上就是这种没跑了。 回到题主的问题，显然就是要止损啊，不过能问出这个问题的时候的人估计就已经晚了，这个时候不陷入情绪继续加仓赌可能是更重要的了。个人经验有两点：一是短期期权最重要的不是看涨跌多少止盈或者止损，而是规定出场时间到了必须走人；二是坚决不能碰自己受不了的风险，一般情况下hedge几乎是必须的。 顺便一说，其实机会抓住了，去年到今年就算买正股三五十倍的股票少么，何必死磕期权呢。 回复

虽然最近美股又在回调了，但是我很好奇你是怎么在最近行情那么好的几个月亏20多w的，纳斯达克里面那几个巨头里面随便买一张远期的call都是躺着赚钱的。带着短期赚大钱的想法买卖期权，特别是碰那些末日期权完全不可取。本人买过几张b站的看涨期权，我都是选择见好就收。 回复

作为一个大学生，能亏这么多钱，要么是家里经济状况不错，要么是加了杠杆，希望不是后者。 关于是止损还是硬抗，主要取决于你现在亏损的期权仓位是权力仓，义务仓，还是其他期权策略组合？ 1、如果是权利仓亏损，说明你很可能是以买入股票的心态来买入期权的，而且还是重仓买入。期权和股票不一样，股票买错了可以抗，期权买错了到期是会归零的。如果你亏损的是权利仓，而且还加了杠杆，建议即使平仓止损，能收回多少是多少。义务仓归零率很高，加杠杆又会让心态不好，及时止损为宜。除非你对标的的观点很坚持，并且熟练掌握期权的交易技能。 2、如果是义务仓亏损，要看你是卖购还是卖沽。 （1）卖沽且有钱接货并愿意长期持有这个股票的，最次到期被行全买入股票长期持有，只是账面盈亏，以后股票反弹回来扭亏为盈的机会； （2）卖购比卖沽风险要大很多，建议及时平仓止损，如果坚持观点，可以虚一档买如同样数量的认购，锁定最大风险。 3、如果是其他期权策略组合亏损，需要你把实际的持仓情况发出来，才能针对性补救。 总的来说，重仓买入和加杠杆裸卖在期权里面都很难补救，建议平仓止损，能收回多少是多少。期权是最复杂的金融衍生品，不管对于有经验的股票投资者还是没有经验的大学生来说，最好经过专业和系统的学习再参与，如果不知道期权是什么，如何盈利，如何风控就贸贸然参与，会付出惨重的学费。 回复

小老弟。你是不是买的长期，比如一个月 三个月的看跌期权。。。 你要是想回本，就同样的操作，分12批次，每次买1个月的，从现在开始，买到明年的今天。 这句话的意思是: 1。 明年的下跌浪潮不会仅仅是今年只有1个月的暴跌那么简单了 2。 根据 一个月的期权≈标的物的 1/10 到 1/6的价格，只要6个月内任何一次你的期权in the money 了，你就会赚钱。 换而言之，你现在假如有 买一股特斯拉的钱，你可以分成12份额，每次买1/2份额的看跌期权。 回复

你们加一分有没有什么要求呢，会不会有交易量的门槛 回复

怎么我在手机里面搜不到期货开户云呢，华为的手机 回复

我只想要低手续费低保证金，楼主帮我推荐一下 回复

开户不要钱吧，我也想开个试试 回复

有时候真的想不炒期货了，但又不甘心，总感觉能回来，结果却。。。 回复

有没有好的模拟软件推荐一下，先学习好了再找你开户 回复

对于我这种什么都不懂又想炒期货的人来说，服务才是关键 回复

这竞争，以后期货公司可能要开户就冲钱了，跟那些外盘一样 回复

开户是不是找你也可以，帮我开一个啊 回复

我最开始也是到柜台去开的户，手续费也是两倍，我一说要转走立马给我调到1.2倍 回复