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因为最近逢节日有双买小赌波动的机会，而Gamma Scalping作为买方等待事件兑现时期抵消持有期时间消耗的方法，今天再把老文内容复制更新一下。 期权买方做Gamma Scalping的原理是：初始时刻Delta中性的买期权组合随着标的的波动，组合Delta会发生变化，因为正Gamma的原因标的上行时Delta由中性变正（相当于逐渐暴露裸多头），下行时Delta变负（相当于逐渐暴露裸空头）；如果 行情是上下反复震荡的，持仓者可在标的相对高位卖出非零Delta，低位接回非零Delta做标的高抛低吸赚钱。 简单举例，今日收盘有交易者持仓 vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权6月2.85Call/2.85Put双买105/100张，价格为0.0585/0.1123元/张，初始Delta为0.5441，日Theta损耗为1539元；假如其他条件不变，仅行情按照如下变动时的Gamma Scalping动作： 1).50ETF由目前的2.829元/股上涨2%至2.886元/股，此刻原组合的Delta变化为23.27，合约价格变化为0.0896/0.0864元/张，将组合比例由105/100调整为80/120，Delta回归至-0.50，不考虑手续费与其他参数变动交易盈利6795元； 2).经过调整后的组合，再遭遇50ETF由2.886元/股回跌至2.829元/股，此刻组合的Delta又变化为-21.47，合约价格又变化为0.0585/0.1123元/张，将组合比例由80/120调整为105/100，不考虑手续费盈利6166元； 3).如此循环往复不断做基于标的行情的高抛低吸赚取GammaScalping利润。 示例只估算的利润，并未考量到实际每日Theta的消耗以及隐含波动率变动带来的Delta变化，比如按照示例利润抵消4日组合Theta损耗后其实并没有赚多少钱，但毫无疑问如此这般的高抛低吸利润当是纯赌波动或隐波升高而不是标的方向的期权买方交易者低于时间消耗的好法宝。 实际执行当中，交易者未必需要按示例构建双买，也可以买单边+买or卖现货的方式进行，冲平Delta的时候也相应的可以选择现货或其他替代标的进行。对一般交易者来说，标的波动范围估计（涨跌边界）、隐含波动率在区间内与标的的行情关系是Gamma Scalping获利的重点考量。 说回行情，隔夜欧美小跌未影响A股大票带小票的节奏，两会召开事件确定在5.22， 市场大概率会在其之前保持稳定，不要大跌应该是惯例的ZZ任务吧？300和50指数今日继续涨分别收高0.46%、0.70%。还是那话，虽然外围二次探底一直未兑现悬着，从于蓝筹指数不高的估值与昨日所述低利率下资金配置抱团的预期，对300和50得继续持震荡偏多思路好些，50大概率这段时间会保持相对强势。 标的继续上涨，期权隐波确因为节日因素微幅走高。分别来看，50ETF期权5月平值期权隐波收波动率收17.5%+，其中认购收13.5%-、认沽走跌收22.0%，期权合成贴水继续小幅扩大（不放心的人还是很多）；000300指数期权5月平值收18.5%+，159919ETF期权5月平值收18.0%+，510300ETF期权5月平值收18.0%+。 期权交易思路维持昨日不变：5.1假期在前，维持卖方逐步落袋出清的建议，按照之前建议双买参与“长假策略”者，明日逢隐波走高或可平仓出局，留少量赌假期波动为好（两会定了，向下的意外感觉会少些）。 隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为5/6/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 好了，希望下个交易日顺利！
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