【ETF期权周报 2019-1-18】本周50ETF再度上涨牛市策略延续

2019/1/14-2018/1/18
本周沪深主要股指上涨，50ETF再度上涨，连续三周收出周阳线，反弹行情仍在持续。本周认购期权走高，认沽期权下跌，留意下周三为1月期权到期日。投资者牛市策略延续，注意分析2月期权的市场机会。
上证50ETF本周收于2.409，较上周收盘价上涨0.062，周涨幅为2.64%，成交金额为73.06亿。

摘要
1、50ETF走势分析       连续三周上涨周涨幅不断扩大
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况成交量和持仓量均增加
3、交易所公告关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权价格走势分析       1月认购期权走高 1月认沽期权下跌
5、期权交易策略运用       持有认购期权的牛市策略延续
6、期权模拟交易账户       认购期权按计划持有
7、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
本周一低开低收，周二稳步上行，周三周四震荡，周五再度上涨，收于2.409，较上周收盘价上涨0.044，周涨幅1.86%，成交金额73.06亿元。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF自1月4日反弹以来震荡上行，短期均线转好。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF连继三周上涨，周涨幅不断放大，反弹动力有所增强。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 2019年1月市场震荡回升，收复去年12月多数跌幅。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，继上一季度大跌后，本季度初市场震荡回升。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均增加。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交8,950,509张，较上周增加24.55%。本周认购期权累计成交4,764,675张，认沽期权累计成交4,185,834张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.82，上周五为0.87。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2,546,700张，较上周增加5.95%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年1月18日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.409，上涨1.86%。下表上方为除息调整合约，下方为标准合约。
图表9：上证50ETF期权1月合约价格变化表（2019年1月18日）戊戌肖狗乙丑乙卯

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约）

1月平值认购期权合约“50ETF购1月2400”隐含波动率为11.07%； 12月平值认沽期权合约“50ETF沽1月2400”隐含波动率为18.43%。
图表10：1月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购1月2400）VS（50ETF沽1月2400）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率继续维持低位徘徊。

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表12：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，上证50ETF参数为60日历史波动率连续回落。参数为10日历史波动率自近期低点有所回升。

本周五50ETF收于2.409，上涨1.86%。下表上方为除息调整合约，下方为标准合约。
图表13：上证50ETF期权2月合约价格变化表（2019年1月18日）戊戌肖狗乙丑乙卯

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为2月平值标准期权合约）

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
2019-01-18
上证公告（衍生品）〔2019〕2号

　　2019年1月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年1月23日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2019年1月18日

四、期权价格走势分析
本周沪深主要股指走高，上证综指接近2600整数关口。
本周五上证综指涨1.42%报2596.01点，当周涨1.65%；周五深证成指涨1.49%报7581.39点，当周涨1.44%。周五创业板指涨1.45%报1269.50，当周涨0.63%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨1.17%，上证50股指期货主力合约当周上涨2.48%，中证500股指期货主力合约当周上涨0.51%。

图表14：本周1月平值认购期权“50ETF购1月2400”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：wind资讯
本周1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2400”震荡上行，周升幅52.80%，隐含波动率连续下降。

图表15：本周1月平值认沽期权“50ETF沽1月2400”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：wind资讯
本周1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”明显下挫，全周下跌71.43%，隐含波动率先升后跌。

五、期权交易策略运用
本周为2019年第三个交易周，50ETF市场再度走强，连续三周收出周阳线，三周涨幅分别为1.05%、1.60%、2.64%。在去年低迷的走势下，今年1月份50ETF总体表现较为乐观。
消息面上，我们可以继续关注中美双方在磋商过程中的最新进展。据来自中国政府网的消息《刘鹤将于1月30日至31日访美》，该消息指出，商务部新闻发言人高峰17日表示，应美国财政部长姆努钦、贸易谈判代表莱特希泽的邀请，刘鹤副总理将于1月30日至31日访美，与美方就两国经贸问题进行磋商，共同推动落实两国元首重要共识。
自去年12月份和今年首个交易日的弱势表现后，沪深主要指数在1月份呈现震荡上行的行情。50ETF本周也是继续走高，连续三周收阳，周涨幅不断扩大，反弹动力有所增强。全周收于2.409，较上周五上涨0.062，周涨幅为2.64%。目前持有1月实值认购期权仍可遵照此前交易计划谨慎持有，原定的平仓离场的价位区间就是该实值认购期权进场价一线。考虑到下周三为1月期权的到期日，临近到期日时1月期权的波动可能会加大，注意要在到期日或者此前及时平仓1月期权部位。在关注1月期权交易机会的同时，也开始留意2月期权的市场变化，思考相应的交易策略。

天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权将于2019年1月28日正式挂牌交易。投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

六、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。单次交易的风险准备金控制在初始资金的1%，即1万元。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：下周三为1月期权到期日，也要留意应当在到期日前或者到期日及时平仓1月期权部位。同时也要开始关注2月期权可能的交易机会。

模拟交易：

模拟持仓： “50ETF购1月2250” 10张 0.1020 多单

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760
（0.0106-0.0255）*8*10000=-1192
（0.0777-0.0842）*20*10000=-1300
（0.0149-0.0217）*10*10000=-680
（0.0595-0.0606）*40*10000=-440
（0.0420-0.0286）*100*10000=13400
（0.1031-0.0625）*50*10000=20300
（0.0910-0.1036）*10*10000=-1260

合计亏损：-14642  为初始资金的1.46%

止损方案：以1月实值认购期权的入场价0.1020一线为止损

七、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
光大期货有限公司期权部
从业资格证书号：F0275493
投资咨询从业证书号：Z0000379
电话：021-50582386
Email：zhangyi@ebfcn.com.cn
光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979
免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
风险提示：市场有风险投资需谨慎

【ETF期权周报 2019-1-18】本周50ETF再度上涨 牛市策略延续

【ETF期权周报 2019-1-18】本周50ETF再度上涨牛市策略延续