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这是一个发人深省的历史案例。 背景 二战后，世界变成美苏争霸的两级格局。为了应对苏联，美国急于拉拢盟友，因此对日本采取扶植政策，而日本经济则在美国资金、技术、资源等方面的支持下得到大力发展。然而好景不长，逐渐强大的日本反而成为了美国的竞争对手和潜在威胁。 20世纪80年代的日本GDP已经是美国的一半，并成长为世界第二大经济体。也就是在此时，石原慎太郎的一篇《日本可以说不》写出了日本人的心声，委婉地向世界宣称日本即将超越美国。这一下逼急了美国人，为了打压日本，维护美国自身霸权，美国决定做点什么。 行动 得益于美国的扶持，日本逐渐形成了以出口为导向的经济结构，并产生了大量的贸易顺差，但也在国内造成了通货膨胀，美国看在眼里，记在心里。终于，1983年9月19日，《美元日元的矛盾——现存问题和解决方案》报告书正式发表，文中指出：美元对日元明显高估是美国制造业萎靡的结症所在，美国必须促使日元升值。 1985年9月，美国凭借着霸权地位，协调主要经济大国对汇率采取一致行动打压日元，成功实现强势美元向弱势美元转向——美英德法日财长及央行行长会议在纽约广场宾馆签署了著名的“广场协议”。广场协议拉开了日元升值的序幕，也奏响了日本经济被绞杀的悲歌。 与此同时，美国也对日本抡起了301调查大棒，先后对日本的半导体、计算机等多种产品进行贸易制裁。 然而这还不是最致命的。由于本币升值，日本出口遭受重创，而日本政府为了刺激经济，开始投放大量基础货币以及轮番降息措施，造成国内流动性泛滥，使本来就存在通胀的日本经济病入膏肓。 1988年，美国单边推出《综合贸易与竞争法案》，授权财政部提交《国际经济与汇率政策报告》，评估主要贸易伙伴汇率政策，日本作为美国的主要贸易伙伴国，本币在《法案》的“帮助”下加速升值。1971年12月，美元兑日元320，1985年签署广场协议当月，美元兑日元汇率达到236.5，1990年底达133.89；有数据统计，1970—1994年，日元对美元累计升值高达250%！ 1989年前后，美国继续对日本政府施压，并达成《日美构造协议》。《协议》督促日本进行大规模公共投资计划，并开始对日本的流通制度、投资壁垒、土地使用等问题进行改革。 在整个20世纪80年代-90年代初，为解决日美“贸易不均衡”问题，日本在美国的蹂躏下先后经历了日元美元协议、广场协议、日美构造协议三个阶段，每一个阶段都意味着日本遭受一次打击。 由于利率下调，资金严重过剩造成资本市场开始畸形发展，银行地产投机情绪浓厚，金融机构开始联手操纵市场，在扭曲的经济秩序下赚着疯狂的钱。 由于日元大幅升值，大量国际热钱也涌入日本，一夜之间日本股市楼市暴涨，一个东京买下一个美国成为了现实。1989年12月29日，日经指数达到了38916这个前所未有的高点。
而美国则开始在酝酿利用估值期货做空日本了。1990年1月12日，美国交易所推出“日经指数认证沽权证”衍生品，大量美国投行纷纷追捧。该权证本质上就是一个看跌期权，只有当指数下跌到某一水平以后购买者才能获利，从而购买者就开始不择手段地打压日本股市。终于，暴跌模式从股市开始，并蔓延到楼市乃至影响整个日本经济。 影响 由于升值预期，大量美元（比如100美元）涌入日本，并以低汇率换得大量日元（100美元兑换23650日元），而他们的日元资产在日本股市和楼市中赚得盆满钵满后，开始大量抛售套现并反手购买股指期货做空日本股市，再次获利，待日本金融崩溃前夕，再逃离日本，把日元兑换成美元，而此时的汇率却已大幅升值（假设之前的23650日元翻了一倍，即47300，再以升值后的汇率133.89换回美元，得到353美元，翻了3.5倍），而此时日本政府需要动用3倍多的外汇储备美元来买日元，由于外汇储备无力满足庞大的汇兑需求，最终落到以国内的优质资产作价变卖的境地。 泡沫破灭后，非实体经济出现大量不良资产，而资产又过多集中于非实体经济，社会资本利用率大幅度降低，经济乱成一片，并最终影响了日本未来几十年的复苏。 结语 日本血淋淋的教训如今在中美之间开始有了一些苗头，好在高层并没有像日本那样做出妥协以及错误的决定，而最重要的则是中国国力的强大，抵抗国际游资、保证金融稳定的能力已非当年可比，不过尽管已是大国，但百尺竿头，仍需更进一步
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