【期权教育】国都证券期权早报-20180517

1市场行情
昨日沪指低开后弱势震荡，盘间上攻60日均线受压回落，尾盘跌幅加大，成交量较上一交易日放量；创业板走势略好于大盘，盘间几度反攻，尾盘虽收绿但依然站于10日均线之上，成交量增大。上证50ETF收于2.705，较上一交易日下跌1.28%，成交量6.79亿。市场上行过程中反复震荡趋势，但上行趋势应不变，我们对于标的观点：中性偏乐观。

上证50ETF的30日波动率为17.75 %，较上一交易日下降27.51BP，低于近三月均值，目前波动率高位，后可能有所下行。

市场行情上，认购期权全面下跌，认沽期权全面上涨。成交量上，认购期权成交量515,508，较前一日上升13.87%；认沽期权成交量444,866，较前一日上升17.99%。成交量认沽、认购比值（P/C）86.30%，较前一交易日上升3.01个百分点。持仓量上，认购持仓量下降1.13%，认沽持仓量下降2.40%，持仓量沽、购比66.88%,较前一交易日下降1.28个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值上升，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值93.64%，较上一交易日上升7.09个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
境外美债、油价继续创新高，利率风险、通货膨胀风险上升，美股高位徘徊，其下行风险加大。境内市场，央行连续两日由净回笼转净投放，货币市场资金利率随税收缴款等因素有所走高但在央行的积极资金布局下应不用过于担忧，虽利率下行空间不大，但货币政策的边际宽松显现。昨日市场依然弱势，资金炒作依然围绕食品、医疗等防御板块，但市场趋同度尚好，或有所回调，但震荡上行的大趋势未变。从指标而言，上证50两个择时模型均示多，指数应在震荡中曲折向上。在波动率上，目前波动率高位，后可能有所下行。

如若认为标的短期有所缓慢上行，可买入牛市价差期权组合。
如若认为标的区间震荡走势，可卖出宽跨式期权组合。
如若认为短期市场有企稳，可卖出虚值认沽期权。

3风险提示

  人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
  市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002