期权实战“九种武器”之四：孔雀翎

《孔雀翎》为古龙小说《七种武器》系列的第二种武器，天下暗器共有三百六十余种，但其中最成功、名震天下的就是孔雀翎，它使用简单，却威力无边。据说孔雀翎发动之时，暗器四射，有如孔雀开屏，辉煌灿烂，而就在敌人目眩神迷之际，便已魂飞魄散。期权策略中的买入跨式期权策略，也使用简单，却威力无边，看似没有方向，但行情发动之时，不管是大涨还是大跌，都能大获全胜。

杀伤力：4星

武器用法：
如何构建
买入相同月份、相同行权价的一张平值认购期权和一张平值认沽期权
最大盈利
理论上无限
最大亏损
认购期权权利金+认沽期权权利金
盈亏平衡点
平值行权价+净权利金或平值行权价-净权利金
行权价和
合约月份选择
行权价都选择平值的合约
一般选择当月或者主力月份的期权合约

何时使用：
预计标的的价格将要突破横盘震荡行情或者有重大事件公布，波动将变大。

实战用法：
比如我们在11月6日构建买入跨式期权策略，预计后市要突破横盘震荡行情，选择方向。上证50ETF当天收盘价2.843元，买入开仓1张50ETF购11月2850，同时买入开仓1张沽11月2850，构建如下：
如何构建
买入开仓1张50ETF购11月2850成本：0.0219元
买入开仓1张50ETF沽11月2850成本：0.0235元
构建理由
预计后市要突破横盘震荡行情，要么上涨要么下跌
最大盈利
理论上无限
最大亏损
0.0219+0.0235=0.0454元
盈亏平衡点
2.85-0.0454=2.80466元或2.85+0.0454=2.8954元
行权价和
合约月份选择
选择平值合约购11月2850和平值合约沽11月2850
选择11月份当月的期权合约

盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从11月6日的收盘价2.843元，涨到到期日11月22日收盘价3.067元，向上突破上涨7.88%，而买入跨式期权策略一组盈利0.1710元，收益率为376.6%，盈利相当可观啊。
标的
11月6日价格
11月22日价格
盈亏
盈亏幅
上证50ETF
2.843元
3.067元
0.224元
7.88%
购11月2850
0.0219元
0.2163元
0.1944元
887.6%
沽11月2850
0.0235元
0.0001元
-0.0234元
-100.0%
买入跨式期权
策略
0.0219+0.0235=0.0454元
0.2163+0.0001=
0.2164元
0.1710元
376.6%

使用要领：
1、构建该策略时尽量使买入认购期权的金额等于买入认沽期权的金额，也就是保持Delta中性，这样效果会好一些。
2、构建该策略需要支付的权利金比较多，但获利需要标的的波动比较小，而买入宽跨式策略需要支付的权利金比较少，但获利需要标的的波动比较大。
3、出现这几种情况时构建该策略会比较好：行情将要突破盘整震荡行情，或波动率比较低，或者几条均线粘合在一起，或者重大事件公布前一两天。
4、如果是因为重大事件的原因买入跨式期权策略的，事件公布结果时就及时平仓该策略，也有可能事件公布前一天波动率就已经升高了，这时候也可以考虑平仓该策略了。

武器弱点：
最大弱点就是怕标的没有选择方向，继续横盘震荡。

防御招式：
1、期权还没到期前：构建该策略最多等待5个交易日左右，如果到时还没有选择突破，则平仓离场；
当标的50ETF的价格大跌时，先卖出平仓认沽期权，等价格反弹后卖出平仓认购期权。当标的50ETF的价格大涨时，先卖出平仓认购期权，等价格回调后卖出平仓认沽期权，也就是说哪边赚钱先平哪边，留着亏钱的一边等行情反转后再平仓。
2、期权临近到期日时：直接平仓该策略，如果有一边剩余的权利金都小于平仓手续费了，那就不平仓。

升级用法：
买入跨式期权策略中，我们一般选择“平值认购期权合约+平值认沽期权合约”的组合，我们可以升级为“深实值认购期权合约+平值认沽期权合约”的组合，或“平值认购期权合约+深实值认沽期权合约”的组合，用深实值的期权合约代替另一边的平值期权合约，变成类似保险策略的效果，有偏向的选择侧重一个方向。
该策略升级的优势：变成有保护性地做多或者做空，方向做对了，收益会高很多，但如果行情判断错了，亏损也会相对多一些。

期权实战“九种武器”之一：倚天剑
期权实战“九种武器”之二：屠龙刀
期权实战“九种武器”之三：长生剑