期权早报（05-15)

豆粕基本面
  周一晚，美豆、豆粕展开反弹，美豆在1000美分附近止跌回稳，显示基金继续减持的意愿减弱。美豆油市场重心继续上移，但是力度不大，原油持续多个交易日立足70美元/桶，对盘面的传导力量较弱，市场在寻找新的平衡区间。
  上周五CFTC公布的持仓结构上，基金在大豆合约上有显著的减持意愿，预计本周还有一定幅度的减持力度。经历连续两周的减持之后，基金进一步减持的意愿可能有弱化的倾向，1000美分关口既是市场关注的焦点，估计也是基金需要谨慎处理的一个重要位置，适当予以关注。
  连粕巩固性下挫走低，市场在相对的低位依然具有一定的杀伤力。主力M1809合约一度逼近3000关口，对三月下旬以后的一轮上涨，实现了7/8的回档，市场经历一轮疯狂之后逐步回归理性，与美豆之间的差距在逐步收敛。如果贸易战的话题再次重启，估计市场的反应将会低于前次的反应。夜盘交易时段跟随美豆展开反弹，与美豆之间的相关性逐步增强，若美豆不破1000美分关口，预计3000关口也难以击破，近日适当予以关注。
  趋势跟踪策略：M1809中线空头依托3200持仓，收复3080减持。短线关注3050一线的均衡与反复。
  豆油结束月初以来的反弹展开回档。主力Y1809合约未能立足年线开盘5840一线，昨天在这一关口附近遇阻回档，击穿10天均线，短期趋势呈调整局势。夜盘交易时段，收高马盘棕榈油以及美盘持坚影响收复5800关口，但是力度较弱，关注白盘市场的反应，这一关口将是近日走势的关键。
  趋势跟踪策略： Y1809剩余空头依托5850持仓；短线关注5800关口反复。

豆粕期权成交和持仓数据
较上一交易日，豆粕期权各合约的成交量整体有增加，各合约的持仓量均有增加。

PCR分析
目前全合约和主力合约的持仓PCR均大于0.7，认购持仓量依然小于认沽持仓量，说明投资者普遍看跌情绪依旧较大。

隐含波动率情况

豆粕期权的隐含波动率长期整体处于上升状态，但目前有持续回落。5日、20日隐波均线有明显拐头下降的趋势。
从历史波动率锥可以看出，目前豆粕隐波有回落趋势，已处于75分位数处附近，目前大家对于短期波动率预期偏高，短期内波动率有上下降的可能性。

史波动率情况
近数月来豆粕的历史波动率整体是震荡上升，20日和60日整体趋势均有上扬；目前短期波动率短期有上涨的趋势，其中5日均线有较明显反弹的势头。

粕期权主力合约偏度情况

目前的豆粕期权主力合约偏度在均线附近，偏度较合理，并没有呈现出太明显的趋势或交易信号。

权策略推荐
技术面来看，目前豆粕已触碰布林线中线；隐含波动率均在历史高位；不确定接下来行情的方向，且预期波动率会下降，为了守住成果，继续推荐9月平值卖蝶式策略，即卖2手3050认购期权、买1手3000认购期权、买1手3100认购期权。

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