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A股今日小幅低开后一路温水煮青蛙式慢跌，消息面没有什么特别爆炸的事，这样跌一下反而可以让期盼修正的投资者石头落地，昨天说的已经高的有些奇异的衍生品贴水今天回落不少说明对二次探底波动不会大的认同度提高。300和50指数收盘分别跌0.86%、0.77%，看法维持震荡，个人持回落时可以同步逐步低吸权益的看法。
标的下跌温和，300和50 期权隐波对卖方保持友好。分别来看， vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权5月平值期权隐波收波动率稍跌收18.5%-，其中认购走高收14.5%+、认沽走跌收22.5%-，合成贴水快速收敛；000300指数期权5月平值稍跌收19.5%-，159919ETF期权5月平值稍跌收19.5%-，510300ETF期权5月平值基本持稳收19.5%-。 期权交易上，维持偏卖少买的建议，短线隐波有机会运行至17%一线，卖方做好压力测试与风控安排且保持；新增头寸仍出于全球股市未像样二次探底暂谨慎克制一下，少挣比多输好，且等待更明确或更高的隐波机会。买方做涨买购还有贴水优势，做跌买沽因贴水还在请继续做好波动率规避安排，建议用熊差价。 隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为5/6/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 ![]() 回到今日想说主题，又过了1个月，刷新一下3个300期权自2019.12.23上市以来隐波规律简要回顾，来看一张510050、510300、159919ETF期权与000300指数期权平值隐波走势图（数据截止今日收盘）： 接着看一幅有关50与300期权隐波差、300期权间隐波差的图： 图上展示出几个上市后基本保持的规律： a.300和50期权的隐波走势基本相似，近4月隐波总体呈震荡走高走势，符合历史数据所展示的300与50的走势相关性达到90%+的事实； b.300期权的隐波总体比50要高，这是过去4月300指数实际波动率较50指数更大的真实反映，隐波差在0至-3%之间，随着本轮隐波回落，目前隐波差从-3%回归至1%附近，300指数与50指数之间历史长期实际波动率差主要在正负5%波动； c.510300ETF期权与159919ETF期权的隐波差很小，过去4个月主要徘徊在正负1.0%之间，3月因全球波动较大隐波差明显波动提升，按照统计两者的历史实际波动率差值主要在正负1%之间，因为做这个套利的Delta对冲成本可以说基本为0，后续大概率维持上市首月的正负0.5%范围； d.000300指数期权的隐波最高，过去3个月比510300ETF期权的隐波高的范围总体在1至5%之间，基本符合用300指数期货当月连续与510300ETF历史波动率差核算的-2%至5%区间，差价均值在2%上下，实盘隐波差的波动率区间同样会因为基本不用做Delta对冲而更小。最近这轮隐波的回落导致目前000300指数期权的隐波较510300ETF期权有些偏低，后续有较大概率回升至常态的2%左右。 4个金融期权间基本形成了可靠的隐波差关系，后期的波动率套利可以有一个基础的参考基准，3月因为全球波动，波动明显加大亦未影响回归，后期有条件者请继续重点关注。 好了，希望下个交易日顺利！ | 
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